最近亞馬遜(Amazon)和Facebook的市值首次超過5000億美元之際，有一群人肯定正在慶祝——這些公司的員工。

自上世紀90年代末的股市泡沫以來，這些科技巨頭的員工正看到自己的股票部分薪酬大幅上漲。

相關數(shù)字令人瞠目結舌。2016年，以市值計算前五大科技公司——Alphabet、亞馬遜(Amazon)、蘋果(Apple)、Facebook和微軟(Microsoft)——配給員工的限售股和其他基于股票的薪酬價值204億美元，較上一年增長了23%，并成為多年穩(wěn)定增長的高峰——2011年該數(shù)字僅為60億美元左右。

科技公司上一次這樣肆意揮霍股權還是在網(wǎng)絡股泡沫時期，當時股票期權像五彩紙屑一樣滿天飛。在那之后，情況明顯改善了，但仍然有一些相似之處應該讓科技股投資者三思。

近年有兩件事引發(fā)了最近一輪員工斬獲巨大股票收益。一件是個人股票獎酬的價值上升。過去五年，員工數(shù)量增加占了股票獎酬整體增長的一半左右。其余部分的增長是爭奪人才之戰(zhàn)和員工（特別是企業(yè)趨之若鶩的工程技術人員）議價能力提高的產(chǎn)物。

例如，去年Alphabet分給每個員工的股票價值平均達9.3萬美元，比5年前高出53%。蘋果公司的平均股票獎酬較低，約為3.6萬美元，但仍比5年前高出87%。

員工組成結構和整體薪酬理念的差異，造成了企業(yè)之間的部分區(qū)別。但是仍然有一些鮮明反差。去年Facebook的股票獎酬平均為18.77萬美元，遙遙領先于其他公司。

基于股票的薪酬大漲的另一個方面是，股價上漲推高了如今才結束限定期、被轉移至員工名下的往年獎酬的價值。這給那些多年前幸運地選對公司的員工帶來了意外之財。

根據(jù)往年分配的股票獎酬，Alphabet去年轉移至員工名下的股票福利價值120億美元。這遠遠超過該公司去年配給員工的67億美元的新的股票獎酬（這本身也創(chuàng)下了紀錄），并說明該公司股價的漲幅有多大。

對于科技股投資者來說，基于股票的薪酬大漲既有好的方面，也有不好的方面。好消息是，股價上漲意味著，企業(yè)用股票作為招聘工具的稀釋效應減小了，因為企業(yè)可以給出更有價值的獎酬，而無需增加太多的股票總數(shù)。去年Facebook分給員工的限售股價值增加了三分之一，但因為股價上漲，實際的限售股數(shù)量減少了。

同樣，如今股票獎酬作為聘用和留住工具的效果，應該遠遠好于上世紀90年代。只有在一家公司的股價上漲至高于期權履約價時，期權才有價值。在高度動蕩的網(wǎng)絡股泡沫期間，科技行業(yè)員工把期權視為彩票，而不是整體薪酬的一部分。相比之下，如今大多數(shù)科技公司給出的限售股至少能保留一部分價值——除非企業(yè)徹底垮臺。

但是股東承受的成本仍在悄悄增加。在谷歌，去年基于股票的薪酬支出相當于利潤的26%，遠高于5年前的17%。Facebook分給員工的股票福利占公司利潤的比重也差不多。至于凈利潤很少的亞馬遜，通過股票獎酬把一半以上的利潤都給了員工。在另一個極端，蘋果的股票獎酬僅占利潤的9%——盡管這個比重仍然是5年前的兩倍。

大多數(shù)科技股投資者可能不太關注這種漲幅。多數(shù)科技公司在向華爾街報告預估盈利數(shù)據(jù)時，都會刨去基于股票的薪酬支出（最突出的例外是亞馬遜，該公司不報告非公認會計原則(non-GAAP)數(shù)據(jù)）。

只要股價繼續(xù)上漲，股票獎酬就可能被視為皆大歡喜的良性循環(huán)。但外部股東不應該被愚弄：他們仍在為此買單。

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