新華社主管的《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》周一發(fā)表頭版頭條評(píng)論文章稱，貨幣政策真正中性的意味越來越濃。

 

    該頭版頭條評(píng)論文章稱，對(duì)于2017年的貨幣政策基調(diào)，雖然央行的提法仍是“穩(wěn)健”，但其內(nèi)涵已經(jīng)發(fā)生明顯變化：

 

    去杠桿、擠泡沫、防風(fēng)險(xiǎn)將成為政策考量的重要甚至是首要因素。

 

    文章還援引中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議表示，高層已經(jīng)釋放了明確的信號(hào)——貨幣政策要保持穩(wěn)健中性：

 

    適應(yīng)貨幣供應(yīng)方式新變化，調(diào)節(jié)好貨幣閘門，努力暢通貨幣政策傳導(dǎo)渠道和機(jī)制，維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定。

 

    中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議還提出，要把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置，下決心處置一批風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，著力防控資產(chǎn)泡沫，提高和改進(jìn)監(jiān)管能力，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

 

    對(duì)此，國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長(zhǎng)李揚(yáng)認(rèn)為，會(huì)議對(duì)貨幣政策的提法，在穩(wěn)健后面增加了“中性”二字，這意味著發(fā)生了明顯調(diào)整：

 

    保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定依然是重要目標(biāo)，但是資產(chǎn)泡沫和風(fēng)險(xiǎn)事件越來越成為危及經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的因素，因此要遏制這些情況。

 

    無獨(dú)有偶，央行主管的媒體金融時(shí)報(bào)在24日發(fā)表社論《調(diào)節(jié)好貨幣閘門 維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定》，其同樣引用了中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的內(nèi)容稱：

 

    很顯然，穩(wěn)健中性的貨幣政策是中央面臨當(dāng)前經(jīng)濟(jì)新形勢(shì)作出的重要決策。

 

    當(dāng)前，貨幣政策的關(guān)鍵是要繼續(xù)保持穩(wěn)健和中性適度的貨幣環(huán)境，同時(shí)發(fā)揮好宏觀審慎政策在維護(hù)金融體系穩(wěn)定中的作用。

 

    當(dāng)前貨幣總量和利率水平是與經(jīng)濟(jì)基本面的變化相匹配的，貨幣政策始終注重根據(jù)形勢(shì)發(fā)展變化加強(qiáng)預(yù)調(diào)微調(diào)，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革保持了中性適度的貨幣金融環(huán)境。

 

    調(diào)節(jié)好貨幣閘門，維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定，就要適應(yīng)貨幣供應(yīng)方式新變化，綜合運(yùn)用貨幣政策工具，優(yōu)化政策組合，保持適度流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)；還要與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革各項(xiàng)措施相配套�？偟膩砜�，就是要從量?jī)r(jià)兩個(gè)方面保持貨幣金融環(huán)境的穩(wěn)健和中性適度，為結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造中性適度的貨幣金融環(huán)境。

 

    那么，包括中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在內(nèi)，高層屢屢提及的金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要是什么呢？

 

    上述評(píng)論文章稱，如果說去年的金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)為“股市加杠桿”，那么今年的金融風(fēng)險(xiǎn)就主要體現(xiàn)為“債市加杠桿”。

 

    花旗首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉利剛在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》采訪時(shí)稱，債市風(fēng)險(xiǎn)已成為不能忽視的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之一。近幾年，為尋求較高收益率，債市成為很多機(jī)構(gòu)尤其是銀行理財(cái)和基金的投資方向，由此，債市呈現(xiàn)出牛市態(tài)勢(shì)，同時(shí)不少機(jī)構(gòu)加杠桿。但杠桿越加越高，加劇了市場(chǎng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

 

    不過，最近一個(gè)月以來債市發(fā)生了劇烈的調(diào)整。對(duì)此，上述評(píng)論文章認(rèn)為，這“正是央行主動(dòng)運(yùn)用‘鎖短放長(zhǎng)’的流動(dòng)性調(diào)控手段，引導(dǎo)市場(chǎng)去杠桿的結(jié)果。”

 

    2017年“貨幣政策回歸中性”意味著什么？

 

    對(duì)于明年，上述評(píng)論文章稱，央行仍會(huì)高度重視市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素，把握好貨幣供應(yīng)的閥門。文章還援引央行參事盛松成近日的話稱：

 

    預(yù)計(jì)明年廣義貨幣供應(yīng)量M2增速不會(huì)超過12%。這次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提到把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置，這需要控制貨幣供應(yīng)量。

 

    在貨幣政策工具方面，上述評(píng)論文章援引業(yè)內(nèi)人士稱，PSL、MLF等工具將發(fā)揮更大作用。

 

    不過，評(píng)論文章還提及劉利剛的話稱，雖然明年貨幣政策仍會(huì)維持中性，但如果資本流出規(guī)模增大，不排除央行運(yùn)用降準(zhǔn)的方式來注入流動(dòng)性。

 

    “貨幣政策回歸中性”，就意味著比過去兩年穩(wěn)健偏松的基調(diào)會(huì)有所收緊。不過評(píng)論文章強(qiáng)調(diào)，“但并不意味著貨幣政策會(huì)收得過緊，以防引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩。”

 

    一位國(guó)內(nèi)銀行金融市場(chǎng)部人士對(duì)該報(bào)刊表示，“今年流動(dòng)性收緊是逐漸的，并不只是年底這一下子。實(shí)際上，今年每個(gè)月都會(huì)有一周感覺到資金面比較緊，這和去年整體寬松的情形很不同。”他還表示，一旦市場(chǎng)利率接近“極端風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)”，央行也會(huì)通過各種方式釋放穩(wěn)定信號(hào)。

 

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