對(duì)于縮表開(kāi)始的時(shí)間，上述媒體分析認(rèn)為可能是今年底或2018年年初，而本月6日FOMC會(huì)議紀(jì)要將縮表時(shí)間點(diǎn)明確在今年底。

 

美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)，今年將加息兩次，每次加息25個(gè)基點(diǎn)。在那之后，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)暫停加息，啟動(dòng)縮減資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃，隨后再恢復(fù)上調(diào)短期利率的常規(guī)操作。

 

關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)縮表計(jì)劃，華爾街日?qǐng)?bào)透露的重點(diǎn)信息如下：

 

何時(shí)開(kāi)始縮表？

分析認(rèn)為，如果經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)符合美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)從今年年底或2018年年初開(kāi)啟縮表之路。但本月6日的FOMC會(huì)議紀(jì)要將縮表時(shí)間點(diǎn)明確在今年底，比市場(chǎng)預(yù)期的早。

 

不希望影響市場(chǎng)

美聯(lián)儲(chǔ)在3月14-15日的會(huì)議上，就一項(xiàng)相關(guān)計(jì)劃已接近達(dá)成一致。官員們希望基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率仍然是美聯(lián)儲(chǔ)管理貨幣政策的首要工具。這意味著一旦開(kāi)始縮表，他們希望這一進(jìn)程在后臺(tái)進(jìn)行，不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成什么影響。

 

另外，為了避免震動(dòng)市場(chǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)官員不愿大規(guī)模拋售其抵押貸款支持證券。美聯(lián)儲(chǔ)官員曾表示，一旦資產(chǎn)負(fù)債表達(dá)到穩(wěn)定狀態(tài)，他們希望美聯(lián)儲(chǔ)投資組合幾乎全為美國(guó)國(guó)債而非抵押貸款支持證券。

 

有可能直接縮表

然而，在美聯(lián)儲(chǔ)縮表速度的問(wèn)題上，美聯(lián)儲(chǔ)卻并未就“減少市場(chǎng)影響”的目標(biāo)達(dá)成一致。

 

在3月份會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)官員傾向于同時(shí)削減美國(guó)國(guó)債和抵押貸款債券。他們可能會(huì)通過(guò)減少到期債券的再投資來(lái)逐步削減對(duì)此類資產(chǎn)的持有量，也可能徹底停止再投資（直接縮表）。后一種做法比較容易同市場(chǎng)溝通，但同時(shí)也可能加劇市場(chǎng)波動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)持有的美國(guó)國(guó)債中很大一部分將于2018和2019年到期。

本月6日FOMC會(huì)議透露“鷹派”信息

 

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，本月6日FOMC會(huì)議紀(jì)要透露出來(lái)的信息比預(yù)期更為“鷹派”，除了縮表時(shí)間點(diǎn)比預(yù)期的早，“鷹派”還表現(xiàn)在：

 

1、關(guān)于縮表范圍，同時(shí)提及了國(guó)債和住房抵押貸款支持證券(MBS)。紀(jì)要中提到FOMC普遍贊同將同時(shí)削減國(guó)債以及MBS的再投資，而此前包括摩根大通在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)都認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)對(duì)國(guó)債的再投資計(jì)劃作出改變。

 

2、關(guān)于縮表方式，在“逐步縮減”(phase out)與“直接停止”(ceasing)之間，美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有表現(xiàn)出明顯的傾向性。

背景

 

金融危機(jī)后，為了通過(guò)降低長(zhǎng)期借款成本來(lái)刺激投資和就業(yè)，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)多年購(gòu)買債券，累計(jì)金額達(dá)4.5萬(wàn)億美元�，F(xiàn)在，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)已好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃將資產(chǎn)負(fù)債表調(diào)整到更為正常的水平。

 

高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，如果美聯(lián)儲(chǔ)決定將準(zhǔn)備金規(guī)模降至最低，那么資產(chǎn)規(guī)�？赡苁湛s至2萬(wàn)億美元，如果美聯(lián)儲(chǔ)希望準(zhǔn)備金規(guī)模高一些，那么資產(chǎn)規(guī)模可能在2.9萬(wàn)億美元左右。

 

 

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