中國央行周四向銀行體系注入530億美元，這是政策制定者放緩激烈的去杠桿努力的最新跡象，這項(xiàng)努力在最近幾個月導(dǎo)致國內(nèi)銀行出現(xiàn)動蕩。

國家主席習(xí)近平在4月告訴中共中央政治局，“金融安全”是今年的頭號政策重點(diǎn)。此言導(dǎo)致央行收緊流動性，同時雄心勃勃的新任中國銀監(jiān)會(CBRC)主席掀起一場“監(jiān)管風(fēng)暴”，在銀行體系內(nèi)引發(fā)沖擊波。

隨著中國人民銀行(PBoC)對于注入資金變得更為慷慨，而中國銀監(jiān)會推遲實(shí)施一項(xiàng)重大的新指令，這場風(fēng)暴似乎已經(jīng)過去。

“最近幾個星期出現(xiàn)了放緩貨幣和監(jiān)管收緊的明顯跡象，”瑞銀(UBS)常駐香港的亞洲經(jīng)濟(jì)研究聯(lián)席主管汪濤周四寫道。

中國央行周四通過其中期借貸便利(MLF)向銀行體系注入3600億元人民幣（合530億美元），兩倍于同日到期的這類貸款（1800億元人民幣）。

分析師們表示，監(jiān)管者之前低估了收緊流動性和更嚴(yán)格宏觀審慎監(jiān)管的組合拳的影響。其結(jié)果是，強(qiáng)力推進(jìn)的去杠桿努力威脅著要引發(fā)它旨在防范的危機(jī)。

今年春季，就在中國央行收緊流動性之際，中國銀監(jiān)會在雄心勃勃的新任主席郭樹清領(lǐng)導(dǎo)下，發(fā)出一系列指令，警告各銀行要回避各種高風(fēng)險操作和交易結(jié)構(gòu)。

銀監(jiān)會進(jìn)一步指示銀行進(jìn)行“自查”，并向銀監(jiān)會報(bào)告其之前從事的操作，最早的報(bào)告最遲須在6月12日提交，最后一份報(bào)告最遲須在7月15日提交。

在接下來的幾周期，流動性緊張和銀監(jiān)會指令相結(jié)合，在債券市場引發(fā)震蕩。中國政府債券收益率曲線反轉(zhuǎn)，因?yàn)楦縻y行拋售期限較短的債券。

但在上月，受尊敬的財(cái)經(jīng)新聞網(wǎng)站財(cái)新網(wǎng)報(bào)道，銀監(jiān)會已悄悄延長了自查報(bào)告的截止日期。與此同時，流動性的重要指標(biāo)7日回購利率在7月份平均為2.76%，低于6月份的2.93%。

“鑒于去杠桿取得一些成果，央行讓流動性企穩(wěn)的意圖是明確的，”九州證券(JZ Securities)在北京的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清表示。

但瑞銀的汪濤告誡稱，最新的寬松措施很可能是暫時的，因?yàn)槿ジ軛U和金融風(fēng)險控制仍然是首要任務(wù)。

“最近的寬松不應(yīng)被視為監(jiān)管收緊將要結(jié)束，而只是調(diào)整步伐，改進(jìn)協(xié)調(diào)，”她補(bǔ)充說。

當(dāng)習(xí)近平在周五和周六召集最高政策制定者舉行全國金融工作會議時，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)預(yù)計(jì)將成為一大議題。

這個會議每五年舉行一次，以往曾開啟監(jiān)管架構(gòu)的重大改革，包括2003年建立銀監(jiān)會。有傳言稱，領(lǐng)導(dǎo)層將把銀行、證券和保險監(jiān)管機(jī)構(gòu)合并成一個“超級監(jiān)管機(jī)構(gòu)”，由央行領(lǐng)導(dǎo)。

郭樹清和中國人民銀行行長周小川均已對監(jiān)管套利表示擔(dān)憂，這是指銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)合作，在不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間挑挑揀揀，目的是享受最寬松的規(guī)則。

多數(shù)分析師都不預(yù)期會出現(xiàn)一家完整的“超級監(jiān)管機(jī)構(gòu)”，但很可能會有某種改進(jìn)機(jī)構(gòu)間協(xié)調(diào)的機(jī)制。其中一個可能性是由中國人民銀行領(lǐng)導(dǎo)、向國務(wù)院匯報(bào)的一個跨機(jī)構(gòu)委員會。

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