2016年8月24日，中國銀監(jiān)會等四部門聯(lián)合頒發(fā)《網(wǎng)絡借貸信息中介機構業(yè)務活動管理暫行辦法》（以下簡稱《暫行辦法》），確立了網(wǎng)貸行業(yè)“小額、分散、普惠”的發(fā)展方向，在網(wǎng)貸平臺的備案、借款人的借款限額、銀行資金存管，以及產(chǎn)品類型等方面都做出了具體規(guī)定。

從2007年國內首個網(wǎng)貸公司出現(xiàn)以來，關注與猶疑的目光就從未離開過這個市場。從最初的篳路藍縷野蠻生長，到徘徊在監(jiān)管邊緣游走探索，再到后來步入被稱為“監(jiān)管元年”的2016年，“合規(guī)”已然成為這個行業(yè)里最高頻的關鍵詞。

在《暫行辦法》下發(fā)之后的一年里，更加細化和明確的監(jiān)管政策也在不斷落地。而這份被稱為網(wǎng)貸行業(yè)監(jiān)管“憲法”的文件，其意義和對行業(yè)的影響也愈加清晰。此時我們再回過頭去重識行業(yè)發(fā)展的起伏、梳理監(jiān)管內在的邏輯，就不難得出結論：“合規(guī)”這個關鍵詞還將繼續(xù)下去，并且注定貫穿行業(yè)發(fā)展的始終。

監(jiān)管與合規(guī)：不是目的，是前提

在去年《暫行辦法》剛剛發(fā)布之時，我們確信被預言了無數(shù)遍的“行業(yè)大洗牌”終將大幕開啟。如今，一年過去了，數(shù)據(jù)證實了這個預言：根據(jù)融360網(wǎng)貸評級組的數(shù)據(jù)，2016年8月底，正常運營平臺數(shù)為1760家，到了2017年7月底，這個數(shù)字是1015家——平臺數(shù)量減少了42.32%。

與此同時，另一組數(shù)據(jù)卻是：2016年8月底貸款余額為4950.517億人民幣，2017年7月底貸款余額為8557.55億，增長了72.86%。

一方面是逐漸萎縮的平臺數(shù)量，一方面是不斷增長的網(wǎng)貸業(yè)務。在這個行業(yè)里，錢不僅變多了，更變得聰明了，他們正在流向更加優(yōu)質、合規(guī)的平臺。

作為網(wǎng)貸行業(yè)的深度參與者，我們歷經(jīng)了行業(yè)起伏的春秋冬夏，也參與了輪番洗牌的大浪淘沙，在這個時間結點上，合規(guī)的重要性已經(jīng)無需再重復——它不是行業(yè)發(fā)展的最終目的，而是前提和基礎，是游戲規(guī)則。

所以，縱然最嚴厲的互聯(lián)網(wǎng)金融專項整治還在繼續(xù)，整個行業(yè)都在風聲鶴唳地呼號“大限將至”，我們還是更愿意去理性地剖析“小額，分散，普惠”這幾個關鍵詞，以及其背后鎖定的金融邏輯。

自從個人、企業(yè)在平臺的借款余額上限被規(guī)定之后，很多平臺都開始向著小額分散的業(yè)務傾斜和轉型。同時，大額平臺難以為繼，甚至也有直接宣布清盤離場的情況。主動向政策靠攏的確是明智的做法，然而轉型并不那么簡單，大額抵押資產(chǎn)與小額信貸，有著天然的專業(yè)壁壘，并不是靠短期快速轉型能夠吃透的業(yè)務模式。

這里首先還是要回歸一個討論，就是監(jiān)管為什么要求小額分散的資產(chǎn)？本質上這是對網(wǎng)貸行業(yè)回歸本源的敦促。網(wǎng)貸行業(yè)在國內的出現(xiàn)之初，就秉承著服務于小微，以普惠為核心目的的價值觀。

小微企業(yè)融資難融資貴，是中國乃至世界商業(yè)環(huán)境里長期存在的難題。除了小微企業(yè)，那些征信信息不足的個體商戶、自雇人群，他們也都面臨類似的困擾。傳統(tǒng)金融機構風控系統(tǒng)里對“強征信”信息的強迫癥式的考究，以及具體操作方面復雜的流程，都注定這部分客戶群體與傳統(tǒng)金融機構的“無緣”。我們在行業(yè)初期會親身感受到民間大量的這類資金需求，有時甚至不僅僅是無法被傳統(tǒng)金融機構服務到的問題。比如我們遇到過明明可以去銀行做抵押貸款利率也不高，但是老婆就是說做生意怎么也不能抵押房子，這里同樣存在很多人情世故。

所以無論是什么原因，除了銀行，是否這些人還能夠得到一個額外的選擇？正是這樣的普遍痛點，成為最初網(wǎng)貸行業(yè)應運而生的契機。首先，網(wǎng)貸平臺沒有傳統(tǒng)金融機構那么重的“包袱”，他們瞄準的小而分散的市場是銀行不愿意涉及的領域，這在客觀上成為了他們的待填市場；其次，平臺借助不斷積累的數(shù)據(jù)能力和對于這類人群需求的理解，可以做到以合理的成本提供更為高效的服務。這個模式之下能夠“分到的羹”和需要承受的風險，對平臺來說是完全可以接受的。

我們曾分享過自己的用戶構成，平臺約半數(shù)的借款來自于小微企業(yè)主等自雇人士，同時還有部分白領工薪借款人將借款用于自身參股的小生意或支持親屬的小微企業(yè)經(jīng)營，整體超過七成借款直接流入了中國實體經(jīng)濟�；ヂ�(lián)網(wǎng)本身就代表著平等、開放、透明，服務小微不僅是本質使然，也是其真正的優(yōu)勢和行業(yè)價值。監(jiān)管部門的態(tài)度也希望網(wǎng)貸行業(yè)能夠作為后起之秀，成為傳統(tǒng)金融的補充，而不是業(yè)務重疊的競爭者。

只是，后來這種定位在個體和個體之間通過互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)的直接借貸模式，隨著參與的企業(yè)越來越多以及監(jiān)管缺失下的無序生長，發(fā)生了脫線。平臺跑路、金融衍生品增多、大量不透明資產(chǎn)的引入，都不得不讓監(jiān)管再次警惕。

所以如今，小額的上限規(guī)定、銀行資金存管的硬性要求、禁止不合規(guī)金交所業(yè)務的合作等等，都可以看作是監(jiān)管層對這種“脫線”局面的強力扭轉。

監(jiān)管的邏輯：用變化的眼光看變化的金融

就在掛在整個互金行業(yè)頭頂?shù)倪@把達摩克里斯之劍懸而未決、8月24日的整改截止日即將到來前夕，今年6月，央行等17部門聯(lián)合印發(fā)《關于進一步做好互聯(lián)網(wǎng)金融風險專項整治清理整頓工作的通知》，確認整改延期，期限延至明年6月。

敦促平臺合規(guī)的最后期限向后推延，一方面是監(jiān)管層遵循“時間服從質量”原則而做出的決定，另一方面也不難看出，這釋放出來的是監(jiān)管層避免一刀切、支持和鼓勵行業(yè)長遠發(fā)展的“呵護”式信號——在摸清互聯(lián)網(wǎng)金融安全和穩(wěn)定底數(shù)的基礎上，力圖為行業(yè)的發(fā)展留下更多的發(fā)展和騰挪空間。

從更加宏觀的層面來看，監(jiān)管是防范金融風險蔓延的重要屏障。但與此同時，技術的進步、創(chuàng)新的加速也對監(jiān)管層提出了更高的要求：在國內發(fā)展速度遠高于制度制定速度的當下，需要更加科學、系統(tǒng)、全面地去把握金融風險。畢竟，風險與創(chuàng)新是金融發(fā)展同時存在的A面B面。如何避免讓監(jiān)管淪為對落后金融業(yè)態(tài)的保護而扼殺了創(chuàng)新，站在金融未來發(fā)展的趨勢角度去進行政策調整，都成為監(jiān)管層面臨的重要課題。顯然，將敦促平臺合規(guī)的最后期限向后推延的消息，讓我們看到了“發(fā)展著的”監(jiān)管眼光，一方面是直接觸達平臺、動真格的整改態(tài)度，另一方面又給予平臺消化不合規(guī)存量的時間窗口，這對有志于在這個行業(yè)繼續(xù)成長下去的平臺們來說，無疑是一顆定心丸。

目前網(wǎng)貸行業(yè)整體體量有限，還未能構成系統(tǒng)性風險。但隨著其業(yè)務模式的不斷豐富和體量的不斷擴大，開始具有了風險外溢性和系統(tǒng)重要性，穩(wěn)定也成為監(jiān)管層不得不考慮的問題。全國金融工作會議中很明確地強調了金融要服務實體經(jīng)濟、防控金融風險、深化金融改革。就在8月初，央行發(fā)布《中國區(qū)域金融運行報告》，關于互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務，報告表示下一步應以專項整治為契機，完善金融監(jiān)管機制，進一步發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)金融在支持經(jīng)濟社會發(fā)展中的積極作用。

央行的報告在一定程度上透露出下一階段對互金行業(yè)監(jiān)管的政策方向。再結合此前已經(jīng)出臺的監(jiān)管政策和敦促行動，未來的互金監(jiān)管勢必會在“強監(jiān)管”的基調下，與行業(yè)向前發(fā)展的步伐互相影響、互為調整和完善。強監(jiān)管終究不是一件壞事，它有助于行業(yè)發(fā)揮其真正的價值。

在網(wǎng)貸行業(yè)監(jiān)管“憲法”下發(fā)一周年之際，作為一個親歷者，我看著這個行業(yè)逐漸擺脫野蠻無序的標簽，進入優(yōu)勝劣汰的健康發(fā)展軌道，我們更有理由相信，一系列監(jiān)管強壓之后，勢必會是行業(yè)更加清晰的發(fā)展前景。

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