去年利潤(rùn)暴降62%、被迫減記幾十億美元、股價(jià)重挫……墜入這一系列泥潭的是歐洲資產(chǎn)規(guī)模最大的銀行匯豐（HSBC）。

 

按照花旗集團(tuán)全球銀行研究部門(mén)負(fù)責(zé)人Ronit Ghose的評(píng)價(jià)：“四季度一團(tuán)糟。”他指的是匯豐四季度財(cái)報(bào)，其中的關(guān)鍵數(shù)據(jù)相當(dāng)令人失望：

 

四季度凈虧損42.29億美元，同比暴增近兩倍。2016年全年，稅前利潤(rùn)僅71.12億美元，同比慘跌62%，與市場(chǎng)預(yù)期的144億美元相去甚遠(yuǎn)；調(diào)整后的稅前利潤(rùn)為26億美元，大幅不及預(yù)期的34億美元；將歐洲私人銀行業(yè)務(wù)進(jìn)行32億美元的商譽(yù)減記。

 

對(duì)于令市場(chǎng)失望的財(cái)報(bào)，匯豐控股解釋稱(chēng)，盈利下滑主要是“重大經(jīng)濟(jì)和政治事件超出預(yù)期”、及由此造成的金融環(huán)境動(dòng)蕩、香港及英國(guó)等主要市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、高額商譽(yù)減記及出售巴西業(yè)務(wù)的一次性支出帶來(lái)的沖擊。董事長(zhǎng)Douglas Flint稱(chēng)，盈利減少主要反映了重要項(xiàng)目的影響，多數(shù)對(duì)資本不會(huì)造成影響。

 

還有一個(gè)令人失望的是匯豐回購(gòu)股票的規(guī)模——只有10億美元。在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，匯豐首席財(cái)務(wù)官I(mǎi)ain Mackay表示，公司在美國(guó)有大約80億美元的剩余資金。但董事長(zhǎng)Douglas Flint稱(chēng)，公司的首要任務(wù)是在考慮回購(gòu)股票之前尋找增值資產(chǎn)。

 

Iain Mackay說(shuō)：“我當(dāng)然不鼓勵(lì)任何投資者過(guò)度解讀10億美元回購(gòu)。我們將繼續(xù)投資于業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，但當(dāng)機(jī)會(huì)偶爾出現(xiàn)時(shí)我們當(dāng)然要考慮回購(gòu)。”

 

投資者的反應(yīng)非常直接：拋售股票。當(dāng)日在倫敦上市的匯豐股價(jià)大跌超6%，為一年半最大跌幅。

 

作為歐洲資產(chǎn)規(guī)模最大的銀行，匯豐銀行總部大樓高高矗立在倫敦金融區(qū)金絲雀碼頭，是那里的標(biāo)志性建筑之一。那么，這家老牌銀行緣何淪落至如今這般境地呢？

 

時(shí)遇不佳

 

匯豐“重返亞洲”的戰(zhàn)略“生不逢時(shí)”。

 

匯豐在2016年夏天高調(diào)宣布了“重返亞洲”的戰(zhàn)略口號(hào)。當(dāng)時(shí)的數(shù)據(jù)顯示，2014年亞洲區(qū)業(yè)務(wù)為公司貢獻(xiàn)了78%的利潤(rùn)，歐洲僅貢獻(xiàn)了3%。而且香港的企業(yè)稅率只有16.5%，倫敦則高達(dá)26%。

 

然而，“重返亞洲”戰(zhàn)略所依托的重點(diǎn)國(guó)家之一中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)故事并未像預(yù)料那般美好。從2013年開(kāi)始，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速就整體呈現(xiàn)出明顯放緩趨勢(shì)，2016年降至6.7%，是二十五年來(lái)最低增速。

 

 

 

彼時(shí)，匯豐還在忙于在中國(guó)大陸拓展業(yè)務(wù)，宣傳攻勢(shì)已經(jīng)滲入珠三角地區(qū)。

 

匯豐控股首席執(zhí)行官歐智華（Stuart Gulliver）周二在財(cái)報(bào)電話會(huì)上承認(rèn)，更緩慢的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)令公司發(fā)展計(jì)劃遇到更多困難，公司現(xiàn)在的目標(biāo)是將僅有800億美元至900億美元的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)部署到更有前途的市場(chǎng)，比如中國(guó)。“由于經(jīng)濟(jì)增速放緩，重新配置已在某種程度上比我們?cè)�先�?jì)劃的有所弱化。”

 

對(duì)手力壓

 

在匯豐高度寄望的以中國(guó)為主的亞洲市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們?cè)趹?zhàn)場(chǎng)上兇悍地挑起了競(jìng)爭(zhēng)。

 

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》援引很多分析師稱(chēng)，匯豐銀行在中國(guó)南部地區(qū)已經(jīng)被本土銀行超越了。比如，匯豐在南方有50個(gè)分行，而僅中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行這一家對(duì)手在同一區(qū)域就有多達(dá)1500家分支機(jī)構(gòu)。

 

“我不認(rèn)為他們可以與中國(guó)的銀行開(kāi)展直接競(jìng)爭(zhēng)，”國(guó)泰君安證券銀行業(yè)分析師Richard Cao如此表示，“他們?cè)谶@個(gè)市場(chǎng)中處于不利地位。”

 

不過(guò)，Richard Cao還稱(chēng)，匯豐至少可以希望在當(dāng)?shù)孬@得增長(zhǎng)。

 

雖然競(jìng)爭(zhēng)壓力頗大，但亞洲區(qū)給匯豐帶去了138億美元的利潤(rùn)，大約相當(dāng)于該行去年三分之二的直接收益。該行稱(chēng)，珠三角地區(qū)的零售和財(cái)富管理客戶數(shù)量均有所增加，抵押貸款數(shù)量增長(zhǎng)了50%以上。

 

策略失誤

 

與利潤(rùn)高企的亞洲區(qū)相比，匯豐在歐洲和拉丁美洲的業(yè)務(wù)虧損嚴(yán)重，被迫進(jìn)行了32億美元的商譽(yù)減記，并用于補(bǔ)償出售巴西業(yè)務(wù)造成的成本。

 

分析師們認(rèn)為，高額的一次性費(fèi)用體現(xiàn)的是為了處理金融危機(jī)前的那些管理團(tuán)隊(duì)作出的錯(cuò)誤收購(gòu)而負(fù)擔(dān)的成本。

 

匯豐周二表示，歐洲全球私人銀行業(yè)務(wù)商譽(yù)減值主要與1999年收購(gòu)Safra Republic Holdings有關(guān)，但未說(shuō)明細(xì)節(jié)。

 

而當(dāng)時(shí)的管理層，多數(shù)時(shí)候正是由歐智華本人所領(lǐng)導(dǎo)的。他于2012年出任CEO，而此后長(zhǎng)達(dá)五年的時(shí)間里，匯豐營(yíng)收持續(xù)減少。這與主要國(guó)家將利率下調(diào)到歷史記錄低點(diǎn)有緊密關(guān)系，因該行凈利息收入是最大收入來(lái)源之一。

 

金融時(shí)報(bào)援引分析師們的觀點(diǎn)稱(chēng)，很多投資者仍對(duì)匯豐的營(yíng)收前景感到擔(dān)心。

 

挑戰(zhàn)與自救!

 

歐智華說(shuō)，盡管環(huán)境艱難，同時(shí)也面臨其他挑戰(zhàn)，但銀行已經(jīng)給股東們分配了超過(guò)500億美元的股息。

 

在歐智華和董事會(huì)主席Douglas Flint的帶領(lǐng)下，匯豐過(guò)去幾年陸續(xù)出售了80余項(xiàng)非核心業(yè)務(wù)，并將開(kāi)展業(yè)務(wù)的國(guó)家及地區(qū)由87個(gè)減至71個(gè)。該行退出了多數(shù)拉丁美洲業(yè)務(wù)，將重心放在亞洲。

 

在業(yè)績(jī)下滑、股價(jià)下跌壓力下，匯豐周二宣布了規(guī)模達(dá)10億美元的股票回購(gòu)計(jì)劃。

 

多位外資投行分析師預(yù)測(cè)，匯豐將在今年全年回購(gòu)約30億美元的股票。在去年成功出售巴西業(yè)務(wù)后，匯豐去年8月決定回購(gòu)價(jià)值不超25億美元的股份，為其逾150年歷史上的首次回購(gòu)。

 

不過(guò)，匯豐董事會(huì)對(duì)削減成本的措施感到滿意。在管理層獎(jiǎng)金池總額縮水之際，CEO歐智華即使在未能完成利潤(rùn)目標(biāo)的情況下，去年的潛在總薪酬卻增至970萬(wàn)英鎊，其中，激勵(lì)性獎(jiǎng)金從上一年的110萬(wàn)英鎊增加到170萬(wàn)英鎊。他得到了64%的潛在獎(jiǎng)金，還獲得了一份或價(jià)值400萬(wàn)英鎊的新長(zhǎng)期激勵(lì)——如果所有目標(biāo)能在2019年之前完成，這份獎(jiǎng)勵(lì)他就能拿到手了。

 

歐智華周二表示， 匯豐董事會(huì)主席Douglas Flint將在宣布繼任者之后退休，或許在2018年初左右。屆時(shí)，新的主席將尋找新的CEO。

 

談及2017年，匯豐在承認(rèn)財(cái)報(bào)疲弱、回購(gòu)規(guī)模令人失望的同時(shí)，依然對(duì)股價(jià)前景保持樂(lè)觀。理由是近期全球利率走高會(huì)帶來(lái)積極影響。鑒于貸款與存款比例四季度升至67%，利率攀升的環(huán)境將有利于公司，因凈利息收入會(huì)增加。不過(guò)，匯豐還稱(chēng)，雖然攀升的利率將幫助中期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但英國(guó)和新興市場(chǎng)營(yíng)收將受到強(qiáng)勢(shì)美元的沖擊。

 

匯豐首席財(cái)務(wù)官I(mǎi)ain Mackay預(yù)計(jì)，公司的重點(diǎn)市場(chǎng)亞洲的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率將為4%-5%。此外，截至去年底，普通股權(quán)一級(jí)資本比率（CET1）達(dá)到13.6%，仍高于集團(tuán)12%-13%的目標(biāo)水平。

 

高盛對(duì)匯豐的前景持有信心，稱(chēng)這家銀行增速足以快到抵御經(jīng)濟(jì)“寒風(fēng)”，“匯豐四季度財(cái)報(bào)顯示，其在香港和英國(guó)的抵押貸款業(yè)務(wù)出現(xiàn)了令人鼓舞的增長(zhǎng)跡象。”該行維持對(duì)匯豐股票的中性評(píng)級(jí)，目標(biāo)區(qū)間為750便士到775便士。

 

作為買(mǎi)方的Renaissance Research公司認(rèn)為，匯豐股息收益率為6%，這看起來(lái)很有吸引力，應(yīng)該會(huì)對(duì)股價(jià)構(gòu)成支撐。他們稱(chēng)持有匯豐多倉(cāng)。

 

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