圣路易斯聯(lián)儲主席James Bullard認為，今年美國經(jīng)濟不會因特朗普政策而過熱，至少今年利率還會處于低位。美元上漲影響可能被夸大。他一個月后再次提到美聯(lián)儲收縮資產(chǎn)負債表（縮表），認為對外溝通有助于順暢縮表。

 

Bullard本周四表示，當(dāng)前美聯(lián)儲的目標(biāo)利率基本符合低增長、低通脹的經(jīng)濟環(huán)境，這種形勢多年來逐步形成，近期不可能改變，“相對低的政策利率仍會適宜”，目標(biāo)利率今年能處于低位。

 

Bullard沒有看到任何大幅加息的理由。由于存在不確定性，美聯(lián)儲下月無需行動。他認為通脹壓力迄今并未“過度”累積，移民和貿(mào)易政策可能會造成長期影響，但特朗普政府的政策不會造成美國經(jīng)濟今年過熱，至少要到明年或者之后才可能明確特朗普政策的影響，

 

近來特朗普政府密集炮轟別國搞貨幣貶值，特朗普上月直指美元“過度強勢”。Bullard則是認為，美元走強對經(jīng)濟的影響并不總是清晰可辨的，其影響被放大了。美元走高固然讓美國出口成本增加，但也降低了美國企業(yè)的進口成本。

 

 

 

講話中，Bullard還再次提到縮表。他指出，美聯(lián)儲貨幣政策正常化并不限于加息。收縮資產(chǎn)負債表可能會對收益率起到調(diào)整作用。當(dāng)前美聯(lián)儲政策施加了推升收益率曲線短端的壓力，資產(chǎn)負債表則是對這一曲線的其他部分施加下行壓力。

 

Bullard認為，美聯(lián)儲通過討論資產(chǎn)負債表來避免讓市場感到意外是一件好事，“只要溝通得當(dāng)，一定程度縮表可能會非常順暢。”如果美國失業(yè)率進一步下降，估計其影響并不大。無論如何，都不認為美聯(lián)儲會立即在資產(chǎn)負債表方面做出決定。

 

Bullard今年沒有美聯(lián)儲貨幣政策委員會FOMC的投票權(quán)，2019年才有。這是他時隔一個月重提縮表。上月他表示，縮表的效果可能比迅猛加息好。同月其他地方聯(lián)儲主席也提到了縮表。

 

今年有FOMC投票權(quán)的費城聯(lián)儲主席Harker上月兩次就縮表發(fā)表看法，認為美聯(lián)儲應(yīng)當(dāng)考慮在利率上調(diào)到1%上方時縮表。波士頓聯(lián)儲主席Rosengren上月稱，美聯(lián)儲應(yīng)準(zhǔn)備好考慮縮表，以防美國經(jīng)濟過熱。

 

若美聯(lián)儲縮表，全球債券收益率將發(fā)生天翻地覆的變化，其影響程度甚至可能超過2013年美聯(lián)儲削減QE引發(fā)的市場恐慌，債市可能重演債券價格狂跌。華爾街見聞上月文章提到，有觀點認為，美聯(lián)儲官員集體討論縮表是想提前吹風(fēng)，讓市場做好聯(lián)儲將逐步縮表的心理準(zhǔn)備。

 

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