垃圾債的收益率處于近三年低位,顯示出金融市場高度自滿。
美銀美林的美國高收益指數(shù)顯示,垃圾債收益率僅為6.02%,創(chuàng)下2014年6月以來的最低水平,較2016年早期10%的水平大降四成。
收益率的下降表明,市場對高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的需求十分強(qiáng)勁。事實(shí)上,目前市場非常自滿。有恐慌指數(shù)之稱的CBOE VIX指數(shù)處于歷史低位。
垃圾債和股票往往表現(xiàn)同比,顯示出市場的樂觀情緒正在蔓延。
Pax High Yield Bond Fund投資組合經(jīng)理Peter Schwab表示:“如果股市表現(xiàn)良好,高收益?zhèn)矔憩F(xiàn)很好。兩者的相關(guān)性會變得更高。許多債務(wù)高企的公司表現(xiàn)很好。”
下圖顯示了過去五年的垃圾債收益率歷史。
事實(shí)上,在低利率和低違約的時(shí)代,公司的債務(wù)不斷上升。
目前,美國的公司債務(wù)已達(dá)8.52萬億美元,較2008年金融危機(jī)時(shí)上升了57%。在垃圾債市場,公司表現(xiàn)尤為激進(jìn)。今年以來,垃圾債的發(fā)行規(guī)模同比增長了56.6%。
那么目前風(fēng)平浪靜的市場是不是暴風(fēng)雨前的平靜?
美銀美林垃圾債策略師Michael Contopoulos表示:“鑒于疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),零售和汽車行業(yè)的壓力,以及觸及上限的估值,我們認(rèn)為高收益今年夏天可能面臨挑戰(zhàn)。”
債市專家表示,雖然目前沒有即刻崩塌的風(fēng)險(xiǎn),但要在垃圾債市場找到投資機(jī)會正變得越來越難。
AllianceBernstein債券主管Gershon Distenfeld表示:“核心美國高收益?zhèn)袌瞿壳皟r(jià)格偏高。市場有些超前了。”
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