針對(duì)個(gè)別保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)去年出現(xiàn)的大肆舉牌上市公司等激進(jìn)股市投資行為，保監(jiān)會(huì)年前放大招，昨日在其官方微信號(hào)“保監(jiān)微新聞”上發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與一致行動(dòng)人股票投資監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），收緊了險(xiǎn)資投資股票的“緊箍咒”。

 

《通知》重新規(guī)范保險(xiǎn)資金投資股票，稱切實(shí)落實(shí)“財(cái)務(wù)投資為主，戰(zhàn)略投資為輔”的保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管導(dǎo)向，防范個(gè)別公司的激進(jìn)投資行為和集中度風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)保險(xiǎn)資產(chǎn)安全和金融市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展。

 

中證報(bào)采訪了中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)權(quán)威人士，對(duì)此次出臺(tái)的政策內(nèi)容進(jìn)行了解讀，以下為文章內(nèi)容：

 

一、分類監(jiān)管不會(huì)影響險(xiǎn)資正常投資行為

 

《通知》將股票投資分為一般股票投資、重大股票投資和上市公司收購(gòu)三種情形，根據(jù)持股份額變化，實(shí)施層層遞進(jìn)的差別監(jiān)管。

 

具體而言，一般股票投資，是指保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)或保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與非保險(xiǎn)一致行動(dòng)人投資上市公司股票比例低于上市公司總股本20%，且未擁有上市公司控制權(quán)的股票投資行為。

 

重大股票投資，是指保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)或保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與非保險(xiǎn)一致行動(dòng)人持有上市公司股票比例達(dá)到或超過上市公司總股本20%，且未擁有上市公司控制權(quán)的股票投資行為。

 

上市公司收購(gòu)，包括通過取得股份的方式成為上市公司的控股股東，或者通過投資關(guān)系、協(xié)議、其他安排的途徑成為上市公司的實(shí)際控制人，或者同時(shí)采取上述方式和途徑擁有上市公司控制權(quán)。

 

相應(yīng)地，對(duì)占絕大部分不涉及舉牌的一般股票投資行為，不增加限制性措施；開展一般股票投資涉及舉牌的，應(yīng)當(dāng)在信息披露要求基礎(chǔ)上進(jìn)行事后報(bào)告；達(dá)到重大股票投資標(biāo)準(zhǔn)的，應(yīng)向監(jiān)管部門事后備案；涉及上市公司收購(gòu)的，實(shí)行事前核準(zhǔn)。

 

解讀：

 

中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)權(quán)威人士表示，《通知》中提到的差別監(jiān)管，正是分類監(jiān)管思路的充分體現(xiàn)。隨著大資管時(shí)代的來臨，在保險(xiǎn)資金運(yùn)用領(lǐng)域推行分類監(jiān)管，是適應(yīng)保險(xiǎn)資金內(nèi)在屬性及穩(wěn)健、多元?jiǎng)?chuàng)新發(fā)展，防范風(fēng)險(xiǎn)失控阻隔風(fēng)險(xiǎn)蔓延，充分利用監(jiān)管資源提升監(jiān)管效率，推動(dòng)保險(xiǎn)資金全球化配置的現(xiàn)實(shí)需要及有效路徑。需要強(qiáng)調(diào)的是，其中對(duì)正常的一般股票投資不增加限制性措施，這一分類監(jiān)管的設(shè)置不會(huì)影響保險(xiǎn)資金的正常投資行為，更不會(huì)影響資本市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。

 

二、投資比例調(diào)整擾動(dòng)影響低

 

《通知》明確，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理和風(fēng)險(xiǎn)限額管理，防范股票投資集中度風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資權(quán)益類資產(chǎn)的賬面余額，合計(jì)不高于本公司上季末總資產(chǎn)的30%。

 

除上市公司收購(gòu)及投資上市商業(yè)銀行股票另有規(guī)定情形外，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資單一股票的賬面余額，不得高于本公司上季末總資產(chǎn)的5%。對(duì)于已經(jīng)運(yùn)用相關(guān)政策增持藍(lán)籌股票的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，應(yīng)在2年內(nèi)或相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定的期限內(nèi)調(diào)整投資比例，直至滿足監(jiān)管規(guī)定的比例要求。

 

解讀：

 

中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)權(quán)威人士表示，此次《通知》中比例的調(diào)整實(shí)際上是2015年救市政策的退出。2015年針對(duì)資本市場(chǎng)的特殊情況，監(jiān)管部門出臺(tái)了提高保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的權(quán)益類資產(chǎn)投資比例的救市政策，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)為市場(chǎng)穩(wěn)定做出重要而積極貢獻(xiàn)�，F(xiàn)在資本市場(chǎng)已基本穩(wěn)定了，并且大家普遍看好在深化改革的大背景下資本市場(chǎng)的發(fā)展前景，在這種情況下，臨時(shí)性的救市措施可以也應(yīng)當(dāng)及時(shí)撤出。

 

從整個(gè)保險(xiǎn)資管行業(yè)看，權(quán)益類的投資比例一直在20%左右。保險(xiǎn)資金在資本市場(chǎng)中的比例仍有上升空間。保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)期里將會(huì)保持快速增長(zhǎng)，即使股票市場(chǎng)的投資比例可能會(huì)下降，但投資的絕對(duì)金額不會(huì)下降反倒會(huì)增加。從多元化配置角度看，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)在資本市場(chǎng)的投入也不會(huì)降低。從單一保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)角度看，《通知》在政策上給予了將比例調(diào)整至監(jiān)管比例之內(nèi)的兩年或更長(zhǎng)時(shí)間的寬限期，實(shí)際上，隨著資產(chǎn)規(guī)模的不斷增長(zhǎng)，增長(zhǎng)的效應(yīng)會(huì)抵消比例調(diào)整的效應(yīng)。

 

該權(quán)威人士表示，投資比例調(diào)整并不意味目前超出投資比例的6家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將要賣出一定金額的股票，何況目前超出比例的涉及資金僅占整個(gè)行業(yè)的1%，一些大型的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)月度規(guī)模增長(zhǎng)帶來的投資股票額度就可能可以覆蓋這一影響。這個(gè)寬限期的設(shè)置將大幅降低對(duì)資本市場(chǎng)的擾動(dòng)，甚至是實(shí)現(xiàn)“零影響”。

 

 三、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)要做“友好投資人”

 

為進(jìn)一步防范保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與一致行動(dòng)人共同投資風(fēng)險(xiǎn)，《通知》重點(diǎn)強(qiáng)化了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與非保險(xiǎn)一致行動(dòng)人的舉牌或收購(gòu)行為監(jiān)管，明確禁止保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與非保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)一致行動(dòng)人共同收購(gòu)上市公司，并提出，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)做友好投資人，要切實(shí)與上市公司股東和經(jīng)營(yíng)層溝通。

 

解讀：

 

中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)權(quán)威人士表示，近期，有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與一致行動(dòng)人共同投資現(xiàn)象出現(xiàn)，且有擴(kuò)散苗頭。如果保險(xiǎn)公司被大股東控制，作為一致行動(dòng)人參與到上市公司收購(gòu)中，那么保險(xiǎn)公司將不再具有獨(dú)立性，反而成為了大股東的“提款機(jī)”和融資平臺(tái)的資金平臺(tái)。受制于一致行動(dòng)人的賣出限制以及大股東保持控制地位的考量，保險(xiǎn)公司難以保證保險(xiǎn)資金的安全性。這僅僅有利于大股東，對(duì)保險(xiǎn)資管行業(yè)和資本市場(chǎng)的發(fā)展都是不利的，《通知》對(duì)此明文規(guī)定不允許此類現(xiàn)象出現(xiàn)，正是進(jìn)一步防范保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與一致行動(dòng)人共同投資風(fēng)險(xiǎn)。

 

保險(xiǎn)資金在近年來接連舉牌上市公司，引發(fā)了市場(chǎng)的熱議。實(shí)際上，保險(xiǎn)資金正在成為穩(wěn)健的價(jià)值投資者。對(duì)險(xiǎn)資的舉牌行為，中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)人表示，最近，資本市場(chǎng)一直穩(wěn)定在3000-3300點(diǎn)（上證指數(shù)）相對(duì)低位的區(qū)間，雖然權(quán)益類投資波動(dòng)較大，但上市公司是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中最有效率、最有活力的投資群體，保險(xiǎn)資金是長(zhǎng)期投資者，更加注重價(jià)值投資，不會(huì)追漲殺跌，市場(chǎng)的短期波動(dòng)不會(huì)影響保險(xiǎn)資金對(duì)資本市場(chǎng)看好的趨勢(shì)，“越跌越買”。保險(xiǎn)資金是理性的機(jī)構(gòu)投資者，是資本市場(chǎng)的“穩(wěn)定器”和“壓艙石”。未來，保險(xiǎn)資金在資本市場(chǎng)中將會(huì)愈發(fā)活躍。

 

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