“豪賭”共享經(jīng)濟(jì)

 

　　從掛牌公司披露的年報(bào)看，部分共享概念明星公司因找不到合適的盈利模式，或被共享“大戰(zhàn)”拖垮，經(jīng)營(yíng)面臨考驗(yàn)。

 

　　2015年被稱為“共享經(jīng)濟(jì)元年”。共享住宿、共享交通、共享物流等贏得大量資本青睞。共享經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)由模式創(chuàng)新的比拼，演變?yōu)橘Y本之間的博弈，燒錢(qián)“大戲”不斷上演。

 

　　新三板明星公司住百家就是其中一員。住百家主營(yíng)業(yè)務(wù)是向中國(guó)用戶提供海外短租服務(wù)。公司于2012年成立，2016年頂著“共享住宿第一股”的光環(huán)掛牌新三板。隨后幾年，住百家累計(jì)融資額達(dá)2.71億元，聯(lián)想、浙商控股等知名機(jī)構(gòu)紛紛進(jìn)入。不過(guò)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。2014年-2016年，公司連續(xù)虧損，凈利潤(rùn)分別為-223.12萬(wàn)元、-8958.43萬(wàn)元，-8681.90萬(wàn)元。

 

　　住百家的經(jīng)營(yíng)情況并沒(méi)有因?yàn)橘Y本熱捧而逐步向好，反而在盈利模式上找不到出口。根據(jù)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)，住百家的盈利來(lái)源主要是短租。2015年，公司收入的78.52%來(lái)自于短租服務(wù)；而2016年該比例降至44%。機(jī)票酒店、境內(nèi)外旅游打包產(chǎn)品、增值服務(wù)營(yíng)收占比大幅上升。整體毛利率則拉低至5.2%。

 

　　公司融資后的資金去向值得關(guān)注。梳理發(fā)現(xiàn)，近幾年住百家的銷(xiāo)售和管理費(fèi)用規(guī)模大。以2016年為例，銷(xiāo)售費(fèi)用高達(dá)4636.74萬(wàn)元，管理費(fèi)用高達(dá)4032.57萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)總成本比例分別為26%和22%；在銷(xiāo)售費(fèi)用中，廣告費(fèi)占一半有余，管理費(fèi)用則主要是員工薪酬。

 

　　同樣是共享住宿公司，寓米網(wǎng)2016年銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別僅占營(yíng)業(yè)總成本的1.67%和17.72%。2017年，寓米網(wǎng)扭虧轉(zhuǎn)盈。

 

　　目前，住百家的經(jīng)營(yíng)陷入困境。據(jù)中國(guó)執(zhí)行信息公開(kāi)網(wǎng)信息，截至7月2日，住百家北京分公司、控股股東兼實(shí)控人張亨德涉10起離職員工勞動(dòng)、人事糾紛案件，因未履行生效法律文書(shū)確定的義務(wù)被納入失信被執(zhí)行人名單。由于未及時(shí)發(fā)布2017年年報(bào)，公司被股轉(zhuǎn)公司強(qiáng)制摘牌。

 

　　新鼎資本董事長(zhǎng)張馳指出，住百家把海外優(yōu)質(zhì)酒店民宅租過(guò)來(lái)，再加價(jià)租出去，但這個(gè)產(chǎn)業(yè)不夠成熟，且二房東模式存在問(wèn)題；2016年，又轉(zhuǎn)入機(jī)票預(yù)訂等“紅海”領(lǐng)域，均沒(méi)有找到合適的盈利模式。

 

　　“市場(chǎng)好的時(shí)候，共享概念受到追捧；經(jīng)濟(jì)下行時(shí)，概念經(jīng)濟(jì)迎來(lái)寒冬。單純依靠模式創(chuàng)新的公司首當(dāng)其沖。”張馳說(shuō)。

 

　　過(guò)度依賴大客戶

 

　　有的企業(yè)原本實(shí)業(yè)能夠支撐盈利，但由于“豪賭”共享經(jīng)濟(jì)，盲目擴(kuò)張而被拖垮。

 

　　6月29日，凱路仕“壓哨”發(fā)布2017年年報(bào)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.8億元，同比微漲1.56%；歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅虧損，為-2.76億元，同比下降392.84%。2016年，凱路仕歸母凈利潤(rùn)超過(guò)9400萬(wàn)元。

 

　　對(duì)于業(yè)績(jī)虧損的原因，凱路仕表示，報(bào)告期內(nèi)公司主要客戶為小鳴單車(chē)的上游供應(yīng)商。小鳴單車(chē)宣告破產(chǎn)，直接導(dǎo)致公司大額應(yīng)收賬款無(wú)法收回，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備8714萬(wàn)元；同時(shí)，由于公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn)，年底資產(chǎn)存在虧空的情形，計(jì)提了2.59億元存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。

 

　　凱路仕的第一和第三大客戶分別為廣州震霆和廣州鋒榮，2017年對(duì)這兩家公司的銷(xiāo)售額總共達(dá)到1.6億元，占總營(yíng)收的28%。這兩家企業(yè)都是小鳴單車(chē)的上游供應(yīng)商，為小鳴單車(chē)代工生產(chǎn)自行車(chē)。

 

　　2014年，凱路仕掛牌新三板，公司主要生產(chǎn)中高端自行車(chē)運(yùn)動(dòng)裝備。根據(jù)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)，2013年1-9月，公司主要銷(xiāo)售車(chē)型價(jià)格為3000元-10000元，產(chǎn)品主要銷(xiāo)往境外。2016年，境外收入3.82億元，占比達(dá)66.81%，境內(nèi)收入為1.9億元，占比33%。不過(guò)，2017年，公司與小鳴單車(chē)合作，收入結(jié)構(gòu)發(fā)生改變，境外收入占比萎縮到43.35%，境內(nèi)占比達(dá)56.65%。

 

　　“對(duì)共享場(chǎng)景的創(chuàng)新，短期可能使得流量快速增加。但部分企業(yè)缺乏中長(zhǎng)期持續(xù)盈利能力和規(guī)模擴(kuò)張動(dòng)力，最終由盛轉(zhuǎn)衰。”聯(lián)訊證券新三板研究組組長(zhǎng)彭海表示。

 

　　張馳認(rèn)為，凱路仕遭遇當(dāng)前的困境，主要在于過(guò)度依賴大客戶，導(dǎo)致抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，容易受大客戶“爆雷”牽連。同時(shí)，公司對(duì)共享單車(chē)的行業(yè)預(yù)判及發(fā)展戰(zhàn)略有誤，押錯(cuò)注而導(dǎo)致陷入當(dāng)前危機(jī)。

 

　　某華南私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人指出，市場(chǎng)環(huán)境好時(shí)，依靠概念和“故事”就能圈錢(qián)；熱潮冷卻后，發(fā)展策略孰優(yōu)孰劣才見(jiàn)分曉。

 

　　金通科技同樣從事共享單車(chē)業(yè)務(wù)，近兩年凈利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，公司擬發(fā)力沖刺IPO。金通科技主要從事公共自行車(chē)系統(tǒng)的研發(fā)及銷(xiāo)售。2016年、2017年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.93億元、5.39億元，同比分別增長(zhǎng)33.98%、13.56%，凈利潤(rùn)分別為2225萬(wàn)元、3467萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)116.73%、199.86%。

 

　　共享單車(chē)領(lǐng)域，金通科技的策略與凱路仕不同，金通科技避開(kāi)廝殺激烈的一線城市，重點(diǎn)開(kāi)發(fā)二、三線城市市場(chǎng)。資料顯示，公司的共享自行車(chē)業(yè)務(wù)主要集中在杭州、諸暨、臨沂、潮州等地。雖然擴(kuò)張速度不如摩拜、小鳴單車(chē)那樣快，但金通科技依靠立足二三線城市、通過(guò)“小而穩(wěn)”的策略闖出一條路。

 

　　投資思路轉(zhuǎn)變

 

　　申萬(wàn)宏源新三板首席分析師劉靖指出，2015年共享經(jīng)濟(jì)爆發(fā)，但成功者較少。共享經(jīng)濟(jì)仍然是未來(lái)創(chuàng)業(yè)的方向，但企業(yè)需好好吸取教訓(xùn)。

 

　　國(guó)家信息中心數(shù)據(jù)顯示，2017年，國(guó)內(nèi)共享經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)交易額約為49205億元，比上年增長(zhǎng)47.2%。預(yù)計(jì)到2020年，共享經(jīng)濟(jì)規(guī)模占到GDP比重的10%，2025年達(dá)到20%。未來(lái)10年，共享經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域有望出現(xiàn)5-10家巨無(wú)霸型的企業(yè)。

 

　　但共享經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在隱憂。國(guó)家信息中心指出，當(dāng)前共享經(jīng)濟(jì)的發(fā)展主要存在以下幾方面問(wèn)題：首先，用戶權(quán)益保護(hù)難題進(jìn)一步凸顯，體現(xiàn)在信息安全存在隱憂，押金風(fēng)險(xiǎn)突出以及監(jiān)管難、取證難、維權(quán)難。其次，新業(yè)態(tài)與屬地管理矛盾突出；舊制度條塊分割明顯，新業(yè)態(tài)則注重跨地域跨部門(mén)跨行業(yè)合作。新模式給城市治理帶來(lái)挑戰(zhàn)。如共享單車(chē)和共享汽車(chē)對(duì)城市規(guī)劃、配套設(shè)施和管理方式都提出了更高的要求。此外，理論研究滯后，與實(shí)踐之間的矛盾突出；如平臺(tái)責(zé)任界定不清，統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)體系有待完善等。

 

　　上述私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示：“更好地解決共享經(jīng)濟(jì)當(dāng)前存在的問(wèn)題，并抓住用戶痛點(diǎn)的企業(yè)，更容易在接下來(lái)的共享經(jīng)濟(jì)比拼中勝出。”

 

　　對(duì)于未來(lái)共享經(jīng)濟(jì)的投資趨勢(shì)，劉靖認(rèn)為，技術(shù)革新讓共享經(jīng)濟(jì)模式得以試驗(yàn)。目前一級(jí)市場(chǎng)資金吃緊，投資人的思路發(fā)生了轉(zhuǎn)變，從重模式創(chuàng)新到重現(xiàn)金收益轉(zhuǎn)變。比如，住百家、凱路仕等共享經(jīng)濟(jì)公司，或由于商業(yè)模式試錯(cuò)失敗，或由于擴(kuò)張過(guò)快，導(dǎo)致現(xiàn)金流吃緊，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下容易被淘汰。

 

　　劉靖指出，有大機(jī)構(gòu)、大公司的支持尤為重要。“共享經(jīng)濟(jì)真正賺錢(qián)的公司很少，像滴滴、ofo、mobike等能堅(jiān)持下來(lái)的企業(yè)，在于背后的大公司的支撐。如果沒(méi)有這些資金持續(xù)輸血，很容易陷入危機(jī)。”

 

　　張馳認(rèn)為，未來(lái)有實(shí)業(yè)支撐、有核心技術(shù)的共享經(jīng)濟(jì)企業(yè)更容易脫穎而出，單純依靠概念或模式創(chuàng)新的企業(yè)可能遭遇融資困境而難以生存。“主營(yíng)業(yè)務(wù)可以創(chuàng)造利潤(rùn)，同時(shí)允許部分創(chuàng)新業(yè)務(wù)‘燒錢(qián)’，探索下一步發(fā)展模式。”

 

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