10年前，北巖銀行(Northern Rock)遭遇擠兌，這是英國一個(gè)半世紀(jì)以來首次發(fā)生看得見的銀行擠兌事件。隨后發(fā)生的事情證明，這只是重大危機(jī)中的一個(gè)小事件。在北巖事件10周年之際，最簡單的問題是我們現(xiàn)在是否有了安全的金融體系。唉，答案是否定的。銀行業(yè)的安全性依然低于合理水平。這是銀行業(yè)有意為之。

作為放貸活動的副產(chǎn)品，銀行創(chuàng)造出資金。放貸從本質(zhì)上說是有風(fēng)險(xiǎn)的。這就是放貸的目的。但銀行的債務(wù)大多是錢。錢最重要的用途是在一個(gè)不確定的世界里用作安全的購買力來源。無可指摘的流動性是錢的根本意義。然而當(dāng)金融變得最為脆弱的時(shí)候，銀行的錢是最不可靠的。在公眾最需要的時(shí)候，銀行不能滿足公眾對錢的期望。

這套體系在設(shè)計(jì)上注定失敗。為了解決這個(gè)難題（它是數(shù)個(gè)世紀(jì)來諸多不穩(wěn)定的源頭），各國政府出臺了越來越多的保險(xiǎn)和抵消式監(jiān)管。保險(xiǎn)鼓勵(lì)銀行承擔(dān)越來越大的風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)很難跟上銀行的步伐，因?yàn)殂y行家們在動力、資源和影響力方面更勝一籌。

眾多認(rèn)真的人士提議激進(jìn)改革。芝加哥學(xué)派(Chicago School)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們在上世紀(jì)30年代建議廢除“部分準(zhǔn)備金銀行制度”(fractional reserve banking)。英國央行(Bank of England)前行長默文•金(Mervyn King)辯稱，央行應(yīng)該成為“不分季節(jié)的當(dāng)鋪老板”：在這樣的體制下，銀行的流動性債務(wù)不能超過其資產(chǎn)的指定抵押價(jià)值。喬納森•麥克米倫(Jonathan McMillan)在其所著的發(fā)人深省的《銀行業(yè)終結(jié)》(The End of Banking)一書中提議全面廢除金融的中介職能。

所有這些提議試圖將冒險(xiǎn)與公眾持有的安全性無可指摘的流動資產(chǎn)分開。將這兩個(gè)職能集中在一類機(jī)構(gòu)，是招致災(zāi)難的“秘訣”，因?yàn)榈谝粋�(gè)職能損害了第二個(gè)職能，從而要求政府進(jìn)行大規(guī)模且復(fù)雜的干預(yù)。這根本不是市場解決方案。

激進(jìn)改革是可取的，但從當(dāng)今的政治現(xiàn)實(shí)看是不可能的。我們必須在金融危機(jī)爆發(fā)后出臺的改革基礎(chǔ)上力求改進(jìn)。我曾參與英國銀行業(yè)獨(dú)立委員會(Independent Commission on Banking)有關(guān)提高虧損吸收能力并“圈護(hù)”(ringfencing)英國零售銀行的提議。這兩個(gè)舉措都是向正確方向邁出的步伐。但即便如此，正如該委員會主席約翰•維克斯爵士(Sir John Vickers)在最近一次講話中指出的那樣，這些改革仍沒有讓銀行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的中介角色與提供安全負(fù)債的角色一致起來。這在很大程度上是因?yàn)橄鄬τ阢y行承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，它們的資本金依然嚴(yán)重不足。

高級官員們辯稱，資本金要求已經(jīng)上調(diào)了10倍。然而，只有在依靠風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)這種“煉金術(shù)”的情況下才算得上是這樣。在英國，實(shí)際杠桿率只是減半，至大約25比1。簡言之，情況從瘋狂變得只是荒謬。

一家銀行的股權(quán)融資越少，它在資不抵債之前能夠承擔(dān)的損失就越少。一家接近資不抵債的銀行不能被允許經(jīng)營，因?yàn)楣蓶|們在再也沒有什么可以失去的情況下傾向于豪賭。然而，有一個(gè)簡單的方法能夠（在不依賴政府支持的情況下）增強(qiáng)銀行債權(quán)人對其債務(wù)價(jià)值的信心。那就是將杠桿比例從25:1削減至比如5:1，就像阿納特•阿德馬蒂 (Anat Admati)和馬丁•赫威格(Martin Hellwig)在《銀行家的新衣》(The Bankers’ New Clothes)一書中辯稱的那樣。

正如約翰•維克斯爵士指出的那樣，這將讓銀行家們背負(fù)私人成本，這就是為什么他們憎恨這個(gè)構(gòu)想。但它不會讓社會承擔(dān)重大成本。沒錯(cuò)，銀行信貸成本將會溫和增加，但近年的銀行信貸可以說有點(diǎn)太便宜了。沒錯(cuò)，銀行創(chuàng)造的資金增長可能放緩，但還有其他很棒的創(chuàng)造資金的方法，尤其是通過央行資產(chǎn)負(fù)債表的方式。沒錯(cuò)，股東們不會喜歡它。但銀行業(yè)過于危險(xiǎn)，不能放任不管。沒錯(cuò)，人們可能發(fā)明在危機(jī)中可以轉(zhuǎn)化為股票的債務(wù)。但這些機(jī)制在危機(jī)期間可能難以操作，而且不管怎樣都是股本的不必要替代品。

結(jié)論很簡單。銀行在許多方面比10年前處于更好的狀態(tài)（盡管銀行賬目對收入和資產(chǎn)的有問題處理繼續(xù)讓它們的金融穩(wěn)健性極為不確定）。但它們的資產(chǎn)負(fù)債表仍不足以經(jīng)受住一場大風(fēng)暴。2007年是這樣，現(xiàn)在仍然如此。不要相信其他說法。

“中國•成都五金機(jī)電指數(shù)”:http://www.peitelai.com