隨著上市鋼企2016年中期業(yè)績的陸續(xù)公布，在去產(chǎn)能的背景下，鋼鐵行業(yè)上半年盈利狀況呈現(xiàn)出改善的跡象。從已披露的財報看，雖然上半年上市鋼企營業(yè)收入有所縮水，但是凈利潤卻扭虧為盈，實現(xiàn)了同比210%的大增，二季度凈利潤水平更是創(chuàng)2011年以來歷史新高。這“一減一增”的背后，體現(xiàn)了去產(chǎn)能正逐步促進著鋼鐵行業(yè)整體效益的改善。

　　營收下滑但凈利反增

　　2016年上半年，對鋼鐵行業(yè)來說可以算作是“逆襲”的半年:大部分上市鋼企擺脫了連續(xù)虧損的窘境，還有多家企業(yè)實現(xiàn)利潤翻番。從目前已經(jīng)發(fā)布的半年報來看，雖然鋼鐵行業(yè)在集體去產(chǎn)能，上半年鋼企營業(yè)收入出現(xiàn)縮水現(xiàn)象，但利潤卻不降反增。

　　Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至9月8日，已有34家上市鋼企(按申萬一級行業(yè)分類)披露了2016年半年報，1至6月合計實現(xiàn)營業(yè)收入4658.86億元，同比下降10.65%;實現(xiàn)凈利潤42.95億元，同比大增216.33%，而去年同期為虧損36.92億元。公司方面，寶鋼以34.68億元的凈利領跑同行，馬鋼及河鋼分列第2、3位;而重慶鋼鐵、華菱鋼鐵、西寧特鋼則分別以-17.90億元、-9.46億元、-3.60億元領跌。

　　除了業(yè)績外，鋼鐵企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流也有所改善，資本開支繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢，與去產(chǎn)能相符。根據(jù)中金公司統(tǒng)計，2016年上半年，鋼鐵板塊經(jīng)營現(xiàn)金流424億元，同比增長33%，其中二季度202億元，環(huán)比基本保持平穩(wěn)，同比增長16%。而能反映企業(yè)對固定資產(chǎn)等投資活動所發(fā)生的現(xiàn)金流——投資性現(xiàn)金流，其上半年凈流出451億元，同比增加1.9%，其中二季度僅有95億元，環(huán)比下降73%，扣除兩家有新增產(chǎn)能的鋼企后，剩余30家企業(yè)上半年投資現(xiàn)金凈流出同比下滑52%，與行業(yè)去產(chǎn)能的趨勢較為一致。

　　從整個行業(yè)看，鋼企的“逆襲”同樣在發(fā)生著。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年會員鋼鐵企業(yè)實現(xiàn)銷售收入1.29萬億元，同比下降11.29%;實現(xiàn)利潤125.87億元，同比大幅增長4.27倍。分拆看，行業(yè)二季度盈利明顯要好于一季度。

　　多因素共振推動鋼價回暖

　　事實上，不少業(yè)績向好的鋼鐵公司披露的財報顯示，盈利改善的主要原因或在于產(chǎn)品結構的調(diào)整、銷售力度的加大、生產(chǎn)成本和費用的壓縮等因素。

　　以凈利增加的部分上市鋼企為例，寶鋼股份、南鋼股份、太鋼不銹和永興特鋼主要受益于成本削減、產(chǎn)品結構調(diào)整及市場開拓等。大冶特鋼和方大特鋼主要受益于加強生產(chǎn)計劃管理、不斷強化市場意識。河鋼股份和本鋼板材主要受益于不斷強化成本控制能力、提升管理經(jīng)營效益。魯銀投資業(yè)績增長得益于房地產(chǎn)公司總體銷售數(shù)量較上年同期增加、房地產(chǎn)項目銷售較好。

　　而中鋼協(xié)則把業(yè)績向好部分歸因于鋼價的上漲。“今年上半年，鋼材價格和期貨各鋼鐵相關品種合約價格出現(xiàn)波動并合理回歸，市場供大于求的基本面沒有改變。鋼材價格上漲改善了企業(yè)經(jīng)營狀況，緩解了行業(yè)困難，但是較大的波動同時也對生產(chǎn)經(jīng)營平穩(wěn)運行帶來很大影響。”中鋼協(xié)表示。

　　鋼價持續(xù)處于上漲態(tài)勢，鋼廠每旬出廠價也是一路水漲船高，業(yè)內(nèi)人士表示，這樣的現(xiàn)象或許源于多方面因素的共振。中泰證券研究所分析師篤慧認為，三周期共振引發(fā)了行業(yè)底部復蘇。“自去年12月初以來，庫存周期疊加需求的弱復蘇便導致了行業(yè)盈利開始底部反彈。而到了今年二季度需求端的擴張，尤其是房地產(chǎn)投資領域的顯著拉動，造成鋼廠訂單快速回暖，行業(yè)利潤出現(xiàn)大級別回升。”

　　篤慧稱，雖然期間五月份鋼價快速下跌導致行業(yè)盈利呈現(xiàn)收縮，但6月份止跌企穩(wěn)致使行業(yè)盈利重回升勢。“在今年鋼價快速拉漲過程中，需求、庫存以及產(chǎn)能周期的威力發(fā)揮得淋漓盡致。”

　　“下半場”表現(xiàn)更受關注

　　上半年業(yè)績改善已是歷史，市場目前更為關注的是下半年行業(yè)基本面的變化和下半年的經(jīng)營環(huán)境與業(yè)績。

　　從行業(yè)基本面看，鋼價上漲帶來的業(yè)績改善究竟能持續(xù)多久仍有待觀察。據(jù)業(yè)內(nèi)人士測算，2016年上半年鋼價同比跌幅小于礦價，而鋼價累計漲幅強于礦價，鐵礦石、焦炭與去年同期相比分別下滑12.97%、11.92%，但鋼價僅下跌6.45%，成本端跌幅加深導致了行業(yè)噸鋼毛利快速回升。

　　“經(jīng)濟下行壓力較大，鋼企盈利改善的過程恐難持續(xù)。”廣發(fā)證券分析師李莎稱，下半年鋼價短期波動會更加頻繁，雖有上漲空間，但上升幅度恐難超越前期4月份的高點。2016年下半年鋼市行情或?qū)⒚黠@弱于上半年行情。

　　另一方面，基于鋼鐵行業(yè)景氣度短期難有明顯改善的預期及上市公司殼資源的稀缺性，上市鋼企謀求轉(zhuǎn)型的意愿仍強烈。寶鋼股份、武鋼股份控股股東籌劃戰(zhàn)略重組，強強聯(lián)合;華菱鋼鐵、重慶鋼鐵等企業(yè)籌劃重大資產(chǎn)重組等事項，擬圖出售鋼鐵業(yè)務相關資產(chǎn)換血自救。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，寶鋼、武鋼的“強強聯(lián)合”有助于兩者進一步提升規(guī)模優(yōu)勢，鞏固市場地位，且在一定程度上減少區(qū)域惡性競爭，提升核心產(chǎn)品市場占有率，規(guī)模優(yōu)勢亦對企業(yè)的上下游議價能力有所助力。此外，此次戰(zhàn)略重組亦是國家政策的反映，國家層面加速推動行業(yè)兼并重組或以此拉開序幕。

　　事實上，無論是“強強聯(lián)合”還是“換血自救”，在供給側(cè)結構性改革的大勢下，去產(chǎn)能有助于提升我國鋼鐵行業(yè)的競爭力。李莎表示，過剩產(chǎn)能的出清將從根本上改變鋼鐵行業(yè)的供需格局，供需矛盾趨于緩和、改善;行業(yè)集中度的提高增強了鋼廠的議價能力和國際競爭力，鋼企盈利將由此持續(xù)好轉(zhuǎn)。此外，技術和結構的升級是鋼鐵行業(yè)由大轉(zhuǎn)強的必由之路，高附加值、高技術含量的鋼材產(chǎn)品是未來鋼需的主要增長點，質(zhì)的提升能匹配未來需求、增強行業(yè)競爭力。

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