中國央行旗下媒體金融時報23日發(fā)表文章表示，“臨時流動性便利”釋放出三大信號：第一，央行精準調控、保持流動性基本穩(wěn)定；第二，貨幣政策將保持穩(wěn)健中性、央行要進一步加強預期引導；第三，央行要繼續(xù)創(chuàng)新和完善宏觀調控方式、進一步豐富并綜合運用貨幣政策工具。

 

     此前，在1月20日，央行通過“臨時流動性便利”操作為在現(xiàn)金投放中占比高的幾家大型商業(yè)銀行提供了臨時流動性支持，操作期限28天，資金成本與同期限公開市場操作利率大致相同。這一操作可通過市場機制更有效地實現(xiàn)流動性的傳導。 

 

     文章指出，首先，在春節(jié)即將到來之際，央行創(chuàng)設“臨時流動性便利”，釋放出精準調控、保持流動性基本穩(wěn)定的信號：

     

     每年春節(jié)前，受多個因素影響，流動性往往會出現(xiàn)暫時性緊張。有分析認為，春節(jié)取現(xiàn)、企業(yè)繳稅、外匯占款流出、繳納法定存款準備金4個因素同期疊加，會導致銀行出現(xiàn)較大流動性缺口。

 

     從近期央行公開市場操作看，維護市場流動性穩(wěn)定的意圖明顯。上周，央行加大了公開市場資金投放力度，公開市場累計凈投放約11300億元，單周凈投放創(chuàng)今年新高，其中，上周三4100億元的凈投放量更是創(chuàng)下單日凈投放新高。而再前一周，公開市場操作累計凈投放1000億元。盡管央行公開市場操作接連“大手筆”投放流動性，但節(jié)前資金依然略顯緊張，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）一度連續(xù)數(shù)天上漲。

 

     在此背景下，央行進行“臨時流動性便利”操作，延續(xù)此前“節(jié)前投放、節(jié)后回籠”的調控思路，意在通過市場機制有效實現(xiàn)流動性傳導，促進銀行體系流動性和貨幣市場平穩(wěn)運行。有研究稱，這是央行歷史上第一次使用臨時流動性便利工具投放流動性，預計投放規(guī)模可能在幾千億元級別，算是為目前流動性環(huán)境量身定做的工具。

 

     文章稱，其次，“臨時流動性便利”操作釋放出的信號是：貨幣政策保持穩(wěn)健中性、進一步加強預期引導，其援引分析稱，此次操作與28天公開市場操作相似，央行基調仍為中性，不具備全面降準條件，無意注入過多流動性，因而創(chuàng)設“臨時流動性便利”，避免大額凈投放釋放強烈寬松信號。

 

     文章分析道：

 

     隨著外匯占款的持續(xù)下降，坊間不乏關于“降準”時點的猜測。但是，在去杠桿、防范資產(chǎn)泡沫、防控金融風險等任務更加緊迫的情況下，降準等寬松信號意義偏強的工具，顯然受到較多約束。央行在《2016年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告中》曾表示，若頻繁降準，會大量投放流動性，促使市場利率下行，加上其信號意義較強，容易強化對政策放松的預期，導致本幣貶值壓力加大，外匯儲備下降。

 

     從這個角度看，央行本次進行“臨時流動性便利”操作，為在現(xiàn)金投放中占比高的幾家大型商業(yè)銀行提供臨時流動性支持，并將操作期限設定為28天，在維護市場流動性基本穩(wěn)定的同時，也有利于引導市場主體對未來流動性情況形成明確預期。有分析認為，在經(jīng)濟防失速、通脹防風險、金融去杠桿、資產(chǎn)去泡沫和資金保平穩(wěn)等多重目標下，央行適時引入新工具，目的在于平衡短期與長期、經(jīng)濟與金融目標。該分析稱，此次操作與28天公開市場操作相似，央行基調仍為中性，不具備全面降準條件，無意注入過多流動性，因而創(chuàng)設“臨時流動性便利”，避免大額凈投放釋放強烈寬松信號。

 

     文章最后指出，再次，“臨時流動性便利”操作也釋放出央行繼續(xù)創(chuàng)新和完善宏觀調控方式、進一步豐富并綜合運用貨幣政策工具的信號，本次創(chuàng)設的“臨時流動性便利”，無疑又將成為央行貨幣政策工具箱中的一件“利器”，或將在未來繼續(xù)擔當重任：

 

     央行在每年春節(jié)前向市場投放流動性本已是常規(guī)操作，本次“臨時流動性便利”工具的使用之所以引起市場廣泛關注，就在于其獨特的創(chuàng)新性。市場視之為一道不同尋常、頗具創(chuàng)新意義的“菜品”，甚至有市場人士冠之以“特辣粉”、“甜辣粉”的稱號。由此可以看出，央行在完善宏觀調控、豐富貨幣政策工具方面愈加精進。

 

     從此前創(chuàng)設常備借貸便利（SLF）、短期流動性調節(jié)工具（SLO），到創(chuàng)設中期借貸便利（MLF）、抵押補充貸款（PSL）；從定向降準，到設立信貸政策支持再貸款類別，試點并推廣信貸資產(chǎn)質押再貸款，在過去幾年時間里，央行的每一項貨幣政策工具的創(chuàng)新與完善都受到廣泛關注，與之相伴的，是央行的貨幣政策調控能力和效果的不斷增強。本次創(chuàng)設的“臨時流動性便利”，無疑又將成為央行貨幣政策工具箱中的一件“利器”，或將在未來繼續(xù)擔當重任。

 

     實際上，周末多家分析師也指出，央行此舉意味著維護流動性穩(wěn)定，同時也表明貨幣政策方向并沒有轉向寬松。華創(chuàng)證券屈慶指出，央行此舉意味著，春節(jié)前市場上的流動性缺口比想象中要嚴重。同時，央行此次低調投放資金，也表明政策方向并沒有轉向寬松。

 

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