2007年夏天，信貸危機(jī)開始登場后，華爾街和倫敦金融城的許多人士抱怨稱，這場危機(jī)史無前例，也不可能預(yù)見到。他們錯了。投機(jī)泡沫深深地根植于人性之中，而且被廣泛研究過。歷史上最著名的泡沫出現(xiàn)在近四個世紀(jì)前的荷蘭——源于郁金香。

導(dǎo)致投機(jī)泡沫的共同因素是：

•一種令人興奮的“顛覆性”新技術(shù)，短期內(nèi)難以估值，長期價值不確定。

•市場流動性寬松，股票等證券可以快速轉(zhuǎn)手

•廉價信貸的供應(yīng)

這些典型因素可見于不同領(lǐng)域，如運河和鐵路，兩者在19世紀(jì)都出現(xiàn)了投機(jī)泡沫：

在20世紀(jì)的經(jīng)濟(jì)史中，充斥著一系列發(fā)生在主要市場的巨大泡沫。所有泡沫都有著幾乎相同的模式，并造成了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)沖擊:

2008年金融危機(jī)的新穎之處在于它是一場真正的“全球性金融危機(jī)”(Global Financial Crisis)——此類危機(jī)的首次。寬松的資本管制、電腦化交易，以及投資公司代表美國“嬰兒潮”一代投資的巨額資金，制造了對沖基金經(jīng)理喬治•索羅斯(George Soros)所稱的“超級泡沫”。資本在世界各地流竄，所到之處皆形成泡沫。納斯達(dá)克(Nasdaq)泡沫破滅后，資金流入美國住宅建筑領(lǐng)域，而后流入中國和新興市場股市，后又進(jìn)入石油等大宗商品——直至2008年末所有市場一起崩盤。

許多不同的市場，在此前走勢各異，后來卻趨于同步，金融家本應(yīng)從中得到國際性泡沫正在生成的警示。反常的關(guān)系串聯(lián)起大宗商品、匯率、股票和債券，而且跨越了所有地理邊界。即使在差別巨大的匈牙利和韓國，市場走勢也變得同步：

導(dǎo)致這一切的是一場歷史性的信貸泡沫——使各地投機(jī)者可以便宜地進(jìn)行融資。到2007年春，信貸市場對低質(zhì)美國抵押貸款的定價水平，似乎它們肯定會得到全額償還。2007年夏天，突然之間，投資者意識到違約風(fēng)險其實高多了，信貸市場崩盤:

到2007年8月，應(yīng)該已經(jīng)顯而易見，世界金融體系處于爆發(fā)金融危機(jī)的重大風(fēng)險之中。最壞的局面一年多之后才出現(xiàn)。那么，為什么當(dāng)危機(jī)爆發(fā)時，監(jiān)管機(jī)構(gòu)、政治人士、銀行和投資者還會如此措手不及？

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