香港特首林鄭月娥就任還不到一個月，就威脅要把該市的金融界關(guān)在一間屋子里，直到他們解決香港市場的問題。這可能聽起來有點極端，但就在幾天后，其中一名可能被關(guān)在屋子的人士做出回應(yīng)，把當(dāng)前局面比喻為該市監(jiān)管機構(gòu)祭出“槍枝、手銬等多種大火力武器”。

香港的金融監(jiān)管機構(gòu)正在放出狠話。在股市位于其金融實力核心、窮人和富人都在股市操盤的這個城市，這是有相當(dāng)大分量的。在被問及疑似市場操縱個案（包括7月份小盤股崩盤，導(dǎo)致60億美元市值在幾小時內(nèi)蒸發(fā)）時，林鄭月娥對一個論壇表示，該市金融業(yè)需要更強有力的領(lǐng)導(dǎo)。她表示，香港需要匯集監(jiān)管者和市場發(fā)展從業(yè)人員，也許把他們鎖在一間屋子里，讓他們找到香港的前進道路。

香港交易所(HKEx)行政總裁李小加(Charles Li)隨后用手銬做比喻，捍衛(wèi)港交所的行動，將其比作一個交警，在職責(zé)上有別于“刑警”——該市金融監(jiān)管機構(gòu)證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(SFC)。

“交警僅配備哨子、指揮棒、酒精探測器和路障設(shè)置等，”李小加上周在一篇博文中寫道。 “在日常交通管制上，這些工具是有效的，但碰到重大案件時沒有什么威懾力。而刑警則配備各類槍枝、手銬等多種大火力武器，必要時還可以進行搜查與拘捕。這些武器可威懾罪犯，并非為管理普通民眾而配備的。”

面對這樣一個復(fù)雜的類比，大多數(shù)香港市場參與者很可能更喜歡林鄭月娥的簡潔言論：一間上鎖的房間，由她下令拿出一個解決方案。但是這里涉及的種種問題太過復(fù)雜，不是一間安靜的房間和一壺咖啡能夠解決的。

問題的核心是，該市正在努力調(diào)整一套根植于殖民時代的制度，使其適合維持香港作為一個全球領(lǐng)先的首次公開發(fā)行(IPO)中心的地位——與此同時應(yīng)對內(nèi)地企業(yè)和資本的洪流，正是這股洪流使香港升至排行榜首位。各種問題不可避免地接踵而來，尤其是股價會出現(xiàn)貌似無厘頭的大漲大跌。另一個問題是所謂的“啤殼”，即公司上市的初衷就是讓急于上市、但不想走IPO嚴(yán)格審批程序的另一家集團買下其多數(shù)股權(quán)。

但并不是所有問題都源自內(nèi)地。香港歷史上的金融欺詐手段并不少見。畢竟，內(nèi)幕交易直到2003年才被界定為刑事犯罪。包括李嘉誠(Li Ka-shing)在內(nèi)的大佬都曾受到批評，而批評是那時當(dāng)局能夠采取的最嚴(yán)厲行動。內(nèi)地媒體仍然陰暗地提到粵語所稱的“老千股”（大股東不以做好上市公司業(yè)務(wù)來盈利，而是采取不正當(dāng)手段占小股東便宜的股票——譯者注），據(jù)信香港市值較小的股票中有一些這類股票。

令人頭痛的是如何解決所有這些問題，以及按什么順序來解決。近期，香港交易所和證監(jiān)會均已開始對一些個案采取更加強勢的行動，阻止IPO或質(zhì)疑資本募集操作。過去一年里，兩家監(jiān)管機構(gòu)還發(fā)起了一系列意見征詢，涵蓋精簡上市流程、改革香港初級市場，以及創(chuàng)建一個可能允許雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的新市場——自2013年香港因為這個問題而與阿里巴巴(Alibaba)的上市失之交臂，導(dǎo)致該公司赴紐約上市以來，這一直是香港的一個痛點。

但是多數(shù)人認(rèn)為，有一個問題是就連林鄭月娥也無力解決的，它源于這樣一個事實：監(jiān)管者在追究內(nèi)地董事、高管和交易員的責(zé)任方面權(quán)力有限，無論官員們就內(nèi)地合作說些什么。有一次，一家上市集團的董事長坦白地告訴證監(jiān)會，盡管他控制著該公司，但他無法保證集團的內(nèi)地母公司會配合。

“有關(guān)交警和刑警的比喻都很好，但在多數(shù)歹徒用外交牌照開車的時候，你怎么辦？”一名長期研究股市的專家問道。

這也就是說，要解決香港市場面臨的諸多問題，需要的不只是狠話和長篇比喻。

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