近期全球股市以及大宗商品價(jià)格均出現(xiàn)明顯反彈，風(fēng)險(xiǎn)情緒升溫明顯。不過摩根大通認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)基本面沒變，在這個(gè)周期首度建議低配美股，并建議買入黃金。

　　摩根大通分析師Jan Loeys在一份報(bào)告中表示，過去三周來，可能是因?yàn)樵愀獾臓I收季結(jié)束，全球經(jīng)濟(jì)面臨的眼前威脅逐漸淡出人們視野，股市、債市以及大宗商品市場(chǎng)反彈。但是經(jīng)濟(jì)基本面因素、企業(yè)營收以及衰退風(fēng)險(xiǎn)并未改善，而決策者政策工具也幾乎消耗殆盡。

　　Loeys在報(bào)告中寫道，對(duì)于股市，現(xiàn)在建議增配防御型和大盤股，并隨著風(fēng)險(xiǎn)焦點(diǎn)由中國轉(zhuǎn)向美國，做多新興市場(chǎng)。報(bào)告還稱：

　　對(duì)于投資者來說，問題永遠(yuǎn)不是經(jīng)濟(jì)衰退是否會(huì)來。從某種意義上說，經(jīng)濟(jì)衰退肯定會(huì)來，因?yàn)闆]有經(jīng)濟(jì)體的擴(kuò)張可以一直持續(xù)。問題在于何時(shí)回來，將會(huì)產(chǎn)生多大影響，以及市場(chǎng)是否能在衰退到來之前實(shí)現(xiàn)足夠的漲幅，以覆蓋下滑期間面臨的損失。

　　如果美國經(jīng)濟(jì)衰退今年就到來，那么標(biāo)普500指數(shù)可能會(huì)從去年高點(diǎn)的2134點(diǎn)，下滑30%~50%至1400~1500點(diǎn)。如果衰退在接下來兩年內(nèi)才來，那么跌幅可能相同，但下跌的起點(diǎn)可能回比當(dāng)前點(diǎn)位高5%~10%，最終也會(huì)跌至遠(yuǎn)低于當(dāng)前點(diǎn)位的水平。

　　因此報(bào)告稱，在經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)的背景下，建議低配美股。而對(duì)于美股本身，則可增配防御型行業(yè)以及美國大盤股。

　　摩根大通還建議低配大宗商品，特別是系統(tǒng)性供應(yīng)過剩的石油。而對(duì)于黃金，報(bào)告稱，其他國家執(zhí)行的負(fù)利率政策以及美國通脹的“粘性”將導(dǎo)致美國實(shí)際債券收益率走低并進(jìn)一步支撐金價(jià)，因?yàn)閺臍v史來看在美國實(shí)際利率很低并下滑之際，金價(jià)通常表現(xiàn)不錯(cuò)。