基建投資增速放緩

 

　　從國家發(fā)改委網(wǎng)站重大工程欄目公布的審批核準基建項目來看，今年以來，發(fā)改委共批復22個基建項目，總投資合計2624.39億元。其中，機場項目有11個，公路和鐵路項目分別為7個和3個。

 

　　國家統(tǒng)計局近日公布，1-10月，全國固定資產(chǎn)投資同比增長7.3%，增速比1-9月回落0.2個百分點，連續(xù)8個月下滑。1-10月基建投資累計同比增速為15.85%，連續(xù)10個月回落，較去年同期下降1.73個百分點。

 

　　財政部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月全國一般公共預算支出11122億元，同比下降8%，為今年以來次低。其中，中央一般公共預算本級支出2084億元，同比下降6%；地方一般公共預算支出9038億元，同比下降8.5%。

 

　　光大證券認為，11月和12月赤字支出增長空間有限。同時，受利率較高的影響，城投債、政策性金融債等“準財政”凈融資量自9月起繼續(xù)萎縮。預算內(nèi)和預算外財政雙雙萎縮，可能對基建增長造成不利影響。

 

　　“預計今年整體基建投資增速降至14%左右。”國金證券分析師邊泉水認為，從財政支出來看，今年的實際財政支出相對去年是邊際下降的。隨著財政支出的下降，基建投資的資金來源受到明顯掣肘。如果政策不出現(xiàn)明顯放松，明年基建投資名義增速將進一步下降，但實際值可能回升。在經(jīng)濟下行壓力較大時，如果地產(chǎn)投資和制造業(yè)投資增速下滑幅度較大，仍可能通過“準財政”等方式釋放資金來拉動基建投資，對沖經(jīng)濟增速下降的壓力。未來，隨著中國對增長質(zhì)量要求的提升，預計在水利、環(huán)境和公共設施管理方面的基礎設施投資力度可能加大。

 

　　PPP管控接連出拳

 

　　本月監(jiān)管部門接連出拳，火熱的PPP有所降溫。

 

　　國資委近日向各中央企業(yè)下發(fā)《關于加強中央企業(yè)PPP業(yè)務風險管控的通知》�！锻ㄖ�》明確，納入中央企業(yè)債務風險管控范圍的企業(yè)集團，累計對PPP項目的凈投資原則上不得超過上一年度集團合并凈資產(chǎn)的50%，不得因開展PPP業(yè)務推高資產(chǎn)負債率；資產(chǎn)負債率高于85%或近2年連續(xù)虧損的子企業(yè)不得單獨投資PPP項目；集團應加強對非投資金融類子企業(yè)的管控，嚴格執(zhí)行國家有關監(jiān)管政策，不得參與僅為項目提供融資、不參與建設或運營的項目。

 

　　11月10日，財政部辦公廳公布《關于規(guī)范政府和社會資本合作(PPP)綜合信息平臺項目庫管理的通知》，嚴格新項目入庫標準，集中清理已入庫項目，構成違法違規(guī)舉債擔保等項目將被清退出庫。11月17日，五部門公布《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見(征求意見稿)》。

 

　　一系列新規(guī)將對現(xiàn)行PPP項目融資模式產(chǎn)生影響。

 

　　據(jù)財政部《全國PPP綜合信息平臺項目庫第8期季報》，截至9月末，PPP全國入庫項目14220個，投資額17.8萬億元。其中，已執(zhí)行落地項目2388個，投資額4.1萬億，落地率35.2%。另有數(shù)據(jù)顯示，中央企業(yè)牽頭參與的PPP項目投資額占比超過50%。

 

　　“目前有些央企參與的PPP項目已叫停了。”一位央企人士表示，未來將按照國資委的要求，進一步加強風險管控。

 

　　發(fā)改委和財政部PPP雙庫專家丁伯康表示，國資委下發(fā)的《通知》從加強央企的投資管理和參與PPP項目的行為管理入手，對央企當前缺乏有效控制的對外投資行為進行了約束和規(guī)范，對可能出現(xiàn)的名不副實的PPP業(yè)務進行了嚴格的管控，這將有效控制和防止央企參與PPP的投資沖動和投資風險。可以預見，央企將啟動一輪徹底的清查整改工作，可能帶來PPP市場回報水平的波動，可能影響未來PPP市場的投資，如更開放、更公平、更有利于地方國有企業(yè)和民營企業(yè)進入PPP領域。就央企而言，只有不斷提高自身的技術、管理、運營和服務等專業(yè)能力，才能在PPP市場上走得更遠。

 

　　錦天城律師事務所合伙人劉飛認為，前幾年PPP的發(fā)展確實有些過快，其中肯定有一些泥沙俱下的情況。政策的核心還是重申PPP項目推動公共服務供給效率的要求，并不是要叫停PPP，而是要使今后PPP項目的發(fā)展有更為規(guī)范的路徑。所以，各地在政策約束下會更加審慎地推出PPP項目，速度會放緩，PPP項目會更規(guī)范。市場規(guī)模可能有所收縮，但如果實施的項目都比較規(guī)范，對投資者也是利好。

 

　　消費拉動作用更明顯

 

　　專家認為，在防風險和去杠桿的背景下，明年經(jīng)濟增長穩(wěn)中放緩的可能性較大。

 

　　原高盛投資管理部中國區(qū)副主席暨首席投資策略師哈繼銘認為，中國經(jīng)濟今年兩個非常重要的推動力——基建投資和房地產(chǎn)投資——明年或許不會那么強勁，增長任務很大程度要落在消費上。明年中國經(jīng)濟增速可能略微放緩至6.5%左右。

 

　　邊泉水認為，中國的經(jīng)濟結(jié)構調(diào)整確實將減少對投資的依賴，逐漸轉(zhuǎn)向消費型經(jīng)濟體，基建投資對經(jīng)濟的影響在下降，但并不意味著基建投資不重要。由于消費整體較為穩(wěn)定，對經(jīng)濟增長的邊際變化影響較大的可能仍是投資和凈出口這兩項。隨著實際GDP增速的波動率下降，市場對邊際變化變得更加敏感。

 

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