他在中國(guó)人民大學(xué)主辦的“2017國(guó)際貨幣論壇”上并稱，單純地縮小規(guī)模就是縮小整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)模，會(huì)導(dǎo)致就業(yè)、GDP出現(xiàn)問題，因此應(yīng)該調(diào)整債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)，用中長(zhǎng)期負(fù)債去替代流動(dòng)負(fù)債，從而走出困境。

 

“資產(chǎn)負(fù)債表上面是流動(dòng)負(fù)債、下面是中長(zhǎng)期負(fù)債，所以要發(fā)揮準(zhǔn)資本的功能來降低資產(chǎn)的流動(dòng)量。”他說。

 

他并稱，要解決中國(guó)的融資難融資貴，就必須有效的發(fā)展中長(zhǎng)期甚至于更長(zhǎng)期的債券。

 

他同時(shí)指出，中國(guó)債券市場(chǎng)的無形市場(chǎng)發(fā)展尚有欠缺。無論是交易所市場(chǎng)，還是銀行間市場(chǎng)還是柜臺(tái)市場(chǎng)，中國(guó)習(xí)慣了有形市場(chǎng)，實(shí)際上債券市場(chǎng)很大程度上是無形市場(chǎng)。

 

 以下為王國(guó)剛發(fā)言全文，僅供參考：

 

債券市場(chǎng)發(fā)展和人民幣國(guó)際化，討論這個(gè)話題比較多的國(guó)際環(huán)境，從2013年十八屆三中全會(huì)提出金融的雙向開放，如果這個(gè)話再往前講1999年出這個(gè)課題，強(qiáng)調(diào)說金融比較多的講對(duì)外，但是對(duì)內(nèi)開放程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，如果國(guó)內(nèi)不能有效的解決，市場(chǎng)不成熟對(duì)外開放是很難的，債券市場(chǎng)在中國(guó)境內(nèi)有許多的問題，我講其中兩個(gè)問題：

 

第一個(gè)問題，這些年大家都知道一件事，說實(shí)體企業(yè)要去杠桿，把實(shí)體企業(yè)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、資產(chǎn)狀況做個(gè)簡(jiǎn)單分析，大致上從2013年到2016年他們的資產(chǎn)負(fù)債率從58%到55%，所以是降的過程。他們的負(fù)債大約20%是正常商業(yè)往來中應(yīng)收帳款，返過來一句話80%是從金融部門獲得的債務(wù)，而這些債務(wù)如果說和海外發(fā)達(dá)國(guó)家的大型跨國(guó)公司相比應(yīng)該說不算高，金融市場(chǎng)中獲得的債務(wù)或者金融業(yè)上所獲得的債務(wù)占整個(gè)資產(chǎn)負(fù)債的40%，不算高，為什么我們覺得高呢？我們的債務(wù)基本上是從銀行，銀行都是短期債務(wù)，我們?cè)谥v資產(chǎn)負(fù)債率的時(shí)候通常是一個(gè)總稱而并沒有分清楚，應(yīng)該為資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債率和資產(chǎn)中長(zhǎng)期負(fù)債率，海外的跨國(guó)公司大量的負(fù)債是中長(zhǎng)期，流動(dòng)負(fù)債所占比例整個(gè)當(dāng)中并不高，而我們不是。

 

實(shí)體面上要降低的不是簡(jiǎn)單講的杠桿率，而應(yīng)該是流動(dòng)負(fù)債這塊。要降低規(guī)模又不能縮小，因?yàn)橐?guī)�？s小就是整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)模縮小，就業(yè)、GDP的問題多了，就應(yīng)該調(diào)整債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)，用中長(zhǎng)期負(fù)債去替代流動(dòng)負(fù)債，從而走出我們所講的困境。中長(zhǎng)期負(fù)債就得用債券市場(chǎng)來做，用債券來做，在座的都知道五年期銀行是做準(zhǔn)資本使用的，資產(chǎn)負(fù)債表上面是流動(dòng)負(fù)債、下面是中長(zhǎng)期負(fù)債，所以要發(fā)揮準(zhǔn)資本的功能來降低資產(chǎn)的流動(dòng)量，這是很基本的算法，這樣需要大量像國(guó)債。這個(gè)過程中也經(jīng)常會(huì)討論到一件事，融資難、融資貴的小微企業(yè)，不僅小微企業(yè)如此，中國(guó)的大型企業(yè)也是一樣，大型企業(yè)只是跟小微企業(yè)相比，他們的融資價(jià)格便宜，但是如果和能夠發(fā)債相比，五年前的債券，他們拿一年期貸款也多了一點(diǎn)到兩個(gè)百分點(diǎn)依然是貴的，改變這種狀況讓他們?nèi)グl(fā)債，銀行的貸款額度到哪去呢？就要往小微企業(yè)傾斜，對(duì)任何一家銀行信貸業(yè)來講，要解決中國(guó)的融資難融資貴就必須有效的發(fā)展中長(zhǎng)期甚至于更長(zhǎng)期的債券，因?yàn)楝F(xiàn)在像養(yǎng)老金等等的長(zhǎng)期資金缺乏長(zhǎng)期的對(duì)應(yīng)資產(chǎn)。

 

第二個(gè)問題，債券問題我查了一下，我們沒有任何文件有沒有任何領(lǐng)導(dǎo)人說過，公司債券不能向城鄉(xiāng)居民發(fā)售，但是現(xiàn)實(shí)中我們碰到這樣的居民，城鄉(xiāng)居民買不到公司債券，2014年11月22日開始降息一年期從3%降低到1.5%，降低的力度很大，但是城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款從48萬億一般達(dá)到62萬億，因?yàn)殄X沒地方去只好是存款，那只是存貸款利率去行政化還沒去完，因?yàn)樽鳛槭袌?chǎng)資金的主要供給者沒有選擇權(quán)，市場(chǎng)上只能存款，還談什么利率市場(chǎng)化呢，中國(guó)這樣金融體系中的架構(gòu)是這樣的狀態(tài)，我們的對(duì)外開放價(jià)格體系是不完整不成熟的，對(duì)外開放也會(huì)受到很大的限制。

 

這樣的市場(chǎng)本身在發(fā)展，無論是交易所市場(chǎng)還是銀行間市場(chǎng)還是柜臺(tái)市場(chǎng)我們習(xí)慣了有形市場(chǎng)，實(shí)際上債券市場(chǎng)很大程度上是無形市場(chǎng)，中國(guó)什么時(shí)候能夠把債券市場(chǎng)的無形市場(chǎng)這塊發(fā)展起來，可能要比僅僅關(guān)注有形市場(chǎng)重要得多。

 

謝謝大家！

 

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