香港公開(kāi)發(fā)售獲認(rèn)購(gòu)合共1914.82萬(wàn)股，相當(dāng)香港公開(kāi)發(fā)售股份總數(shù)約2.18倍。由于香港公開(kāi)發(fā)售超額認(rèn)購(gòu)低于任何超額配股權(quán)獲行使前全球發(fā)售初步可供認(rèn)購(gòu)發(fā)售股份總數(shù)15倍，重新分配程序未獲應(yīng)用，且概無(wú)國(guó)際發(fā)售股份從國(guó)際發(fā)售重新分配至香港公開(kāi)發(fā)售。

 

　　國(guó)際發(fā)售股份已獲大幅超額認(rèn)購(gòu)，分配給國(guó)際發(fā)售承配人的發(fā)售股份最終數(shù)目為7920萬(wàn)股，相當(dāng)于任何超額配股權(quán)獲行使前全球發(fā)售股份總數(shù)90%。

 

　　超額配股權(quán)授出人已向國(guó)際包銷(xiāo)商授出超額配股權(quán)，可由穩(wěn)定價(jià)格經(jīng)辦人經(jīng)與聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人磋商后于上市日期至2018年7月22日期間隨時(shí)行使，要求超額配股權(quán)授出人按國(guó)際發(fā)售的發(fā)售價(jià)出售合共最多1320萬(wàn)股額外發(fā)售股份，相當(dāng)于全球發(fā)售股份總數(shù)的15%，以補(bǔ)足國(guó)際發(fā)售的超額分配。截至公告日期，超額配股權(quán)尚未獲行使。

 

　　按發(fā)售價(jià)每股33.00港元計(jì)算，全球發(fā)售所得款項(xiàng)凈額估計(jì)約為27.67億港元。其中，約40%預(yù)期用于進(jìn)一步提高集團(tuán)的研發(fā)能力及產(chǎn)品組合，約25%預(yù)期于未來(lái)兩至三年用于擇機(jī)收購(gòu)或投資與集團(tuán)業(yè)務(wù)互補(bǔ)及支持增長(zhǎng)策略的資產(chǎn)及業(yè)務(wù)；約25%預(yù)期于未來(lái)兩至三年用于繼續(xù)改進(jìn)及實(shí)施集團(tuán)的銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)計(jì)劃，以擴(kuò)大用戶(hù)及客戶(hù)群以及提高現(xiàn)有客戶(hù)的消費(fèi)額；約10%預(yù)期于未來(lái)兩至三年用作營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

 

　　上市首日開(kāi)盤(pán)遭破發(fā)

 

　　獵聘網(wǎng)開(kāi)盤(pán)價(jià)31.6港元，較33港元的發(fā)行價(jià)下跌4.2%，開(kāi)盤(pán)即遭到破發(fā)。若以開(kāi)盤(pán)價(jià)計(jì)算，獵聘網(wǎng)市值156.6億港元。

 

　　獵聘網(wǎng)于2011年上線(xiàn)，當(dāng)年獲得經(jīng)緯中國(guó)主導(dǎo)的A輪融資，2013年再次獲得經(jīng)緯中國(guó)主導(dǎo)的B輪融資，2014年獲得由華平領(lǐng)投、經(jīng)緯中國(guó)跟投的7000萬(wàn)美元C輪融資。2016年完成D輪超1億美元融資，估值近10億美元。

 

　　據(jù)悉，此次獵聘網(wǎng)上市主體為有才天下信息技術(shù)有限公司，摩根士丹利和摩根大通是其聯(lián)合保薦人。

 

　　此次募集資金將主要用于進(jìn)一步提高研發(fā)能力及產(chǎn)品組合；收購(gòu)或投資與業(yè)務(wù)互補(bǔ)并支持增長(zhǎng)策略的資產(chǎn)與業(yè)務(wù)；改造及實(shí)施銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)計(jì)劃，擴(kuò)大用戶(hù)及客戶(hù)群。

 

　　成立7年 2017年首次盈利

 

　　據(jù)經(jīng)濟(jì)觀(guān)察網(wǎng)報(bào)道，獵聘2011年上線(xiàn)的互聯(lián)網(wǎng)招聘平臺(tái)，2016年成為國(guó)內(nèi)招聘領(lǐng)域的獨(dú)角獸企業(yè)，估值超過(guò)10億美金；兩年后，獵聘成為第一家登陸港股的招聘平臺(tái)。

 

　　與傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)招聘平臺(tái)不同，獵聘一開(kāi)始就引入了獵頭的角色，并“為十萬(wàn)年薪以上的中高端人群”服務(wù)。獵聘絕大部分收益來(lái)自向企業(yè)用戶(hù)提供人才服務(wù)，此外也通過(guò)向個(gè)人用戶(hù)提供專(zhuān)業(yè)職業(yè)服務(wù)獲取收益。

 

　　2017年，獵聘網(wǎng)首次實(shí)現(xiàn)盈利。招股書(shū)顯示，獵聘2015年、2016年和2017年收入分別為3.456億元、5.871億元和8.247億元；凈利潤(rùn)分別為-2.307億元、-1.397億元和755萬(wàn)元。

 

　　用戶(hù)方面，注冊(cè)個(gè)人用戶(hù)從2015年2500萬(wàn)名增至2017年的3890萬(wàn)名，復(fù)合年增長(zhǎng)率24.8%；驗(yàn)證企業(yè)用戶(hù)從2015年的7.5萬(wàn)名增加至2017年24.86萬(wàn)名，復(fù)合年增長(zhǎng)率為82%；驗(yàn)證獵頭從2015年的6.2萬(wàn)名增加至2017年的10.184萬(wàn)名，復(fù)合年增長(zhǎng)率為27.8%。

 

　　目前，獵聘絕大部分收入來(lái)24.86萬(wàn)名的企業(yè)用戶(hù)。招股書(shū)顯示，獵聘2017年總收入為8.25億元，其中來(lái)自企業(yè)的收入為7.96億元，來(lái)自個(gè)人用戶(hù)的收入2724萬(wàn)元。2015至2017年，企業(yè)用戶(hù)帶來(lái)的收入占比分別為97.3%，98.6%，96.5%。

 

　　凈利率僅0.9% 低于智聯(lián)招聘與前程無(wú)憂(yōu)

 

　　據(jù)中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)報(bào)道，財(cái)報(bào)顯示，2015年，公司收入達(dá)到3.46億元，此后收益持續(xù)增長(zhǎng)，到2017年已達(dá)8.25億元，3年復(fù)合年增長(zhǎng)率為54.4%。而這3年，獵聘網(wǎng)的“向企業(yè)客戶(hù)提供人才獲取服務(wù)”收益達(dá)到7.96億元，占總收益的96.5%；個(gè)人用戶(hù)收益雖然有所增長(zhǎng)，但是占比不大，僅為2724萬(wàn)元，占比3.3%。

 

　　由此，服務(wù)企業(yè)級(jí)用戶(hù)成為獵聘網(wǎng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。因此，獵聘在風(fēng)險(xiǎn)因素中也表示，“如果我們無(wú)法留住或吸引企業(yè)客戶(hù)或增加現(xiàn)有客戶(hù)的訂購(gòu)量，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能受損。”

 

　　與此同時(shí)，獵聘凈利在持續(xù)好轉(zhuǎn)。2015~2016年分別為-2.22億元和-1.28億元，在2017年達(dá)到0.17億元，勉強(qiáng)扭虧為盈。

 

　　雖然獵聘網(wǎng)的毛利率一直保持在84%~85%中間，但是凈利率不佳，純利率僅為0.9%，經(jīng)調(diào)整的凈利率為2%，遠(yuǎn)低于早已赴美上市的智聯(lián)招聘與前程無(wú)憂(yōu)。而根據(jù)智聯(lián)招聘（紐交所交易代碼：ZPIN）公布的截至2017年6月30日未經(jīng)審計(jì)的2017財(cái)年第四季度及2017財(cái)年全年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2017財(cái)年第四季度營(yíng)收總額為4.87億元，比去年同期增長(zhǎng)19.8%；凈利潤(rùn)為5709萬(wàn)元；如此計(jì)算，凈利率為11%。前程無(wú)憂(yōu) 2017 財(cái)年總營(yíng)收為28。 812 億元，凈利潤(rùn)為3.719 億元，凈利率為12.9%。

 

　　“燒錢(qián)”營(yíng)銷(xiāo) 成本增加拖累業(yè)績(jī)

 

　　據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)道，以往招聘季在各地鐵站、樓宇等人員密集區(qū)域也能看到獵聘的廣告。從獵聘的財(cái)報(bào)中就可以看出，“燒錢(qián)”營(yíng)銷(xiāo)已經(jīng)不是新鮮事。

 

　　在盈利能力尚未有所突破的情況下，獵聘的銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用為第一大成本支出項(xiàng)目。2015甚至出現(xiàn)了營(yíng)收不抵銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)成本的情況，4.07億元銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)成本占到營(yíng)收的118%。2016年、2017年這一數(shù)據(jù)分別為4.82億元、4.87億元。

 

　　招聘平臺(tái)的數(shù)量日益繁多，平臺(tái)之間的競(jìng)爭(zhēng)使得招聘平臺(tái)需要投入更多的廣告成本來(lái)獲得足夠的曝光度，甚至需要花費(fèi)資金來(lái)創(chuàng)造自己的獵頭資源以獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

 

　　瞄準(zhǔn)高端人才市場(chǎng)一直是獵聘的差異化策略，而這也是成本增加的原因之一。速途研究院分析師范鴻燕表示，從高端招聘角度來(lái)說(shuō)，獵聘面向的是中高端人才，這部分人群的招聘需求無(wú)論從服務(wù)的專(zhuān)業(yè)性、職位資源、時(shí)效性、私密性等方面來(lái)說(shuō)都提出了更高的要求。

 

　　同為在線(xiàn)招聘類(lèi)企業(yè)，前程無(wú)憂(yōu)2017財(cái)年總營(yíng)收為人民幣28.81億元，凈利潤(rùn)為3.72億元人民幣。在線(xiàn)招聘行業(yè)的“前輩”智聯(lián)招聘，去年10月份完成從美股退市，根據(jù)其退市前的最后一份財(cái)報(bào)，其單季凈利潤(rùn)也超過(guò)4.5億元。

 

　　高營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用就是用來(lái)競(jìng)爭(zhēng)、搶用戶(hù)，獵聘上市募資的用途是不是還要繼續(xù)擴(kuò)張營(yíng)銷(xiāo)，搶用戶(hù)呢？獵聘并沒(méi)有在招股書(shū)中表明募集資金的用途。

 

　　砸錢(qián)推品牌請(qǐng)胡歌代言

 

　　據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，戴科彬?qū)τ浾邚?qiáng)調(diào)，前期的燒錢(qián)營(yíng)銷(xiāo)有必要性。“在這個(gè)市場(chǎng)里面，你需要有一個(gè)比較好的品牌效益，讓別人信任你，所以這是一個(gè)前期你不得不去花的成本。”

 

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)招聘公司總數(shù)超過(guò)17000家，于2017年按收益計(jì)，前十大服務(wù)供應(yīng)商僅占市場(chǎng)份額2.9%。國(guó)內(nèi)招聘市場(chǎng)已經(jīng)長(zhǎng)期呈現(xiàn)嚴(yán)重分散、集中度不夠的格局。

 

　　2015年開(kāi)始，獵聘開(kāi)始大手筆砸錢(qián)做品牌推廣。獵聘也曾花重金請(qǐng)來(lái)影星胡歌代言。

 

　　2017年，戴科彬在電視劇《獵場(chǎng)》中本色出演，與曾經(jīng)的代言人胡歌同臺(tái)飆戲，并戲稱(chēng)自己的職業(yè)身份快成“非著名演員”了。但是他也承認(rèn)，企業(yè)的商業(yè)模式從本質(zhì)上如果需要持續(xù)靠廣告，靠流量去續(xù)命的話(huà)，很可能沒(méi)辦法做下去了。

 

　　而獵聘在營(yíng)銷(xiāo)上的大轉(zhuǎn)變發(fā)生在2016年底。戴科彬決定2017年將廣告投放量減了一半，此外獵聘的運(yùn)營(yíng)、銷(xiāo)售人員也有所減少。但是戴科彬?qū)τ浾叻Q(chēng)，砍掉一半的營(yíng)銷(xiāo)不是為了上市。那個(gè)時(shí)間點(diǎn)還沒(méi)想到去香港上市。他就是想驗(yàn)證一點(diǎn)，在縮減營(yíng)銷(xiāo)投入的情況下，不融資能不能活下去。

 

　　現(xiàn)在回想，這依然是個(gè)大膽的決定。

 

　　好在，最終獵聘的銷(xiāo)售費(fèi)用率從2015年的118.0%降至2017年的59.1 %，但營(yíng)收從3.46億元增至2017年的8.25億元。

 

　　“獵聘的產(chǎn)品和品牌已經(jīng)進(jìn)入了正向效應(yīng)。”戴科彬解釋道。

 

　　數(shù)輪融資苦撐高額銷(xiāo)售費(fèi)用

 

　　據(jù)時(shí)代周報(bào)報(bào)道，數(shù)輪融資也給了獵聘網(wǎng)燒錢(qián)增加銷(xiāo)售費(fèi)用開(kāi)支的底氣。

 

　　獵聘網(wǎng)的成長(zhǎng)經(jīng)歷同大部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)一樣：前期通過(guò)融資吸引大量資金，并以此為后盾增加廣告投入以吸引流量，等到平臺(tái)用戶(hù)規(guī)模達(dá)到一定程度后形成相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。自成立以來(lái)，獵聘網(wǎng)先后經(jīng)過(guò)五輪融資，經(jīng)緯創(chuàng)投等知名創(chuàng)投公司亦在其股東范圍之列。

 

　　獵聘網(wǎng)尤其受到經(jīng)緯中國(guó)的青睞，公司在2011年上線(xiàn)之初便獲得來(lái)自經(jīng)緯中國(guó)的融資，規(guī)模近400萬(wàn)美元。隨后，經(jīng)緯中國(guó)又參加了獵聘網(wǎng)接下來(lái)的三輪融資。

 

　　據(jù)投資界報(bào)道，根據(jù)招股書(shū)，IPO前，CEO戴科彬自己持有8%左右的股份，通過(guò)其全資擁有的MayFlower持有24.91%的股份，共持有32.95%股份，為第一大股東。經(jīng)緯中國(guó)占股24.49%，華平投資占股23.89%，三啟未來(lái)占股8.04%，邵亦波的Tenzing占股7.47%。

 

　　經(jīng)緯中國(guó)從天使、A輪、B輪開(kāi)始，華平投資之前，作為唯一資方，主導(dǎo)了獵聘網(wǎng)三輪融資。此后，又參與了獵聘網(wǎng)C、D輪融資，可謂“一投到底”。眾所周知，經(jīng)緯最喜歡投的是平臺(tái)性的公司，而獵聘網(wǎng)正在提供了三方職場(chǎng)社交的成熟平臺(tái)。 這在某種程度上證明了經(jīng)緯對(duì)這家公司的信心。

 

　　戴科彬曾回憶自己最艱難的時(shí)候，對(duì)他來(lái)說(shuō)“2008~2010年是我很迷茫的三年，今天可以說(shuō)了，以前不太好意思講。”他想干互聯(lián)網(wǎng)，但沒(méi)干成，為了活下去只好讓公司先干“自己即使干得好也不想干”的事兒。

 

　　2010年，他接到了經(jīng)緯的電話(huà)。那時(shí)候的經(jīng)緯遠(yuǎn)不是今天的樣子，所以戴科彬的第一反應(yīng)是“經(jīng)緯是誰(shuí)？”戴科彬隨后見(jiàn)到了邵亦波、左凌燁和肖敏，這被他形容為終于有機(jī)會(huì)去做“渴望了很久的互聯(lián)網(wǎng)”。

 

　　這個(gè)“一心想做互聯(lián)網(wǎng)但沒(méi)有錢(qián)去干，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)也不了解”的年輕人，拿到了第一筆啟動(dòng)資金。戴科彬?qū)⒈藭r(shí)的獵聘形容為“在那個(gè)時(shí)候，（經(jīng)緯也許會(huì)覺(jué)得）這個(gè)公司大部分人都在干獵頭，只有創(chuàng)始人跟CTO兩個(gè)人在干互聯(lián)網(wǎng)的事不靠譜。”

 

　　后來(lái)的戴科彬可以說(shuō)是破釜沉舟了，他砍掉了當(dāng)時(shí)最賺錢(qián)的線(xiàn)下獵頭業(yè)務(wù)——這個(gè)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)能達(dá)到300萬(wàn)/年，足夠他安逸地做一個(gè)小老板。事后來(lái)看，這個(gè)決定成了他高速發(fā)展的開(kāi)始。

 

　　多渠道撈金或?yàn)樨?cái)報(bào)好看

 

　　據(jù)證券日?qǐng)?bào)報(bào)道，營(yíng)收增長(zhǎng)的背后是企業(yè)招聘成本的增加，上海某知名互聯(lián)網(wǎng)公司招聘負(fù)責(zé)人表示，“就費(fèi)用上來(lái)說(shuō)，以前獵聘網(wǎng)會(huì)給企業(yè)一個(gè)打包的服務(wù)，價(jià)格相對(duì)便宜一些，現(xiàn)在獵聘網(wǎng)采用獵幣的方式，讓企業(yè)來(lái)購(gòu)買(mǎi)中意求職者的簡(jiǎn)歷，價(jià)格有不斷走高的趨勢(shì)。”

 

　　除了對(duì)企業(yè)收費(fèi)之外，在對(duì)個(gè)人收費(fèi)方面，獵聘網(wǎng)收費(fèi)模式為讓用戶(hù)簡(jiǎn)歷置頂?shù)姆绞�，獵聘網(wǎng)表示，個(gè)人用戶(hù)購(gòu)買(mǎi)“獵聘職場(chǎng)金卡”后將享有海量曝光專(zhuān)屬特權(quán)，月卡原價(jià)為560元打八折后價(jià)格為448元，主要功能有：簡(jiǎn)歷置頂7次、簡(jiǎn)歷群發(fā)1次、應(yīng)聘優(yōu)先3次以及專(zhuān)屬顧問(wèn)1個(gè)月。依次類(lèi)推還有季卡、半年卡以及年卡，費(fèi)用分別為798元、1218元以及1568元。頁(yè)面下方的提示信息中，獵聘網(wǎng)還表示：服務(wù)一經(jīng)開(kāi)通、不予退款。

 

　　除了企業(yè)端以及個(gè)人端，對(duì)獵頭也采取了收費(fèi)模式，“從戰(zhàn)略上看，我們始終無(wú)法理解獵聘網(wǎng)同時(shí)向企業(yè)、獵頭、個(gè)人用戶(hù)三方收費(fèi)的行為，這樣發(fā)展下去，估計(jì)獵頭會(huì)離平臺(tái)而去。”有互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)獵頭從業(yè)者表示。

 

　　從獵聘網(wǎng)收費(fèi)的時(shí)間段來(lái)看，恰恰是從近三年開(kāi)始不斷推高，上述互聯(lián)網(wǎng)公司招聘負(fù)責(zé)人表示，這不得不導(dǎo)致企業(yè)出于成本考慮，還兼顧使用其它同樣定位中高端人才的招聘網(wǎng)站。“作為企業(yè)來(lái)說(shuō)，會(huì)采用不同的招聘網(wǎng)站同時(shí)進(jìn)行招聘，以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為例，會(huì)用拉勾等技術(shù)人員簡(jiǎn)歷儲(chǔ)備較多的招聘網(wǎng)站，同時(shí)也會(huì)結(jié)合綜合性招聘網(wǎng)站如智聯(lián)招聘以及前程無(wú)憂(yōu)等。”

 

　　獵聘網(wǎng)人才基本上是年薪10萬(wàn)元以上的中高端人才，如果人才層級(jí)再往上走，公司會(huì)選擇專(zhuān)門(mén)的獵頭，盡管支付獵頭的費(fèi)用比較高，但同時(shí)效率也更高。

 

　　與銷(xiāo)售營(yíng)銷(xiāo)增幅比例以及投入金額形成對(duì)比的是，研發(fā)開(kāi)支2015年至2017年分別為6640萬(wàn)元、 8639萬(wàn)元和 9192萬(wàn)元，同比增幅比例分別為19.3%、14.7%以及11.1%。

 

　　三大股東占股達(dá)88.8% 高度集中

 

　　據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)報(bào)道，獵聘網(wǎng)的招股書(shū)顯示，其CEO戴科彬占股比例為32.95%，是目前的第一大股東，經(jīng)緯中國(guó)占股24.49%，華平投資占股23.89%，經(jīng)緯中國(guó)創(chuàng)始合伙人邵亦波旗下的Tenzing占股7.47%。

 

　　計(jì)算可得出，經(jīng)緯系占股達(dá)32%，另外，值得一提的是，戴科彬、經(jīng)緯系和華平三大股東占股極其集中，高達(dá)88.8%。盡管按照相關(guān)規(guī)則，在港交所上市的公司中的公眾持股比例不應(yīng)小于25%，招股說(shuō)明書(shū)顯示，獵聘網(wǎng)已向港交所申請(qǐng)相關(guān)豁免。

 

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示，“股權(quán)集中，不利于發(fā)揮股權(quán)的制衡作用，還容易產(chǎn)生損害小股東利益以及可能進(jìn)行不正當(dāng)利益輸送的問(wèn)題，獵聘網(wǎng)如果IPO問(wèn)題較多，上市后也將面臨資本市場(chǎng)的嚴(yán)審。”

 

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