央企混改進(jìn)入落地期

 

　　今年下半年以來，央企混改勢(shì)如破竹。

 

　　中化集團(tuán)董事長寧高寧近日表示，正在推進(jìn)資產(chǎn)上市計(jì)劃，將在3-5年內(nèi)在所有業(yè)務(wù)領(lǐng)域引入混合所有制改革和戰(zhàn)略投資者。

 

　　作為首批改革試點(diǎn)6家央企之一的中糧集團(tuán)，也正快速推進(jìn)改革。

 

　　10月23日，中國糧油控股公告稱，擬以85.79億港元向中糧集團(tuán)全資子公司中糧生化投資有限公司出售旗下生物燃料及生化業(yè)務(wù)。同日，A股上市公司中糧生化公告“擬籌劃重大事項(xiàng)”，自10月24日開市起停牌，將在停牌后10個(gè)交易日內(nèi)披露相關(guān)事項(xiàng)并復(fù)牌，或者轉(zhuǎn)入重大資產(chǎn)重組事宜。

 

　　而此前中糧集團(tuán)已對(duì)旗下酒業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行了整合。10月16日，中糧集團(tuán)旗下上市公司中國食品發(fā)布公告稱，將向中糧集團(tuán)旗下的中國食品（控股）有限公司出售持有的全部酒品類業(yè)務(wù)及其他非飲料業(yè)務(wù)，總交易價(jià)值約50.69億港元。交易完成后，中國食品將成為中糧集團(tuán)旗下唯一的專業(yè)化飲料業(yè)務(wù)平臺(tái)，未來也將專注于單一的飲料業(yè)務(wù)。

 

　　業(yè)內(nèi)人士指出，中糧集團(tuán)的改革有兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：一是業(yè)務(wù)整合。構(gòu)建“小總部、大產(chǎn)業(yè)”體系，以核心產(chǎn)品為主線推進(jìn)整合，組建了18個(gè)專業(yè)化公司。二是混改。中糧集團(tuán)年初規(guī)劃提出，2017年內(nèi)將力爭推進(jìn)中糧飼料、中糧酒業(yè)、中國茶葉三家專業(yè)化公司“混改”，到2018年年底，爭取18家專業(yè)化公司全部“混改”。

 

　　有著里程碑意義的中國聯(lián)通混改也開始落子。10月13日，中國聯(lián)通公司混改方案獲得證監(jiān)會(huì)批復(fù)，意味著聯(lián)通混改正式開始。隨后的10月20日，中國聯(lián)通與阿里巴巴集團(tuán)宣布相互開放云計(jì)算資源，在云業(yè)務(wù)層面開展深度合作。阿里云將向聯(lián)通全面開放公共云服務(wù)能力，同時(shí)在政務(wù)云、行業(yè)客戶市場等專有云領(lǐng)域進(jìn)行聯(lián)合拓展，并繼續(xù)深化混合云方面的合作。此次合作是中國聯(lián)通混改方案獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)后，與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在業(yè)務(wù)領(lǐng)域開展的首項(xiàng)重大業(yè)務(wù)合作，也是混改后與阿里巴巴強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、推進(jìn)深度戰(zhàn)略合作的第一步。

 

　　中國企業(yè)研究院執(zhí)行院長李錦指出，中國聯(lián)通是唯一以A股上市公司，即集團(tuán)核心資產(chǎn)作為混改主體的，是壟斷領(lǐng)域國企混改一次重要的試水和探索，已經(jīng)形成整個(gè)國企改革的沖擊波，影響巨大。對(duì)于國有企業(yè)的改革路徑、股權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營機(jī)制、法人治理結(jié)構(gòu)的變化都產(chǎn)生了重要影響。

 

　　東吳證券分析師徐力認(rèn)為，中國聯(lián)通受益于混改的紅利將包括三個(gè)方面：一是資金紅利，公司通過大規(guī)模非公開發(fā)行獲得數(shù)百億資金支持，降低資產(chǎn)負(fù)債率并通過節(jié)約大量財(cái)務(wù)費(fèi)用提升利潤水平；二是制度改革紅利，公司引入BATJ等戰(zhàn)略投資者，將借助其先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和激勵(lì)制度完成公司管理制度創(chuàng)新變革，提升公司效率；三是業(yè)務(wù)發(fā)展紅利，公司依靠戰(zhàn)略合作伙伴對(duì)市場開拓渠道和業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力的提升，有助于加速市場發(fā)展，獲得更多用戶和業(yè)務(wù)量。聯(lián)通9月用戶增長顯著加快，顯示出公司的混改紅利已經(jīng)開始逐步兌現(xiàn)，未來公司業(yè)績有望加速好轉(zhuǎn)。同時(shí)，混改落地后，公司在創(chuàng)新業(yè)務(wù)上有望進(jìn)一步與戰(zhàn)略投資者進(jìn)行合作。

 

　　地方國企混改快馬加鞭

 

　　“十一”以來，深圳、山東等多地出臺(tái)有關(guān)進(jìn)一步推動(dòng)國企改革的指導(dǎo)文件，混改、資產(chǎn)證券化已成重點(diǎn)內(nèi)容之一。

 

　　近日，深圳市屬國資全系統(tǒng)混合所有制改革工作方案制定，2018年將全面推進(jìn)系統(tǒng)混改工作，2019年基本完成商業(yè)類企業(yè)的混合所有制改革，做到應(yīng)改盡改、能混盡混。

 

　　目前，深圳市屬國資控股上市公司23家，并已建立后備庫，加快后備企業(yè)的上市培育。下一步，深圳市屬國資將充分利用多層次資本市場和上市公司平臺(tái)，通過優(yōu)質(zhì)資源向上市公司集中等手段，持續(xù)推進(jìn)資源資產(chǎn)化、資產(chǎn)資本化、資本證券化，促進(jìn)國有資本保值增值。動(dòng)態(tài)優(yōu)化上市后備企業(yè)項(xiàng)目庫，加快中新賽克等優(yōu)勢(shì)企業(yè)上市進(jìn)程，加大一批企業(yè)的上市培育和扶持。支持產(chǎn)業(yè)集團(tuán)以上市公司為平臺(tái)，采取資產(chǎn)注入、業(yè)務(wù)整合等多種方式，實(shí)現(xiàn)整體上市或主要資產(chǎn)上市。力爭至2020年，每家主業(yè)清晰的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)原則上控股1家上市公司，打造上市公司的“深圳國資系”。資產(chǎn)證券化率由50%提升到60%以上，其中商業(yè)類國有企業(yè)資產(chǎn)證券化率達(dá)到80%以上。

 

　　10月11日，洛陽市政府印發(fā)《關(guān)于市屬國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的實(shí)施意見》，要根據(jù)不同企業(yè)的功能定位，合理設(shè)定國有股權(quán)比例。其中，商業(yè)一類國有企業(yè)中，國有資本可以絕對(duì)控股、相對(duì)控股或參股；要加大改制上市力度，著力推進(jìn)整體上市。意見明確提出，將推進(jìn)39家商業(yè)一類國有企業(yè)的上市工作。

 

　　山東省在近期出臺(tái)的《關(guān)于加快推進(jìn)國有企業(yè)改革的十條意見》中提出，要建立支持資產(chǎn)證券化的工作機(jī)制，省屬國企資產(chǎn)證券化率提高到60%以上。

 

　　軍工混改主題受關(guān)注

 

　　華創(chuàng)策略分析師徐馳認(rèn)為，從十九大報(bào)告來看，國企改革總基調(diào)及內(nèi)涵再度深化，基本重心落點(diǎn)在“國有資本”，預(yù)計(jì)未來以資本市場，特別是現(xiàn)有上市公司為資本運(yùn)作平臺(tái)，加速集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化將是大勢(shì)所趨。同時(shí)，加速引入優(yōu)質(zhì)戰(zhàn)略投資者，國資委的管理模式向著“基金化”轉(zhuǎn)變進(jìn)一步加速，或?qū)⒊蔀橐环N標(biāo)準(zhǔn)“范式”。

 

　　平安證券認(rèn)為，隨著改革大范圍鋪開，十九大更是明確未來5年改革的重要時(shí)間窗口，因此未來混改預(yù)期將逐漸升溫。2017年，從央企到地方國企的混合所有制改革全面推進(jìn)，隨著第三批混改名單即將公布，混改主題仍將為市場所關(guān)注。

 

　　另有市場人士指出，混改已經(jīng)具備全面展開的條件，國企降杠桿將成為混改全面加速的重要推動(dòng)因素，大混改時(shí)代開啟，首推資產(chǎn)證券化率低、市場空間大的軍工混改。2018年將是軍工國企混改業(yè)績“井噴之年”，是貫穿未來的主題投資機(jī)會(huì)。

 

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