周二倫銅急劇上漲4.23%，創(chuàng)出年內(nèi)最大單日漲幅。前期利多累積、市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)暖、部分期指資金流入商品市場(chǎng)，是銅價(jià)大漲的主要原因。雖然基本面并未明顯改善，但是隨著傳統(tǒng)需求旺季“金九銀十”的到來(lái)，銅市需求端能否顯著轉(zhuǎn)好成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，這也是銅價(jià)反彈能否持續(xù)的關(guān)鍵因素。

　　從供應(yīng)端看，年初部分礦商調(diào)低產(chǎn)量預(yù)估，8月江銅表示計(jì)劃減產(chǎn)1萬(wàn)噸/月，近期嘉能可宣布旗下非洲礦山40萬(wàn)噸的總產(chǎn)能停產(chǎn)18個(gè)月。從需求端看，作為“穩(wěn)增長(zhǎng)，防風(fēng)險(xiǎn)”的重要措施，國(guó)家電網(wǎng)出臺(tái)“配電網(wǎng)建設(shè)改造行動(dòng)計(jì)劃”。

　　數(shù)據(jù)顯示，2015-2020年配電網(wǎng)建設(shè)改造投資不低于2萬(wàn)億元，其中2015年投資不低于3000億元，“十三五”期間累計(jì)投資不低于1.7萬(wàn)億元�？梢钥闯觯�供求兩端均已對(duì)銅價(jià)的下跌形成負(fù)反饋效應(yīng)。但需要說(shuō)明的是，一是供求兩端的負(fù)反饋?zhàn)饔糜阢~市基本面需要較長(zhǎng)時(shí)間才能體現(xiàn)，二是目前仍處于熊市周期內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋開始階段，仍不足以改變熊市周期。

　　從中長(zhǎng)期來(lái)看，銅價(jià)熊市依然沒有結(jié)束，但是9、10月過度看空不合適。首先，前期市場(chǎng)所預(yù)期的利空因素并沒有超預(yù)期惡化，反而部分在改善，加速銅價(jià)下跌的因素在減少。其次，國(guó)內(nèi)實(shí)體刺激政策力度加大，季節(jié)性需求改善可能性增加，供應(yīng)增長(zhǎng)及庫(kù)存增長(zhǎng)低于預(yù)期均對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生支撐。最后，人民幣貶值預(yù)期依然強(qiáng)烈，國(guó)內(nèi)離岸市場(chǎng)人民幣匯差明顯，一方面增加銅的金融性需求，另一方面不利于空頭拋空滬銅。因此，9、10月銅價(jià)可能保持堅(jiān)挺。

　　整體來(lái)看，在對(duì)銅價(jià)樂觀的同時(shí)，仍需對(duì)上方空間保持謹(jǐn)慎，市場(chǎng)仍然缺乏實(shí)質(zhì)性利多刺激，也難以激發(fā)起市場(chǎng)參與者長(zhǎng)期買入興趣。滬銅突破43000元/噸的可能性不大，42000-43000元/噸的價(jià)格水平也難以持續(xù)太久。