2015年，源樂晟資產(chǎn)的管理規(guī)模突破60億元，2017年，其在50億規(guī)模以上私募機(jī)構(gòu)中，又以57.80%的平均收益位列行業(yè)排名第三，當(dāng)年8月份，管理規(guī)模突破百億元大關(guān)。然而，在源樂晟資產(chǎn)正在運(yùn)行且近期凈值有更新的14只基金產(chǎn)品中，今年以來收益率全部為負(fù)，且有9只產(chǎn)品虧損率超過了10%�？磥�，今年的A股行情，令這位"險(xiǎn)資派"中的學(xué)霸也不得不折腰了。

 

　　源樂晟旗下基金年內(nèi)全部負(fù)收益 過半跌超10%

 

　　在私募機(jī)構(gòu)中，源樂晟資產(chǎn)一直被業(yè)內(nèi)視為獲利能力強(qiáng)悍、業(yè)績(jī)水平穩(wěn)定的公司，然而面對(duì)今年大幅波動(dòng)的A股市場(chǎng)行情，源樂晟資產(chǎn)今年以來的整體收益僅為-9.51%，同樣讓人嘆息。

 

　　根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者統(tǒng)計(jì)，在源樂晟資產(chǎn)旗下有公開數(shù)據(jù)且近期凈值有更新的共14只產(chǎn)品中，年內(nèi)回報(bào)全部為負(fù)，且其中13只產(chǎn)品虧損高于7%，9只產(chǎn)品虧損高于10%。

 

　　以跌幅最大的是中信信托-銳進(jìn)58期為例，截至2018年5月4日，其年內(nèi)跌幅達(dá)-13.86%。該基金成立于2016年5月9日，基金經(jīng)理是源樂晟資產(chǎn)的創(chuàng)辦人曾曉潔。中信信托-銳進(jìn)58期成立以來的累計(jì)收益率為27.62%。該基金近一年、近六個(gè)月和近三個(gè)月的收益分別為13.65%、-12.82%、-11.89%。

 

　　今年以來，在有可比數(shù)據(jù)的7454只同類基金產(chǎn)品中，中信信托-銳進(jìn)58期排名6710。中信信托-銳進(jìn)58期采用股票多頭策略，初始規(guī)模為1.39億元，最初的八個(gè)月里，該產(chǎn)品凈值持續(xù)保持低位徘徊，直到次年1月中旬以后，才開始一路波動(dòng)上揚(yáng)。從歷史回撤來看，該基金自今年2月起，隨大盤迎來深度回調(diào)，回撤幅度拉升，其歷史最大回撤為19.90%。

 

　　根據(jù)私募排排網(wǎng)顯示，目前在源樂晟資產(chǎn)公布業(yè)績(jī)的14只基金產(chǎn)品中，有12只都是由曾曉潔掌舵，另外，華鑫信托-源樂晟策略創(chuàng)新1期是由曾曉潔與賈炳楠兩位基金經(jīng)理共同管理，只有一只沒有公開基金經(jīng)理。

 

　　根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者了解，此前，源樂晟資產(chǎn)的業(yè)績(jī)還是很優(yōu)秀的，曾榮登2009年至2012年四年期陽光私募業(yè)績(jī)冠軍。其中，源樂晟首只陽光私募產(chǎn)品“樂晟股票精選”于2008年7月成立以來已取得超過500%的累計(jì)收益。

 

　　去年底，在私募排排網(wǎng)、廣發(fā)證券和永安期貨聯(lián)袂主辦的第六屆中國(guó)對(duì)沖基金年會(huì)上，源樂晟資產(chǎn)憑借其優(yōu)異的產(chǎn)品業(yè)績(jī)以及穩(wěn)健的產(chǎn)品投資風(fēng)格，一舉獲得了“常青樹私募”大獎(jiǎng)項(xiàng)。

 

　　數(shù)據(jù)顯示，2012-2016年期間，源樂晟資產(chǎn)旗下股票類產(chǎn)品平均收益分別為13.3%、1.51%、21.50%、81.90%和-13.45%。在多輪股災(zāi)的沖擊下，其產(chǎn)品的最大回撤為-21.8%。

 

　　這期間歷經(jīng)了極度低迷的2008年，快速反轉(zhuǎn)的2009年，振蕩盤整的2010年和持續(xù)下行的2011、2012年，結(jié)構(gòu)性行情的2013年、2014年，劇烈震蕩的2015年，在不同特征的市場(chǎng)中，源樂晟資產(chǎn)通過靈活調(diào)倉(cāng)、精選個(gè)股、嚴(yán)格止損跨越牛熊，始終表現(xiàn)出中低風(fēng)險(xiǎn)、高收益的業(yè)績(jī)特征，并因此榮獲多項(xiàng)私募行業(yè)權(quán)威獎(jiǎng)項(xiàng)。其中，源樂晟資產(chǎn)分別于2011、2012、2013、2016、2017年五獲“金牛”陽光私募管理公司獎(jiǎng)。

 

　　然而，今年A股市場(chǎng)表現(xiàn)出“過山車”行情，在整體業(yè)績(jī)難做的情況下，不少去年規(guī)模和業(yè)績(jī)雙豐收的大型私募今年以來的收益情況都表現(xiàn)欠佳。源樂晟資產(chǎn)的年內(nèi)表現(xiàn)可以說與其一直給人的長(zhǎng)期穩(wěn)健并兼具成長(zhǎng)性的凈值表現(xiàn)大相徑庭。

 

　　有分析人士指出，從基金產(chǎn)品的歷史凈值走勢(shì)來看，源樂晟資產(chǎn)顯然在一定的市場(chǎng)環(huán)境下業(yè)績(jī)表現(xiàn)更為突出，因此在今年市場(chǎng)風(fēng)格發(fā)生切換的背景下如何做好投資決策是源樂晟資產(chǎn)面臨的一大考驗(yàn)。

 

　　“學(xué)霸”私募大佬曾曉潔投資信條：兵無常勢(shì)，水無常形

 

　　據(jù)悉，北京源樂晟資產(chǎn)管理有限公司的前身是深圳市樂晟投資顧問有限公司，2008年由當(dāng)時(shí)29歲的曾曉潔創(chuàng)立，恰好趕上A股牛熊切換，當(dāng)年投資收益2.24%，同期滬深300跌幅-37.36%。2009年5月，源樂晟資產(chǎn)遷址北京，翌年源樂晟2-9期產(chǎn)品發(fā)行，管理規(guī)模超10億，并在震蕩市場(chǎng)中取得收益23.61%，同期滬深300跌幅-12.51%。隨后管理規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，2015年突破60億，在當(dāng)時(shí)股災(zāi)背景下源樂晟資產(chǎn)有效控制回撤且無清盤產(chǎn)品，平均收益達(dá)90.22%，在2017年8月份，源樂晟迎來了管理規(guī)模突破100億大關(guān)的時(shí)刻。

 

　　源樂晟資產(chǎn)秉承“絕對(duì)回報(bào)追求者、價(jià)值挖掘者、趨勢(shì)跟隨者和風(fēng)險(xiǎn)控制者”的投資理念，而曾曉潔個(gè)人做投資則更看重?fù)駮r(shí)、策略判斷。經(jīng)過多年摸索，他建立了自己的投資哲學(xué)——“宏觀視角下的動(dòng)量投資”，簡(jiǎn)單來說，就是基于價(jià)值的趨勢(shì)投資，其核心是先判斷宏觀大趨勢(shì)，然后選擇合適行業(yè)，最后才看股票，并依據(jù)趨勢(shì)變化做動(dòng)態(tài)調(diào)整。

 

　　1997年，曾曉潔以瑞安理科狀元的身份考入北京大學(xué)，后又被保送金融學(xué)研究生，是一位不折不扣的學(xué)霸。其畢業(yè)后，2003年-2005年在中國(guó)人壽擔(dān)任股票投資部研究員，負(fù)責(zé)宏觀、公募基金可轉(zhuǎn)債的研究。2005年-2008年成為中國(guó)人壽當(dāng)時(shí)最年輕的基金經(jīng)理，主管第三方委托資金的股票投資業(yè)務(wù)，負(fù)責(zé)中小保險(xiǎn)公司的委托資金以及十幾家年金的股票投資。

 

　　作為私募中少有的“險(xiǎn)資派”，曾曉潔坦言：“我不會(huì)基于公司有多好去買它，而是首先去判斷未來市場(chǎng)到底有沒有風(fēng)險(xiǎn)，如果市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)很大，公司再好我們也不買。” 而曾曉潔的擇時(shí)是基于對(duì)基本面的觀察判斷，不是短線的追漲殺跌，而是大趨勢(shì)、做大周期的擇時(shí)，但戰(zhàn)術(shù)上曾曉潔也會(huì)根據(jù)短期的漲跌來做倉(cāng)位的調(diào)整。在風(fēng)云多變的A股市場(chǎng)，曾曉潔將自己定義為“基于價(jià)值的趨勢(shì)派”，或者說更偏向于擅長(zhǎng)看宏觀趨勢(shì)，這和他的經(jīng)歷也是息息相關(guān)。

 

　　而在具體買股票上，曾曉潔專注于未來看好的兩三個(gè)行業(yè)，但行業(yè)內(nèi)部的個(gè)股分配會(huì)比較分散。曾曉潔認(rèn)為，行業(yè)很好的時(shí)候，再差的企業(yè)也會(huì)分到一杯羹，行業(yè)很差的時(shí)候，再牛的企業(yè)也不會(huì)賺到錢。

 

　　對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)控制，一般整體凈值跌到5%的時(shí)候，曾曉潔就會(huì)有比較大的減倉(cāng)，假設(shè)其倉(cāng)位是50%，出現(xiàn)這種情況時(shí)就會(huì)減到25%左右，正是這種操作風(fēng)格和原則，讓曾曉潔的源樂晟資產(chǎn)樹立了回撤控制良好的形象。曾曉潔于2008年發(fā)行首只陽光私募基金“樂晟股票精選”，累計(jì)收益率為同期發(fā)行陽光私募前三。

 

　　曾曉潔在2009年上半年出擊地產(chǎn)、鋼鐵等周期行業(yè)股票，下半年迅速轉(zhuǎn)向消費(fèi)行業(yè)，2010年配置醫(yī)藥、消費(fèi)行業(yè)，2012年則是電子、地產(chǎn)，2015年上半年大舉進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)+、TMT行業(yè)。復(fù)盤這幾年業(yè)績(jī)，他在牛市中能夠大概率選對(duì)行業(yè)，在震蕩市中也能把握高景氣行業(yè)，是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要影響因素。“兵無常勢(shì)，水無常形”也成為曾曉潔的投資座右銘。

 

　　曾曉潔說：“做投資就是做大概率的事情，大概率上漲就投入，大概率下跌就撤回。因?yàn)楣墒惺侨后w性博弈，很難知道未來會(huì)漲跌成什么樣子。”他在具體投資實(shí)踐中一直秉持大概率原則，大進(jìn)大出，大開大合。從事投資行業(yè)已經(jīng)12年，曾曉潔以宏觀判斷的投資風(fēng)格、穩(wěn)健的操作理念，靈活把握市場(chǎng)上漲機(jī)會(huì)，同時(shí)在幾次市場(chǎng)大跌中果斷減倉(cāng)止損，使得旗下產(chǎn)品保持較好的業(yè)績(jī)。

 

　　但曾曉潔一直對(duì)2013下半年在成長(zhǎng)股結(jié)構(gòu)性牛市中的失利耿耿于懷。他說：“2013年我們做得不好，因?yàn)楫?dāng)時(shí)覺得利率那么高，整體經(jīng)濟(jì)下行，自上而下覺得很悲觀，市場(chǎng)不會(huì)有好的表現(xiàn)，于是提前減倉(cāng)止損，但沒想到以傳媒為代表的成長(zhǎng)股起來了，我們沒有把握住機(jī)會(huì)。”

 

　　也正是這段經(jīng)歷，讓曾曉潔認(rèn)識(shí)到，做任何宏觀判斷都只是為了做應(yīng)對(duì)而已，完全自上而下會(huì)錯(cuò)失一些機(jī)會(huì)，自上而下和自下而上相結(jié)合可能更好，而彌補(bǔ)自身不足最好的方法就是互補(bǔ)。曾曉潔的做法是尋找會(huì)看股票的合作伙伴，源樂晟資產(chǎn)的研究總監(jiān)呂小九、合伙人楊建海都是來自國(guó)內(nèi)知名券商的分析師，選股能力較強(qiáng)。

 

　　資料顯示，呂小九目前是源樂晟副總經(jīng)理、研究總監(jiān)，負(fù)責(zé)宏觀、策略，以及金融、房地產(chǎn)、工程機(jī)械等行業(yè)的分析研究；目前任平安羅素理財(cái)資金專戶、中國(guó)工商銀行專戶基金經(jīng)理及源樂晟海外市場(chǎng)投資業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人。楊建海曾就職交通銀行、光大證券研究所、安信證券研究中心、安信證券投資（香港）。曾獲得新財(cái)富、水晶球、金牛獎(jiǎng)等各類獎(jiǎng)項(xiàng)的“最佳分析師”并取得了相對(duì)市場(chǎng)基準(zhǔn)明顯的超額收益，目前負(fù)責(zé)公司策略創(chuàng)新系列產(chǎn)品。

 

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