中國公司債券融資5月創(chuàng)下歷史新低。債市暴跌抑制了新債券發(fā)行，而此前發(fā)行的一批債券恰好到期。

最近幾個月，流動性收緊以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)對杠桿式投資債券的打擊，重創(chuàng)了中國債券市場。

萬得資訊(Wind Information)的數(shù)據(jù)顯示，今年5月，公司債券凈融資總計達(dá)負(fù)2170億元人民幣（合310億美元），遠(yuǎn)低于2月的負(fù)890億元人民幣的歷史低點。

中國雄心勃勃的新任銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人郭樹清發(fā)起了一場“監(jiān)管風(fēng)暴”，目標(biāo)直指銀行利用借款投資債券。中國人民銀行(PBoC)也從貨幣市場抽走了流動性，使得銀行間通過相互拆借為購買債券提供資金的成本變得更高。

招商證券(China Merchants Securities)駐上海首席固定收益分析師徐寒飛說：“銀行對債券的需求已大幅下降。造成的沖擊相當(dāng)大。”他表示，“壓力已從負(fù)債方面擴(kuò)展至資產(chǎn)方面，”意指融資成本上升對債券需求的影響。

中國主要債券清算所的數(shù)據(jù)顯示，自去年末以來，AA評級的中國5年期債券的基準(zhǔn)收益率穩(wěn)步上升，周二達(dá)到5.7%，為2015年1月以來的最高水平，遠(yuǎn)高于去年10月下旬的3.43%。

投資者也對不斷加劇的信用風(fēng)險感到緊張。海通證券(Haitong Securities)對投資者進(jìn)行的一項調(diào)查顯示，只有5%的債券投資者對評級較低的公司債券持“樂觀看法”。根據(jù)萬得的數(shù)據(jù)，在截至5月的一年里，企業(yè)取消或推遲了400筆計劃中的債券發(fā)售，總價值達(dá)3900億元人民幣，高于上年同期取消的2860億元人民幣。

實施更嚴(yán)格的債券投資規(guī)定，是旨在控制影子銀行業(yè)風(fēng)險的整體努力的一部分。杠桿式債券投資通常被打包成結(jié)構(gòu)性票據(jù)產(chǎn)品，然后作為理財產(chǎn)品出售給消費者、企業(yè)及其他銀行。

海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超本周寫道，在債券和非標(biāo)（影子銀行）產(chǎn)品融資難度不斷加大的情況下，質(zhì)量較差的發(fā)行人受到更嚴(yán)重沖擊，信貸風(fēng)險往往相應(yīng)增加。

在一定程度上，潛在的債券發(fā)行人通過從銀行和非銀行貸款機(jī)構(gòu)獲得貸款，彌補了債券融資的缺乏。今年前4個月企業(yè)和家庭融資——包括銀行、影子銀行和資本市場——整體比去年同期增長11%。

但是銀行可能無法繼續(xù)填補這種缺口。吸儲渠道受限的中小型貸款機(jī)構(gòu)，越來越依賴貨幣市場來為貸款和債券投資提供資金。這意味著流動性收緊和同業(yè)拆借監(jiān)管收緊阻礙了它們的放貸能力。

央行新的宏觀審慎評估體系(MPA)今年全面啟動，限制了銀行增加貸款和影子銀行活動的自由度。

徐寒飛表示，隨著銀行對債券需求下降，其他渠道也無法完全彌補。銀行的信貸配額相當(dāng)緊張，MPA也帶來了壓力。

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