市場在特朗普當(dāng)選總統(tǒng)后走出一波行情，市場預(yù)計(jì)“特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)”將推動(dòng)一系列刺激方案，包含減稅、大規(guī)�；�建，這將大幅推高通脹。

 

    但比你聰明、比你成功且比你專業(yè)的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)家克魯格曼想要告訴你，在他看來，市場對“特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)的理解有誤”。在前日在NYT專欄上從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度闡述“特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)”的問題后，今日其在Twitter上再度撰文闡述此觀點(diǎn)，并從特朗普團(tuán)隊(duì)構(gòu)成角度上分析，為什么市場指望特朗普進(jìn)行刺激政策來推高通脹的想法不現(xiàn)實(shí)，并稱特朗普的經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)為“黃金瘋子（Gold Bugs）”。

 

    全文如下：

 

    金融市場似乎認(rèn)定來自西伯利亞的候選人將采取強(qiáng)有力的擴(kuò)張型宏觀經(jīng)濟(jì)政策。長期利率將大幅上漲，預(yù)期通貨膨脹率也將上漲，雖然可能不會(huì)那么多。

 

    但市場的理解是否正確？我懷疑不是：財(cái)政政策可能不會(huì)如預(yù)期般擴(kuò)張（或者根本不擴(kuò)張），而特朗普的經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)更像是一群“黃金瘋子”——一群將會(huì)導(dǎo)致通縮的人。

 

    在財(cái)政方面，我仍然看到一群人正在討論巨大的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。但是沒有實(shí)際的跡象表明，在國會(huì)的共和黨人有意愿推動(dòng)這種議案；他們的優(yōu)先議題是廢除奧巴馬醫(yī)改及對富人減稅，特別是房地產(chǎn)遺產(chǎn)稅。在現(xiàn)在的所有情況下，這個(gè)可能的基礎(chǔ)設(shè)施投資更像是一個(gè)私有化計(jì)劃，而不是一個(gè)實(shí)際計(jì)劃來推高公共投資。

 

    所以，我們正在看到的是減稅和削減開支的組合�？偟膩碚f，這肯定會(huì)增加預(yù)算赤字。但減稅的人群將主要是富人，而這群人在減稅后是不會(huì)大幅提高自己的消費(fèi)的；而削減開支的人群將主要是窮人和掙扎的工人，這些人將被迫削減開支。因此，對總需求的影響將是負(fù)面而不是正面的。

 

    那貨幣政策呢？這部分是由政策上相對獨(dú)立的美聯(lián)儲(chǔ)決定的——除非他們完全不在乎政策的合法性及部門政策的邊界。所以要是你指望美聯(lián)儲(chǔ)那么只能說明你蠢。

 

    讓我們看看人事方面：財(cái)政部長——Steven Mnuchin，一個(gè)神秘人物，但他是保爾森（對沖之王）的小伙伴，一個(gè)一直在警告QE可能導(dǎo)致的2位數(shù)通脹的人。預(yù)算辦公室（OMB）——Mick Mulvaney，在幾個(gè)月前與游說團(tuán)體JBS談話時(shí)宣稱美聯(lián)儲(chǔ)“已經(jīng)使得美元實(shí)際上貶值”，同時(shí)稱贊如果將比特幣當(dāng)做貨幣將使得政府不再能操縱。經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)——Larry Kudlow，其在2009年是著名的通脹鷹派。不同尋常的是他承認(rèn)當(dāng)時(shí)他錯(cuò)了。但他基本可以確定不會(huì)改變其基本的政治觀點(diǎn)，包括拒絕任何種類的需求經(jīng)濟(jì)學(xué)。

 

    把這些加總，你得到一份絕不會(huì)追求市場所必須的擴(kuò)張政策的團(tuán)隊(duì)名單。從政治的角度上來看，特朗普應(yīng)該追求所謂的“反凱恩斯主義”——擴(kuò)大支出以增加親密關(guān)系；迅速的撒錢以在短期刺激經(jīng)濟(jì)。但他的團(tuán)隊(duì)中沒有一個(gè)人會(huì)建議他從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度那樣思考。從這個(gè)角度看，或者這個(gè)市場都理解錯(cuò)了。

 

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