如今身為中國企業(yè)界大亨要接受一種不確定性：在一些人的財富和地位直上云霄的同時，另一些人失去了北京方面的青睞——給其財富和自由帶來嚴重后果。

在董事長許家印(Hui Ka-yan)的領導下，總部位于深圳的恒大地產(chǎn)(Evergrande)今年股價上漲近三倍。由孫宏斌領導的融創(chuàng)中國(Sunac China)股價上漲近兩倍。股價上漲推動二人在中國富豪榜上的排名迅速攀升。

相比之下，去年在富豪榜上排名上升的大亨——安邦保險(Anbang Insurance)的吳小暉和大連萬達(Dalian Wanda)的王健林——目前正處于被動。當初他們搶購境外房地產(chǎn)和娛樂業(yè)資產(chǎn)，似乎代表著中國作為全球投資者的未來。目前吳小暉失蹤，據(jù)信是被政府拘留，而監(jiān)管部門已指示各銀行不要為萬達收購海外娛樂資產(chǎn)的交易提供資金。

分析人士稱，他們截然不同的命運表明，眼下當局青睞的是那些支持國內(nèi)增長的企業(yè)家，而不是那些忙于跨境收購炫耀性資產(chǎn)、消耗中國外匯儲備的人。

“如果你看看孫宏斌就會知道，他在境外出售了債券，把資金帶回國內(nèi)建房。萬達不同，它從境內(nèi)銀行借貸向境外投資。這敏感得多，”中國金融智庫(China Financial Think Tank)研究員、微博(Weibo)人氣評論員楊國英表示。

這顯然涉及投資者利益。恒大和融創(chuàng)都是高產(chǎn)的債券發(fā)行方，根據(jù)彭博(Bloomberg)的數(shù)據(jù)，兩家共有240億美元的未清償債券。境外離岸投資者對恒大的高收益?zhèn)�券有著強烈的興趣，盡管分析師和賣空者一再對該集團的高杠桿發(fā)出警告。這是一個迄今產(chǎn)生回報的高風險賭注。

根據(jù)湯森路透(Thomson Reuters)的數(shù)據(jù)，去年底恒大的凈債務總額為480億美元，在中國的上市房地產(chǎn)開發(fā)商中居于首位。

總部位于天津的融創(chuàng)以88億美元的凈債務位列第8，這還是在融創(chuàng)最近以65億美元從萬達手中收購13個主題公園的交易（主要通過舉債提供資金）完成前的數(shù)據(jù)。根據(jù)Dealogic的數(shù)據(jù)，自2016年初以來，融創(chuàng)在收購方面的支出超過175億美元。

許家印也表現(xiàn)出了在其他奢侈品上揮霍的意愿。廣州恒大淘寶足球俱樂部(Guangzhou Evergrande Taobao Football Club)斥資4200萬歐元引進哥倫比亞前鋒杰克遜•馬丁內(nèi)斯(Jackson Martinez)，使他成為了全球身價最高的球員之一。

就在6月中國監(jiān)管部門出于對“系統(tǒng)性風險”的擔憂而下令各銀行檢查對安邦、萬達以及其他熱衷收購的私營企業(yè)的風險敞口時，融創(chuàng)和恒大完成了巨額融資。

6月，恒大通過一筆債券發(fā)售籌得66億美元的巨額資金。3周前，這家香港上市集團為在深圳重新上市的計劃籌得58億美元。

同樣，融創(chuàng)本月順利發(fā)行了10億美元債券，而此前一周該集團剛剛通過配股籌得5.16億美元，盡管分析師和評級機構對萬達交易的價格和規(guī)模提出質疑。

中國房地產(chǎn)大亨

許家印

恒大地產(chǎn)董事長

1958年出生于河南省

武漢鋼鐵學院（現(xiàn)武漢科技大學）學士學位

進入房地產(chǎn)行業(yè)前是鋼鐵廠經(jīng)理

估計凈值311億美元

孫宏斌

融創(chuàng)中國控股有限公司董事長

1963年出生于山西省

清華大學工學碩士學位

進入房地產(chǎn)行業(yè)前是聯(lián)想（Legend，后更名為Lenovo）高管

估計凈值52億美元

投資者欣賞恒大和融創(chuàng)通過房地產(chǎn)市場把自己的命運與中國整體經(jīng)濟聯(lián)系在一起的做法。今年上半年，穩(wěn)健的房地產(chǎn)市場是中國經(jīng)濟出乎意料地強勁增長的一個關鍵原因。

“他們在持續(xù)籌資上異常成功，”專攻亞洲高收益?zhèn)�券的香港投行SC Lowy的銷售部聯(lián)合負責人杰米•塔德里斯(Jamie Tadelis)表示，“政府可能在逐漸收緊融資，但他們不會以這些公司破產(chǎn)為代價這么做。”

交銀國際(Bocom International)研究主管洪灝補充稱，即使在對海外投資收緊控制的情況下，中國監(jiān)管部門往往也會支持中國金融機構投資于其他中資集團在海外進行的融資。

關于政治如何壓過企業(yè)基本面的一個明顯例子是，恒大在圍繞萬科集團(China Vanke)控制權的董事會激烈交鋒中的角色。以銷售額計算，萬科是中國第二大房地產(chǎn)開發(fā)商，位列恒大之后。

或許只有在中國，才會把股市投資虧損10億美元視為勝利。但今年6月恒大宣布以遠低于買入價格出售其在萬科所持的14%股份時，就發(fā)生了這種事情。

通過取悅對那起收購嘗試（由深圳的另一位企業(yè)大亨姚振華領頭，違背了北京方面的意愿）不滿的深圳當局，這筆交易據(jù)信為恒大在深圳證交所借殼上市（預計將得到更高的估值）計劃掃清了障礙。該計劃取決于深圳政府同意把一家在深圳上市的市屬殼公司賣給恒大。

“所有這些大型私營企業(yè)都存在共同之處，即它們以極快速度做大，并且是通過債券發(fā)售和銀行貸款實現(xiàn)的，”中國主要新聞網(wǎng)站新浪財經(jīng)(Sina Finance)的首席經(jīng)濟評論員艾堂明表示，“但恒大和融創(chuàng)在政府關系方面處理得極好，現(xiàn)在正得到回報。”

但是，僅僅因為許家印和孫宏斌今年風頭正勁，并不能保證他們會繼續(xù)風光下去。

的確，孫宏斌已經(jīng)挺過了可能擊垮其他人的挫折：上世紀90年代初，在與前雇主、PC制造商聯(lián)想發(fā)生糾紛后，他因挪用公款被判入獄。后來法院推翻了該判決。而他的第一家房地產(chǎn)公司順馳(Sunco)陷入嚴重債務危機，被迫出售。

當北京方面認為房地產(chǎn)市場過熱時，當局會例行公事地壓制中國房地產(chǎn)行業(yè)，而現(xiàn)在新一輪降溫已經(jīng)到來。在地方政府為市場降溫而不斷加大調(diào)控力度一年后，今年7月中國住房價格漲勢放緩。

同時，有跡象顯示官員們對整體經(jīng)濟面臨的風險越來越擔憂。本月一名資深立法者以異常直白的方式警告稱，中國經(jīng)濟已經(jīng)被房地產(chǎn)市場“綁架”。

全國人大財經(jīng)委副主任尹中卿表示，“房地產(chǎn)業(yè)的過度繁榮不僅綁架了地方政府，也綁架了金融機構，抑制甚至損害了實體經(jīng)濟的發(fā)展。”

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