上月，上海金融科技公司點融(Dianrong)聯(lián)合創(chuàng)始人郭宇航(Kevin Guo)開始投資于中國的“首次代幣發(fā)行”(ICO)，這些交易向投資者銷售數(shù)字代幣，換取比特幣等虛擬貨幣。

郭宇航瀏覽了微信群，參加了上海的論壇，并與其他志趣相投的人交流了想法。他閱讀了眾多發(fā)行者的白皮書以及其他文件，淘汰了那些他認(rèn)為可能受到操縱、或技術(shù)尤為不靠譜的公司，最后選擇了少數(shù)幾個進行投資。

結(jié)果，本周早些時候，在遭到中國監(jiān)管部門意外嚴(yán)厲的打壓后，郭宇航接到了來自他選擇的ICO發(fā)行者之一的問詢。這位創(chuàng)始人關(guān)閉了在中國內(nèi)地的運作，給他提供了兩個選擇。他可以撤資，也可以等到這位創(chuàng)業(yè)家在另一個司法管轄地再次推出ICO。

“ICO得到了科技人士的很大支持，他們認(rèn)為那代表著未來，”郭宇航表示。紅杉中國(Sequoia Capital China)等全球知名投資者和中國國內(nèi)私人股本公司都有投資。但與此同時他也警告稱，很多ICO“存在缺陷……屬于一夜暴富計劃，不是嚴(yán)肅的項目。很多創(chuàng)始人在收到資金后投資于其他ICO。”

從很多方面來說，圍繞虛擬加密貨幣及其背后的區(qū)塊鏈技術(shù)的辯論是終極的角力。一方是金融業(yè)實力強大的既得利益群體，包括政府和工行(ICBC)等國有大銀行，另一方是希望利用技術(shù)發(fā)起挑戰(zhàn)的群體。

這場辯論以及監(jiān)管機構(gòu)與金融市場之間持續(xù)進行的“貓捉老鼠”游戲，已經(jīng)同中國政府消除各種金融風(fēng)險的更廣泛努力融為一體。

這些風(fēng)險包括企業(yè)負(fù)債過多、投機性理財產(chǎn)品以及銀行體系壞賬積累。監(jiān)管機構(gòu)特別注重遏止資本外逃，而目前比特幣和其他加密貨幣交易的重要驅(qū)動因素之一就是人們設(shè)法將資金轉(zhuǎn)移到境外。對于那些不信任政府也不信任黃金的人而言，比特幣是他們青睞的替代法定貨幣的選擇。

有鑒于此，并不讓人感到奇怪的是，在投機和押注向來是“全民運動”的中國，人們熱情擁抱ICO和虛擬貨幣，特別是在國家對實體貨幣實行嚴(yán)格的資本管制的背景下。

據(jù)財新(Caixin)報道，一項政府支持的研究發(fā)現(xiàn)，今年上半年，超過10萬中國投資者通過ICO向虛擬貨幣投資3.85億美元。“現(xiàn)在的問題是人們變得非常極端，”專門從事科技行業(yè)交易的某商業(yè)銀行的創(chuàng)始人表示，“他們沒有一步步的來。他們希望一次走100步。”

本周，中國叫停了新的ICO發(fā)行，7個監(jiān)管機構(gòu)在一份聲明中宣告，這些交易“本質(zhì)上是一種未經(jīng)批準(zhǔn)非法公開融資的行為”。香港接著發(fā)布聲明稱，ICO活動將受到監(jiān)管。

監(jiān)管機構(gòu)似乎明白中國金融創(chuàng)新的兩面。盡管他們認(rèn)為加密貨幣存在問題，但區(qū)塊鏈技術(shù)可能會讓金融和運輸?shù)榷鄠�行業(yè)提高效率。這就是為什么就連一些已退休的中國監(jiān)管者也加入了一些旨在理解這些趨勢的非營利機構(gòu)。

比特幣壯大之際，其他基于科技的金融（特別是支付寶(Alipay)和財付通(Tenpay)等電子支付平臺的崛起）也給中國央行帶來挑戰(zhàn)。如今，中國央行控制甚至了解貨幣供應(yīng)的難度在加大。這讓央行“更難預(yù)測和穩(wěn)定流動性和杠杠比率，”美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)近期一份報告稱，“電子支付的迅速壯大（已有5億用戶）需要金融監(jiān)管升級，才能跟上這種無現(xiàn)金趨勢。”

未來還將面臨更大挑戰(zhàn)。但鑒于下月就要召開19大，現(xiàn)在不是指望中國官方容忍更多金融實驗的時候。

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