在朝鮮與美國對峙的當(dāng)下，中國對于投資者而言發(fā)揮著關(guān)鍵作用。

唐納德•特朗普(Donald Trump)向中國國家主席習(xí)近平施加更大壓力，要求中國扼殺其鄰國朝鮮的經(jīng)濟(jì)命脈，而美國政府與朝鮮領(lǐng)導(dǎo)人金正恩(Kim Jong Un)之間口水戰(zhàn)猶酣。市場能表現(xiàn)得相對鎮(zhèn)定，中國實在功不可沒。

例如，韓國股市仍然活躍，今年已累計上漲近20%。韓元表現(xiàn)堅挺，今年韓元兌確實疲軟的美元匯率已上漲逾5%。

這種政治與市場脫鉤的情況在外匯市場表現(xiàn)得尤為明顯。一項衡量美元的廣泛指標(biāo)今年已下滑10%，觸及近3年來最低點——這都應(yīng)該得益于朝鮮的緊張局勢。

更令人困惑的是今年迄今日元已升值約6%。市場似乎沒有理會日本報紙刊登的圖片：在不斷揮舞拳頭的朝鮮發(fā)射的導(dǎo)彈飛越日本上空后，日本舉行了疏散演習(xí)，照片上的日本小學(xué)生們都害怕得躲到課桌底下。

除了外匯市場對于朝鮮核威脅的反應(yīng)令人匪夷所思外，全球股市也持續(xù)高漲，紐約標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(S&P 500)本周再創(chuàng)收盤新高。市場沒有陷入恐慌，可以從中國身上找到合理的解釋。

人民幣兌美元匯率今年上漲近7%，單單過去兩周，人民幣就升值3%。傳統(tǒng)看法認(rèn)為這確實歸因于美元疲軟。但實際上或許更有說服力的是人民幣的升值反映出中國經(jīng)濟(jì)在持續(xù)走強。

盡管人民幣升值在一定程度上反映出中國在收緊資本管制，但其經(jīng)濟(jì)基本面因素優(yōu)于全球其他地區(qū)，重要的是，這些基本面與不負(fù)責(zé)任的貨幣政策毫無關(guān)系。今年第二季度，中國經(jīng)濟(jì)同比增長6.9%。

盡管中國收緊資本控制，企業(yè)債務(wù)依然高企，但鑒于中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長，利差日益擴(kuò)大，且在減緩中國企業(yè)的債務(wù)累積上取得了不小的進(jìn)展，人民幣越來越具有吸引力。

當(dāng)然，對中國情緒的急劇轉(zhuǎn)變——至少與年初對中國經(jīng)濟(jì)的悲觀和擔(dān)憂相比是轉(zhuǎn)變了——并非是幫助風(fēng)險偏好戰(zhàn)勝對朝鮮問題的擔(dān)憂，以及解釋貨幣走勢的唯一因素。

美元受到了美聯(lián)儲(Fed)進(jìn)一步加息預(yù)期逐漸減弱的沖擊。例如，一半的市場參與者相信，美聯(lián)儲不會在2018年9月前加息，而其他人則認(rèn)為，美聯(lián)儲要到2019年年底才會加息。這種對加息預(yù)期的減弱幾乎沒有傷害到股市。

隨著幾乎沒有跡象顯示美國通脹在加速，在美聯(lián)儲何時會提高短期利率這個問題上，市場的預(yù)測與美聯(lián)儲自己的計劃之間的分歧很可能會擴(kuò)大。摩根大通(JPMorgan)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示：“對通脹的持續(xù)失望讓多位美聯(lián)儲發(fā)言人在過去幾周再次表示了擔(dān)憂，其中包括一份勞動力市場疲弱的報告以及對平均時薪的較低預(yù)測。”投資者比美聯(lián)儲更明白，科技和共享經(jīng)濟(jì)從本質(zhì)上說會導(dǎo)致通縮，而且薪酬水平不會增長，即便失業(yè)率下降。

首爾的一些居民現(xiàn)在正在考慮離開首爾去其他地方放松一段時間。不是為了躲避潛在的導(dǎo)彈威脅，而是慶祝9月30日開始的10天假期。所有人都會希望，過去一個月的緊張局勢開始緩解，而中國可能還會扮演關(guān)鍵角色。

對市場來說，中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定表現(xiàn)將繼續(xù)為該地區(qū)的投資者帶來更好的消息。

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