據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《交易實(shí)況》報(bào)道，今年是推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的攻堅(jiān)年，鋼鐵、煤炭等產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)將加速去產(chǎn)能。工業(yè)和信息化部副部長馮飛日前表示，總的思路是通過法律、標(biāo)準(zhǔn)的嚴(yán)格實(shí)施，通過經(jīng)濟(jì)激勵(lì)手段、利用市場倒逼機(jī)制使過剩產(chǎn)能加速退出。“‘十三五’時(shí)期，鋼鐵業(yè)去產(chǎn)能的目標(biāo)任務(wù)是壓減1億至1.5億噸鋼鐵產(chǎn)能，使產(chǎn)能利用率恢復(fù)到相對合理的水平上，即在75%以上。”

    鋼鐵行業(yè)將會發(fā)生哪些變化？能否由此走出低谷？華泰證券鋼鐵、新材料行業(yè)首席分析師陳靂作出了分析點(diǎn)評。

    經(jīng)濟(jì)之聲：從工業(yè)和信息化部的表態(tài)來看，鋼鐵業(yè)將主要以九種方式去產(chǎn)能，除了環(huán)保執(zhí)法等強(qiáng)制措施以外，還有以兼并重組、轉(zhuǎn)產(chǎn)搬遷等方式。這就讓市場看到了去產(chǎn)能當(dāng)中的機(jī)會。你認(rèn)為鋼鐵行業(yè)在國家的供給側(cè)改革當(dāng)中，整個(gè)行業(yè)的估值會如何波動？

     陳靂：整體來看還是比較積極的。整個(gè)行業(yè)的估值水平在2015年的時(shí)候其實(shí)并不高，這跟整個(gè)行業(yè)的盈利還有相關(guān)企業(yè)在經(jīng)營上存在比較大的壓力是相關(guān)的。2016年以來，尤其在一月份，雖然整個(gè)大盤指數(shù)有所調(diào)整，但是像鋼鐵行業(yè)的相對收益還是比較突出的，如果從中長期的角度來看，隨著國家相關(guān)政策落實(shí)到位，對于整個(gè)行業(yè)的供需改善是有積極意義的，自然會提高整個(gè)行業(yè)板塊的估值水平。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：那么市場中的機(jī)會又存在于哪里？

　　陳靂：我們重點(diǎn)還是要看最終去產(chǎn)能受益的企業(yè)有哪些。一旦那些落后產(chǎn)能、僵尸企業(yè)退出市場，最終有競爭力、有訂單、產(chǎn)品有較高檔次的企業(yè)還是能夠直接受益的。從大類上來看，一些環(huán)保程度比較好的國有企業(yè)，還有產(chǎn)品比較有競爭力的龍頭企業(yè)都應(yīng)該是最終受益的。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：鋼鐵業(yè)確實(shí)存在供需失衡問題，鋼價(jià)持續(xù)下跌，出現(xiàn)行業(yè)性虧損。另一方面看，因?yàn)槠�車等下游制造業(yè)景氣度回升，帶動鋼鐵行業(yè)景氣度有所回升。全國鋼廠盈利占比持續(xù)上升，從月初不足8%升至25.77%。從你掌握的情況看，汽車業(yè)和國家基建投資項(xiàng)目等需求側(cè)，能夠在多大程度上帶動鋼鐵業(yè)回暖？

　　陳靂：我們更關(guān)注國家基建投資方面的帶動，因?yàn)閺匿撹F的下游用鋼的角度來分析，將近一半都是跟建投相關(guān)的，包括商品房、大型基建、場館建設(shè)等。我們欣喜的看到，這個(gè)供需關(guān)系其實(shí)是在改善的。在汽車行業(yè)方面，因?yàn)樗�總體的產(chǎn)量是非常大的，有增量的部分主要還是新能源汽車這一塊，比如像新能源車所對應(yīng)的鋰電池需求，鋰行業(yè)價(jià)格在前1、2個(gè)月都出現(xiàn)了暴漲，而對于鋼鐵這一塊的用量應(yīng)該也是有所增長的，但是這個(gè)量級跟國家的基建相比少了很多。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：由于供給側(cè)改革必然是一個(gè)漫長的過程，國營的大鋼廠象首鋼股份、武鋼股份、寶鋼股份等，價(jià)格、利潤會出現(xiàn)較大幅度的上漲嗎？

　　陳靂：如果做一個(gè)中長期的展望，還是有比較大的概率的。因?yàn)槟壳颁撹F行業(yè)整體的價(jià)格水平等指標(biāo)是非常低的，應(yīng)該是低于歷史的同期水平，甚至比2008年金融危機(jī)時(shí)期還要低。對于行業(yè)景氣度而言，這些大鋼廠在產(chǎn)能調(diào)整過程中大體還是受益的，所以未來這一塊有比較好的看點(diǎn)，首先價(jià)格應(yīng)該會率先恢復(fù)，利潤情況也會有所緩解。由于鋼鐵行業(yè)的利潤還和鐵礦石的價(jià)格掛鉤，而鐵礦石的價(jià)格相對而言是一個(gè)比較大的變數(shù)，所以對于投資者而言，去產(chǎn)能并不是一蹴而就的，短期主要是政策預(yù)期這一塊的影響，而對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的改善，應(yīng)該把它當(dāng)做一個(gè)中長期的改善預(yù)期來看。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：對于主題投資者而言，在改革后續(xù)政策的陸續(xù)出臺當(dāng)中，那么這個(gè)博弈的機(jī)會是偏中短期還是像整個(gè)鋼鐵業(yè)的側(cè)供給改革一樣是個(gè)長期過程呢？

　　陳靂：我們更傾向于建議投資者把它當(dāng)做一個(gè)中長期的事件來看，但是如果具體到短期交易的話，我們認(rèn)為這個(gè)政策的出臺值得密切關(guān)注，因?yàn)槊恳徊ㄉ蠞q更多是國家對政策的積極調(diào)整所帶來的。我們注意到一個(gè)非常重要的細(xì)節(jié)，也就是在本周的金融行業(yè)對鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能的指導(dǎo)意見里面，明確了“有保有壓”，對于僵尸企業(yè)是嚴(yán)格不貸，而對于有競爭力的企業(yè)，國家還是持繼續(xù)貸款的態(tài)度。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：從已公布2015年業(yè)績的企業(yè)來看，有三家鋼鐵企業(yè)扭虧為盈：分別是山東鋼鐵、凌鋼股份、新日恒力。為什么這三家公司能擺脫困境呢？

　　陳靂：這三家公司都比較有代表性，情況不一而同。首先來看山東鋼鐵，我們看到公司有一個(gè)重要的公告，就是處置了濟(jì)南分公司的部分資產(chǎn)和債務(wù)，以及在2015年做了非公開發(fā)行。凌鋼的情況更加簡單，就是拿到了巨額的補(bǔ)貼，包括財(cái)政補(bǔ)助大概有2.4個(gè)億，科技補(bǔ)助大概有0.42個(gè)億，然后引進(jìn)外資有0.6個(gè)億的補(bǔ)助，還有用電補(bǔ)貼大概有4.5個(gè)億。綜合來看，高額的補(bǔ)貼使得它在財(cái)務(wù)上扭虧為盈。新日恒力一方面是毛利率增加，期間費(fèi)用大幅降低，另外一個(gè)重要原因是出售上海中繩的股權(quán)，以及重新核實(shí)了它旗下的寧夏黃河農(nóng)商的資產(chǎn)情況，也就是說投資收益增加。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：在特鋼板塊中里已預(yù)告業(yè)績的有5家企業(yè),其中只有撫順特鋼一家企業(yè)顯示盈利；特鋼的新材料屬性讓投資人覺得市場有需求，為什么特鋼企業(yè)也沒有拿出較好的成績單？

　　陳靂：首先要看大的金融環(huán)境，其實(shí)在2015年各個(gè)企業(yè)的競爭壓力還是比較大的。如果把特鋼企業(yè)和普通鋼企業(yè)做一個(gè)比較的話，我們發(fā)現(xiàn)普通鋼企業(yè)的虧損是比較嚴(yán)重的，相比來說特鋼即便有虧損，額度也是偏小的。像撫順特鋼，它的經(jīng)營業(yè)績同比大幅提升。對于其他受影響的特鋼企業(yè)，從應(yīng)用角度來講，機(jī)械制造比較多一點(diǎn)，然后這一塊可能受下游影響的沖擊比較重。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革將會給哪些類型的鋼鐵業(yè)上市公司帶來投資機(jī)會？

　　陳靂：我們建議按照國家政策的解讀的角度去尋找投資機(jī)會。我們看到國家強(qiáng)調(diào)了幾個(gè)要素，第一個(gè)就是環(huán)保要素，也就是說環(huán)保做的好的企業(yè)肯定是可以放在前面作為優(yōu)先考慮的，環(huán)保不達(dá)標(biāo)、沒有進(jìn)國家產(chǎn)能名單的企業(yè)，我們是要非常慎重的。第二個(gè)要素是現(xiàn)金流和信貸情況，對于企業(yè)而言，如果它的資產(chǎn)質(zhì)量不高，又呈現(xiàn)一個(gè)極高的負(fù)債比，那么這一類企業(yè)建議慎重對待，甚至規(guī)避。對于現(xiàn)金流比較好的、又是龍頭性的企業(yè)，我們建議關(guān)注。第三個(gè)重點(diǎn)看北方的企業(yè)，因?yàn)閺膰鴥?nèi)產(chǎn)能的分布上來看，有3億噸以上是在北京、河北區(qū)域，這個(gè)區(qū)域我們點(diǎn)2個(gè)企業(yè)是可以重點(diǎn)看的，一個(gè)是河鋼股份、一個(gè)是首鋼，這兩個(gè)企業(yè)都是區(qū)域的龍頭，從區(qū)域上講，應(yīng)該是率先受益的。最后一點(diǎn)就是對于行業(yè)而言，經(jīng)營管理其實(shí)也非常重要，對于一些經(jīng)營管理質(zhì)地比較好的企業(yè)，雖然現(xiàn)在因?yàn)樾袠I(yè)因素影響可能出現(xiàn)虧損，但還是可以對它們給予關(guān)注和信心。

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