“今年以來(lái)民間投資、制造業(yè)投資持續(xù)下降，市場(chǎng)內(nèi)生投資增長(zhǎng)動(dòng)力疲弱，投資下行壓力不容忽視。”國(guó)家發(fā)改委副秘書長(zhǎng)兼投資司司長(zhǎng)許昆林如是說。

　　我們先看一組數(shù)據(jù)：今年上半年全國(guó)民間投資低速增長(zhǎng)只有2.8%，增速比1至5月回落1.1個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期增速降低8.6個(gè)百分點(diǎn)，比2015年全年下降2.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　而制造業(yè)投資82261億元，同比增長(zhǎng)3.3%，增速比1至5月回落1.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期回落6.4個(gè)百分點(diǎn)。受市場(chǎng)需求不足等因素影響，制造業(yè)多數(shù)行業(yè)投資增速普遍回落，在31個(gè)制造業(yè)大類行業(yè)中21個(gè)行業(yè)投資增速較1至5月有所下降。

　　民間投資以獲利為根本目的，只有當(dāng)項(xiàng)目存在合理回報(bào)預(yù)期的時(shí)候，企業(yè)才會(huì)投資。因此，民間投資反映了市場(chǎng)的真實(shí)投資意愿，是經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生投資需求，這種有利潤(rùn)約束的投資需求往往是有效的投資需求。

　　2012年以來(lái)制造業(yè)投資回報(bào)率下降，直接導(dǎo)致投資趨勢(shì)性放緩

　　長(zhǎng)期以來(lái)，民間投資高度集中在制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)，其中制造業(yè)投資占到民間投資約一半。因而民間投資下滑實(shí)際反映的是對(duì)制造業(yè)投資意愿的大幅下降，其中的原因是多方面的，但最根本的、最直接的原因是制造業(yè)投資回報(bào)率下降。

　　為何制造業(yè)投資回報(bào)率會(huì)下降？

　　制造業(yè)投資回報(bào)率影響著民間投資的活力，那么制造業(yè)回報(bào)率為何會(huì)下降？

　　一方面制造業(yè)利潤(rùn)越來(lái)越薄。受到成本上升與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的雙重?cái)D壓，中國(guó)制造業(yè)的利潤(rùn)率不斷走低。人口老齡化、社會(huì)消費(fèi)升級(jí)等因素也深刻影響制造業(yè)成本與利潤(rùn)。去年，工業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)率降至5%左右，是近年來(lái)的最低點(diǎn)。與此同時(shí)，制造業(yè)還面臨著嚴(yán)峻的產(chǎn)能過剩問題，特別是鋼鐵行業(yè)、汽車行業(yè)、家電行業(yè)及風(fēng)電設(shè)備、太陽(yáng)能光伏發(fā)電用多晶硅等行業(yè)�？梢哉f，當(dāng)前產(chǎn)能過剩已直接導(dǎo)致制造企業(yè)“去庫(kù)存”壓力加速聚積。問題嚴(yán)重性還在于，在高庫(kù)存情況下企業(yè)仍要把產(chǎn)品源源不斷推向市場(chǎng)，應(yīng)收賬款大增，反過來(lái)又影響企業(yè)資金流及利潤(rùn)。

　　傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩比例

　　另一方面制造業(yè)回報(bào)率與其他行業(yè)回報(bào)率的“剪刀差”越來(lái)越大，比如能源、金融、交通等行業(yè)的利潤(rùn)率一直處于高位。在這樣的情況下，民間資本開始“逃離”制造業(yè)，大量資本“脫實(shí)向虛”，轉(zhuǎn)入股市、樓市和期貨市場(chǎng)等，追求更高的資本回報(bào)。

　　廣東如何激發(fā)制造業(yè)投資活力？

　　提升民間投資，是否還有其他方法？讓民間投資轉(zhuǎn)向其他行業(yè)，的確是可以從中分得一杯羹。但是又帶來(lái)了一個(gè)新的問題，中國(guó)民間投資占到制造業(yè)的八成，民間投資如果轉(zhuǎn)移，留下的空間如何彌補(bǔ)，誰(shuí)來(lái)做制造業(yè)呢？

　　在開放經(jīng)濟(jì)條件下，如果民間資本大規(guī)模退出制造業(yè)，那么空間將會(huì)被外資企業(yè)占領(lǐng)，重新恢復(fù)本國(guó)的制造業(yè)將會(huì)異常艱難。事實(shí)證明，沒有制造業(yè)來(lái)支撐的經(jīng)濟(jì)體是非常脆弱的。讓民間投資進(jìn)入其他行業(yè)，制造業(yè)的資本逐步轉(zhuǎn)移到其他行業(yè)，對(duì)民間資本的短期擴(kuò)張有利，但會(huì)打斷制造業(yè)的升級(jí)轉(zhuǎn)型的連續(xù)進(jìn)程，民間投資“放棄陣地”對(duì)于制造業(yè)的持續(xù)發(fā)展來(lái)說是毀滅性的。

　　因而，擴(kuò)大民間投資，最根本還是在制造業(yè)。要根本上解決制造業(yè)投資回報(bào)率下降的問題，必須推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革，轉(zhuǎn)型升級(jí)。8月3日國(guó)家發(fā)改委發(fā)文提出，將全面激發(fā)制造業(yè)投資活力，包括支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)技術(shù)改造、積極化解和轉(zhuǎn)移過剩產(chǎn)能、堅(jiān)定不移地降低各種企業(yè)成本、加快培育新動(dòng)能發(fā)展新經(jīng)濟(jì)等四個(gè)方面。

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