根據(jù)FOMC上個(gè)月公布的縮表規(guī)模上限,紐約聯(lián)儲(chǔ)計(jì)算了美聯(lián)儲(chǔ)開始縮表后的節(jié)奏。
紐約聯(lián)儲(chǔ)周一在報(bào)告中稱:“一旦FOMC開始縮減再投資,SOMA組合縮減的節(jié)奏將主要受到SOMA持倉本金還款節(jié)奏和縮表規(guī)模上限節(jié)奏所驅(qū)動(dòng)。”
所謂的SOMA組合是指系統(tǒng)公開市場賬戶(System Open Market Account)。
紐約聯(lián)儲(chǔ)指出:“在中等情況下,2018年預(yù)計(jì)將有1740億美元的美國國債被贖回,再投資2520億美元。”
“從2019年1月起,當(dāng)縮表規(guī)模上限被完全實(shí)施,在資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模正;埃覀冾A(yù)計(jì)將有2620億美元的國債到期。”
“在中等情況下,提前付款模型顯示,2018年,大約1170億的機(jī)構(gòu)債務(wù)和機(jī)構(gòu)MBS將被支付,而78億將被再投資。”
紐約聯(lián)儲(chǔ)指出:“不過,按揭利率大幅下跌的沖擊可能引發(fā)一大波的再融資和按揭提前付款,這將帶來高于預(yù)期的機(jī)構(gòu)MBS本金歸還。”
“假設(shè)在2018年第四季度,抵押貸款利率下跌200個(gè)基點(diǎn),那機(jī)構(gòu)MBS的本金還款將達(dá)到2630億美元,這將超過2018年10月至2021年中期的縮表上限。因此,這些現(xiàn)金流將被再投資。”
“在這三種情況下,資產(chǎn)負(fù)債表將在2020年-2023年之間正;,取決于長期資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模。”
紐約聯(lián)儲(chǔ)指出:“在中等情況下,投資組合將在2021年第四季度正;。屆時(shí),其國內(nèi)的證券投資組合預(yù)計(jì)為2.9萬億美元。”
“在較大負(fù)債規(guī)模的假設(shè)下,資產(chǎn)負(fù)債表正常化的時(shí)間將提前至2020年第一季度,屆時(shí)的投資組合規(guī)模為3.5萬億美元。而在較小負(fù)債規(guī)模的假設(shè)下,該日期將推遲到2023年第三季度,投資組合規(guī)模為2.4萬億美元。”
今年6月,美聯(lián)儲(chǔ)表示,預(yù)計(jì)今年起開始縮表,起初每月縮減60億美元國債、40億美元住房貸款抵押證券(MBS);縮表規(guī)模每季度增加一次,直到達(dá)到每月縮減300億美元國債、200億美元MBS為止。
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