國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，加之鐵礦石、焦炭、焦煤等原料價(jià)格不斷上漲，推動(dòng)螺紋鋼期貨連續(xù)拉升。11月28日，上海收緊房貸的消息打擊黑色系期貨，但在去產(chǎn)能的背景下，鋼材產(chǎn)量和庫存有望持續(xù)減少，對現(xiàn)貨鋼價(jià)形成支撐。因此，螺紋鋼期貨在短暫回調(diào)后，仍將回歸上漲格局。

　　工業(yè)投資好轉(zhuǎn)，但房貸政策收緊

　　10月的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映出，在一攬子組合政策的持續(xù)作用下，投資、工業(yè)等方面都有所好轉(zhuǎn)。1—10月，全國固定資產(chǎn)投資同比名義增長8.3%，增速比1—9月加快0.1個(gè)百分點(diǎn)；民間固定資產(chǎn)投資同比名義增長2.9%，增速加快0.4個(gè)百分點(diǎn)。此外，為了達(dá)到穩(wěn)增長目標(biāo)，發(fā)改委近幾個(gè)月加速審批通過多條鐵路建設(shè)，基建有望繼續(xù)成為鋼材需求的有力支撐。

　　10月的房地產(chǎn)行業(yè)也表現(xiàn)出色，開發(fā)投資、施工面積、新開工面積等與螺紋鋼消費(fèi)直接相關(guān)的指標(biāo)全線好轉(zhuǎn)，房企土地購置面積降速放緩，土地成交價(jià)款加速上漲。然而，面對房價(jià)上漲，在限購收緊后，各地新一輪的限貸開始了。11月28日，天津、上海同時(shí)宣布收緊房貸政策。其中，自11月29日起，上海首套房申請商業(yè)貸款的首付款比例上調(diào)至不低于35%，二套房（認(rèn)房認(rèn)貸）購買普通自住房的，申請商業(yè)貸款的首付款比例上調(diào)至50%，購買非普通自住房的，首付比例不低于70%。這一新政對大量存在置換需求的用戶帶來較大影響。此外，濟(jì)南各大銀行近幾日也將暫停房貸業(yè)務(wù)。預(yù)計(jì)限貸政策收緊趨勢有望蔓延至更多地區(qū)，這對房地產(chǎn)企業(yè)后期的投資意愿和2017年下半年的螺紋鋼消費(fèi)量會(huì)造成打擊，也是導(dǎo)致近日螺紋鋼等黑色系期貨大跌的主要原因。

　　美元相對強(qiáng)勢，鐵礦石大幅上漲

　　11月以來，鐵礦石期貨價(jià)格大幅上漲，現(xiàn)貨價(jià)格也隨之上漲，62%品位價(jià)格指數(shù)從10月31日的64.7美元/噸攀升至11月14日的80.4美元/噸，但80美元/噸大大超過了鋼廠的心理價(jià)位。隨著鐵礦石期貨連續(xù)下跌，62%品位價(jià)格指數(shù)也回落至72美元/噸。然而，我國有85%的鐵礦石需要進(jìn)口，當(dāng)美元相對于人民幣開始持續(xù)走高時(shí)，對現(xiàn)貨價(jià)格起到了有力支撐。同時(shí)，螺紋鋼價(jià)格持續(xù)上漲也使鋼廠愿意接受高價(jià)礦，尤其是近期供給偏緊的高品位礦。

　　11月28日，62%品位價(jià)格指數(shù)反彈至80.83美元/噸，比10月底大幅上漲了16.1美元/噸，一個(gè)月漲幅達(dá)25%。目前北方港口的現(xiàn)貨鐵礦石折合期貨基準(zhǔn)價(jià)約為705元/噸，比鐵礦石1701合約升水80元/噸。后期來看，美元相對強(qiáng)勢有望持續(xù)，加上期貨大幅貼水，鐵礦石有望維持偏強(qiáng)格局，這也將支撐螺紋鋼回歸上漲格局。

　　煤焦強(qiáng)勢難改，鋼材成本獲支撐

　　首先，從4月起，國內(nèi)煤礦全面實(shí)行276天工作日計(jì)劃，尤其是國有煤礦對此規(guī)定執(zhí)行非常嚴(yán)格，這導(dǎo)致煤炭產(chǎn)量開始快速減少；其次，今年環(huán)保督查力度顯著加強(qiáng)，焦化企業(yè)的開工率下降；最后，從9月下旬以來，公路、鐵路、海運(yùn)費(fèi)用全面提高。在多重利好因素推動(dòng)下，焦煤、焦炭現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走高。

　　后期來看，雖然發(fā)改委要求先進(jìn)煤礦釋放產(chǎn)能，但這些新增產(chǎn)能主要是動(dòng)力煤，焦煤的實(shí)際產(chǎn)量增加有限，國外的焦煤資源近期供給緊張，加之冬季用電高峰，國家會(huì)優(yōu)先保障電煤的運(yùn)輸，后期焦煤運(yùn)力會(huì)受到一定影響。因此，焦炭和焦煤現(xiàn)貨價(jià)格仍將維持強(qiáng)勢，這對螺紋鋼成本形成堅(jiān)固支撐。

　　虧損+環(huán)保限產(chǎn)，鋼材產(chǎn)量或下降

　　9月下旬起，鐵礦石、焦炭、焦煤等原料不斷漲價(jià)，鋼廠生產(chǎn)成本大幅提高，近半鋼廠由盈轉(zhuǎn)虧。據(jù)上海鋼聯(lián)的調(diào)查，11月下旬，只有53%的鋼廠仍有盈利，不少鋼廠每生產(chǎn)1噸螺紋鋼虧損超過200元。虧損加劇打擊了鋼廠的生產(chǎn)熱情，對高爐進(jìn)行檢修的鋼廠數(shù)量開始增多，上海鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)的163家鋼廠在11月中旬的平均高爐開工率降至76.8%。

　　此外，河北唐山連續(xù)多次發(fā)布短期限產(chǎn)政策，到2017年3月15日為止，鋼鐵、焦化等重點(diǎn)行業(yè)都將實(shí)行錯(cuò)峰停產(chǎn)；河南、山西等省也紛紛推出多項(xiàng)治污措施；石家莊宣布，到今年年底鋼鐵等七大行業(yè)全部停產(chǎn)。從我國目前的天氣情況來看，霧霾仍相當(dāng)嚴(yán)重，這意味著后期鋼材產(chǎn)量有望持續(xù)減少，對螺紋鋼現(xiàn)貨帶來有力支撐。

　　綜合以上分析，12月是螺紋鋼的傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，但鋼廠不斷限產(chǎn)，鋼材產(chǎn)量減少，庫存處于低位，并且焦炭、焦煤、鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格強(qiáng)勢，為鋼廠提供有力的成本支撐。雖然房貸收緊以及螺紋鋼期貨實(shí)施交易限額制度，短期會(huì)令螺紋鋼期貨有所回調(diào)，但中期仍將振蕩上行。

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