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        鋼鐵行業(yè):產(chǎn)能不增長(zhǎng)了 鋼價(jià)為什么還下跌
        發(fā)布時(shí)間:2015-10-21
            核心提示:現(xiàn)在回過(guò)頭來(lái)看,過(guò)去5年是中國(guó)鋼鐵行業(yè)全面走向衰退的5年。鋼價(jià)自2011年年初創(chuàng)下新高后,一路下跌,目前已只有高點(diǎn)時(shí)35%。在這期間,曾有多次看好行業(yè)反彈或反轉(zhuǎn)的市場(chǎng)觀點(diǎn)出現(xiàn),其最重要理由就是——供給收縮。事實(shí)的確如此,根據(jù)中聯(lián)鋼的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),全國(guó)有效粗鋼產(chǎn)能增速在過(guò)去幾年中不斷下滑,2014年已經(jīng)降至1.4%;而統(tǒng)計(jì)局公布的鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資額不斷負(fù)增長(zhǎng)的事實(shí)也說(shuō)明,當(dāng)前我國(guó)鋼鐵行業(yè)供給層面已基本停滯增長(zhǎng)。

           對(duì)鋼鐵這樣一個(gè)成熟的基礎(chǔ)行業(yè)來(lái)說(shuō),龐大的收入體量、眾多的從業(yè)人員及足夠長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈,意味著行業(yè)數(shù)據(jù)繁多而復(fù)雜。在日常研究中,迷失于各種數(shù)據(jù)中而難以快速并正確地做出決策,很常見(jiàn)。其實(shí),研究是一個(gè)深入淺出、大道至簡(jiǎn)的過(guò)程,我們無(wú)限地去探索紛繁的細(xì)節(jié),只是為了能夠抽象出有限的一般規(guī)律,將復(fù)雜問(wèn)題簡(jiǎn)單化,以最直觀的方式來(lái)指導(dǎo)投資、創(chuàng)造價(jià)值。本系列報(bào)告正是基于此,力圖通過(guò)簡(jiǎn)潔的文字、不長(zhǎng)的篇幅,解答曾困擾很多人的問(wèn)題。

          產(chǎn)能增長(zhǎng)已逐步停滯

          現(xiàn)在回過(guò)頭來(lái)看,過(guò)去5年是中國(guó)鋼鐵行業(yè)全面走向衰退的5年。鋼價(jià)自2011年年初創(chuàng)下新高后,一路下跌,目前已只有高點(diǎn)時(shí)35%。在這期間,曾有多次看好行業(yè)反彈或反轉(zhuǎn)的市場(chǎng)觀點(diǎn)出現(xiàn),其最重要理由就是——供給收縮。事實(shí)的確如此,根據(jù)中聯(lián)鋼的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),全國(guó)有效粗鋼產(chǎn)能增速在過(guò)去幾年中不斷下滑,2014年已經(jīng)降至1.4%;而統(tǒng)計(jì)局公布的鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資額不斷負(fù)增長(zhǎng)的事實(shí)也說(shuō)明,當(dāng)前我國(guó)鋼鐵行業(yè)供給層面已基本停滯增長(zhǎng)。

          鋼價(jià)與產(chǎn)能在歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)上并無(wú)穩(wěn)定關(guān)系

          從歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上來(lái)看,我們并沒(méi)有從鋼價(jià)走勢(shì)與產(chǎn)能增速中找出穩(wěn)定的關(guān)系,意味著產(chǎn)能并非鋼價(jià)表現(xiàn)的主導(dǎo)因素。為什么供給不增長(zhǎng)了,卻不能給鋼價(jià)帶來(lái)支撐?原因很簡(jiǎn)單,在現(xiàn)實(shí)生活中,供需并非靜態(tài)存在,供給雖然不增長(zhǎng)了,但同期的需求曲線也同樣在發(fā)生變化。對(duì)大部分行業(yè)來(lái)說(shuō),由于供需要素傳導(dǎo)遵循著“下游需求好轉(zhuǎn)—市場(chǎng)價(jià)格上漲—企業(yè)利潤(rùn)上升—加大產(chǎn)能投資”的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)邏輯,因此,供需格局是一個(gè)內(nèi)生需求主導(dǎo)的動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)過(guò)程,而非簡(jiǎn)單的靜態(tài)數(shù)字增減。不同行業(yè)之間的差異僅在于資產(chǎn)的輕重屬性、供給格局及政治地位導(dǎo)致產(chǎn)能調(diào)整的快慢程度,以及少數(shù)領(lǐng)域需求的內(nèi)外生屬性不同。日本失去的90年代便是一個(gè)典型的案例,產(chǎn)能收縮滯后需求下滑的速度,鋼價(jià)持續(xù)下跌直至中國(guó)需求爆發(fā)帶動(dòng)全球鋼鐵回暖才結(jié)束。

          需求才是矛盾的主導(dǎo)因素

          我們總是寄希望于供給調(diào)整快于需求,進(jìn)而使得行業(yè)拐點(diǎn)早日到來(lái),但事實(shí)上這不過(guò)是我們美好的愿望。對(duì)于一個(gè)由眾多微觀企業(yè)組成的經(jīng)濟(jì)體而言,產(chǎn)能調(diào)整滯后需求變化的規(guī)律不會(huì)改變。2015年前8月,全國(guó)粗鋼累計(jì)產(chǎn)量同比下降2.00%,為20年以來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)。但只要需求繼續(xù)下滑,供需基本面就無(wú)法改善,產(chǎn)能調(diào)整也就不能阻止鋼價(jià)下跌。

         

         

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