本周資金面迎來大考之時，市場傳出中國央行要求直接交易對手方簽保密協(xié)議的消息，對此業(yè)內(nèi)主流觀點認為，3月末資金面仍不大可能好轉(zhuǎn)，3月之后市場的關(guān)注焦點將是中小銀行的天量同業(yè)存單。

 

本周四市場消息稱，本周央行已要求直接交易對手方、主要指公開市場業(yè)務(wù)一級交易商的相關(guān)知情人員簽署保密協(xié)議，避免“資金漲價”等可能的利空消息擴散至全市場。

 

知情人士向中國證券報解釋，央行此舉主要為了防止有關(guān)“是否放了粉（指MLF、SLF、TLF等各種粉）、放了多少粉、多少價錢放的粉”等各種敏感消息擴散到整個資金市場，從而避免可能出現(xiàn)的“誤讀”、“過度解讀”，乃至避免加重某些特定時刻的恐慌。

 

然而，有資深從業(yè)人士認為，這種特殊手段實際作用似乎不大。因為在資金面高度敏感的時刻，央行當(dāng)天是否臨時放了錢、以多少價格放了多少錢，都會在大行之后的資金拆借交易中反映出來。在市場傳導(dǎo)機制絕大多數(shù)時間內(nèi)都會非常有效的情況下，憑借機構(gòu)敏銳的嗅覺，央行預(yù)計很難做到真正的“保密”。

 

MPA大考臨近 “央媽”未解資金市場渴

 

從今年一季度起，中國央行正式將表外理財納入廣義信貸測算范圍，當(dāng)季末審慎評估體系（MPA）考核中，廣義信貸基本涵蓋了銀行全部表內(nèi)外資產(chǎn)。此前路透還援引消息稱，部分銀行已收到通知，央行在今年一季度MPA考核中取消了宏觀審慎資本充足率考核容忍度指標，這意味著在“一票否決”的“資本和杠桿情況”指標下，分值為80分的“資本充足率”只有兩檔：A檔（80分）和C檔（0分）。

 

在上周央行上調(diào)公開市場操作利率后，受嚴格的MPA考核、貨幣政策收緊預(yù)期和季末因素等影響，本周資金面持續(xù)緊張，本周前三天，央行連續(xù)向銀行間市場投放流動性，凈投放1100億元，但仍未滿足市場的資金需求，資金利率仍快速上行。

 

3月23日本周四，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）連續(xù)第三個交易日全線上行。隔夜品種上漲0.63BP至2.6570%，7天期Shibor上漲1.60BP至2.8070%。1個月和3個月品種分別報4.447%和4.4396%，均創(chuàng)下近兩年新高。

 

 

招商銀行分析師劉東亮預(yù)計，隨著月底來臨，未來資金面階段性緊張仍會出現(xiàn)。華創(chuàng)證券固定收益研究團隊認為，除五大行外的大部分商業(yè)銀行均將面臨很大的考核壓力，MPA考核對資金面和債市的擾動恐怕才剛剛開始。光大證券等機構(gòu)的分析觀點也指出，在3月結(jié)束前，資金利率波動加大仍將是大概率事件。

 

前海再保險投資管理部副總裁于廣南預(yù)計，以農(nóng)商行、城商行為代表的中小銀行天量同業(yè)存單，依然是影響未來市場資金面穩(wěn)定的重磅“暗雷”。

 

于廣南指出，截至3月23日，商業(yè)銀行同業(yè)存單總量高達7.5萬億元，占65萬億債券市場總規(guī)模的11%。這些同業(yè)存單大多期限都屬于3個月、6個月的短期品種，到期續(xù)發(fā)的壓力很大，且存在期限錯配的問題，一旦納入MPA考核，將勢必會對資金市場和債券市場產(chǎn)生劇烈沖擊。

 

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