營(yíng)運(yùn)資金趨緊、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑、身處競(jìng)爭(zhēng)激烈的LED照明市場(chǎng)之中……大舉擴(kuò)張的LED封裝企業(yè)木林森能否脫穎而出?

繼續(xù)擴(kuò)張!

    10月13日，木林森發(fā)布非公開發(fā)行股票預(yù)案，公司擬募集資金凈額不超過23.16億元，用于SMD LED項(xiàng)目及LED應(yīng)用項(xiàng)目建設(shè)。

    發(fā)行預(yù)案中，木林森表示，此次募投項(xiàng)目的實(shí)施有助于公司實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展和股東利益最大化。

    然而，受產(chǎn)品價(jià)格快速下降影響，近年來，木林森業(yè)績(jī)卻表現(xiàn)不佳。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2015年1-6月，木林森營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)11.17%，但歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)卻同比下滑7.58%。同期，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-2.66億元。

    營(yíng)運(yùn)資金趨緊、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑，面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境，大舉擴(kuò)張的木林森，企業(yè)前景難言樂觀。

項(xiàng)目盈利預(yù)期下調(diào)

    根據(jù)發(fā)行預(yù)案，木林森此次擬募集資金凈額不超過23.16億元，分別用于“小欖SMD LED封裝技改項(xiàng)目”、“吉安SMD LED封裝一期建設(shè)項(xiàng)目”和“新余LED應(yīng)用照明一期建設(shè)項(xiàng)目”。

    其中，小欖SMD LED封裝技改項(xiàng)目計(jì)劃投資總額為7.43億元，吉安SMD LED封裝一期建設(shè)項(xiàng)目為11.06億元，新余LED應(yīng)用照明一期建設(shè)項(xiàng)目為9.04億元。上述項(xiàng)目除建筑工程和土地使用權(quán)由公司以自有資金投入之外，其余項(xiàng)目投資均通過本次非公開發(fā)行募集籌措，合計(jì)23.16億元。

    木林森表示，通過本次非公開發(fā)行募集資金項(xiàng)目的實(shí)施，將進(jìn)一步增強(qiáng)公司的資本實(shí)力，提升公司的資產(chǎn)規(guī)模和盈利模式，改善財(cái)務(wù)狀況，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，有利于進(jìn)一步做強(qiáng)公司主業(yè)，增強(qiáng)公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和盈利能力，實(shí)現(xiàn)公司可持續(xù)發(fā)展和股東利益最大化。

    按照公司預(yù)期，小欖項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，將新增SMD LED年產(chǎn)能510.81億只，每年可實(shí)現(xiàn)銷售收入8.1億元，凈利潤(rùn)1.27億元，項(xiàng)目稅后內(nèi)部收益率為18.36%，投資回收期為5.93年;吉安項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，將新增SMD LED年產(chǎn)能825.55億只，每年可實(shí)現(xiàn)銷售收入13.09億元，凈利潤(rùn)1.92億元，項(xiàng)目稅后內(nèi)部收益率為18.47%，投資回收期為5.97年;新余項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，將新增LED應(yīng)用照明年產(chǎn)能1.48億只，每年可實(shí)現(xiàn)銷售收入16.2億元，凈利潤(rùn)1.86億元，項(xiàng)目稅后內(nèi)部收益率為15.19%，投資回收期為6.96年。

    然而，與上市時(shí)的項(xiàng)目盈利預(yù)期相比，木林森對(duì)于此次擬募投項(xiàng)目的盈利預(yù)期幾乎可以稱之為“悲觀”。

    公開資料顯示，木林森于2015年2月登陸中小板。上市之初，公司曾募集資金1.32億元和0.54億元，分別用于SMD LED產(chǎn)品生產(chǎn)線建設(shè)及LED應(yīng)用產(chǎn)品生產(chǎn)線建設(shè)。

    招股意向書中，木林森表示，公司SMD LED項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)每年新增產(chǎn)能23億只，每年可實(shí)現(xiàn)的銷售收入金額為2.3億元，凈利潤(rùn)0.24億元，項(xiàng)目的稅后內(nèi)部收益率為30.91%，投資回收期為4.59年;LED應(yīng)用項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，每年可實(shí)現(xiàn)銷售收入1.82億元，凈利潤(rùn)0.2億元，稅后內(nèi)部收益率31.39%，投資回收期5.23年。

    通過公司預(yù)計(jì)收入和預(yù)計(jì)產(chǎn)能計(jì)算可知，木林森前次募投SMD LED項(xiàng)目產(chǎn)品平均售價(jià)預(yù)期約為1000元/萬(wàn)只;而根據(jù)此次的發(fā)行預(yù)案，木林森新增SMD LED產(chǎn)品平均售價(jià)預(yù)期僅為158.57元/萬(wàn)只。

    數(shù)據(jù)顯示，2011年以來，木林森SMD LED產(chǎn)品價(jià)格逐年下滑，年均跌幅超過25%。2014年，木林森SMD LED產(chǎn)品的實(shí)際銷售價(jià)格為363.5元/萬(wàn)只，與招股意向書的預(yù)期售價(jià)相去甚遠(yuǎn)。或許是受此影響，木林森對(duì)于此次擬募投項(xiàng)目的產(chǎn)品售價(jià)和項(xiàng)目預(yù)期收益率均做出了大幅下調(diào)。經(jīng)計(jì)算，公司此次非公開發(fā)行募投項(xiàng)目產(chǎn)品售價(jià)預(yù)期較2014年售價(jià)的下調(diào)幅度約為56.38%。