據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道，銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行挠邢薰�司已于日前下發(fā)通知，要求進一步規(guī)范銀行理財產(chǎn)品的穿透登記工作，要求銀行理財資金購買各類資管計劃、與其他金融機構(gòu)簽訂委托投資協(xié)議方式投資的情況，必須通過理財?shù)怯浵到y(tǒng)對底層基礎(chǔ)資產(chǎn)或負(fù)債進行登記。

 

報道援引東北地區(qū)一家股份行金融市場部人士稱，“無論是通道業(yè)務(wù)、還是委外業(yè)務(wù)，底層資產(chǎn)將進一步被監(jiān)管層的穿透式嚴(yán)管所強調(diào)和覆蓋。”

 

分析認(rèn)為，監(jiān)管要求落地后，最受傷的將是集合類資管產(chǎn)品和違規(guī)加杠桿的行為，且盡管市場迎來調(diào)整，監(jiān)管節(jié)奏并未放緩。

 

華創(chuàng)證券屈慶、吉靈浩解讀稱，從監(jiān)管條文的細(xì)節(jié)看，穿透性、完備性和時效性最值得引起重視：

 

一是對于銀行理財投資特殊目的載體的底層披露要求進行了明確，要求先登記理財投資的各類資產(chǎn)管理計劃和協(xié)議委外信息，再披露底層資產(chǎn)和負(fù)債信息，即執(zhí)行“多層嵌套、分層登記”的要求，對于過去希望通過資管產(chǎn)品嵌套來規(guī)避監(jiān)管的行為進行約束；

 

二是要求銀行每周登記資管計劃和協(xié)議委外的底層資產(chǎn)情況，進行動態(tài)跟蹤，相比此前非現(xiàn)場檢查報表的時間要求更加嚴(yán)格；

 

三是投資集合資管計劃必須披露完整的底層基礎(chǔ)資產(chǎn)，不得少登或按照理財資金投資比例拆分登記，過去通過集合產(chǎn)品隱藏風(fēng)險資產(chǎn)或非標(biāo)資產(chǎn)的操作將被限制。

華創(chuàng)屈慶、吉靈浩進一步指出，上述監(jiān)管要求落地后，最受傷的將是集合類資管產(chǎn)品和違規(guī)加杠桿的行為：

 

過去集合產(chǎn)品一般采取資金池的運作模式，期限錯配、成本估值，且對于底層資產(chǎn)披露要求也不嚴(yán)格，成為很多銀行理財資金偏好的投資品種。

 

在新的登記規(guī)則下，集合資產(chǎn)產(chǎn)品難以做到每周、完整披露資產(chǎn)清單，就回面臨銀行贖回壓力，疊加近期證監(jiān)系統(tǒng)檢查集合產(chǎn)品的遺留問題，未來集合贖回壓力需要密切關(guān)注。

 

此外，穿透登記有助于監(jiān)管直接將理財?shù)呢?fù)債和資產(chǎn)進行匹配，過去通過多層嵌套違規(guī)加杠桿和其他監(jiān)管套利的行為都將受到?jīng)_擊。而且一旦穿透管理，底層資產(chǎn)可能很難滿足本行投資范圍的要求，進而整體降低理財資金對中低評級信用債的需求。

在上周國內(nèi)金融市場屢現(xiàn)“殺跌”行情，國務(wù)院總理李克強、央行、銀監(jiān)會和新華社出面“按摩”市場情緒后，本周一中國金融市場迎來“開門紅”。但在華創(chuàng)屈慶、吉靈浩看來，盡管如此，監(jiān)管訴求不變，監(jiān)管的節(jié)奏也不會放緩：

 

上周五銀監(jiān)會召開通氣會作出了相對溫和的表態(tài)，對前一階段過度緊張的市場情緒進行按摩，但在實際操作中并沒有放慢監(jiān)管的節(jié)奏。盡管有關(guān)理財產(chǎn)品穿透監(jiān)管的政策要求過去已經(jīng)提出過，但是新的細(xì)則落地速度之快還是超出市場預(yù)期，且就在銀監(jiān)會通氣會之后。

 

可見監(jiān)管一方面在市場情緒上進行疏導(dǎo)，為后續(xù)監(jiān)管操作預(yù)留空間；另一方面在實際操作中依然按照既定節(jié)奏和目標(biāo)推進實施。

 

從周一銀監(jiān)會披露的2017年立法工作計劃通知可以看到，今年擬完成46項立法項目，遠(yuǎn)高于去年35項的目標(biāo)。因此，盡管各部委在監(jiān)管節(jié)奏上可能會相互協(xié)調(diào)，避免引發(fā)市場的過度反應(yīng)，但是在金融去杠桿的目標(biāo)落實之前，監(jiān)管政策還會陸續(xù)落地，業(yè)務(wù)調(diào)整也才剛進入實質(zhì)推進階段。近期應(yīng)密切關(guān)注銀行同業(yè)業(yè)務(wù)收縮、集合產(chǎn)品贖回和銀行同業(yè)存單發(fā)行變化的實際情況。

 

“中國•成都五金機電指數(shù)”:http://www.peitelai.com