即將推出的熊貓債新規(guī)也為市場注入信心。中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝今年7月3日在債券通年會(huì)上表示，即將發(fā)布境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行債券的相關(guān)政策，簡化境外機(jī)構(gòu)發(fā)行債券的管理，為境外發(fā)行人提供一個(gè)更加清晰明確的發(fā)行指引。

 

　　業(yè)內(nèi)預(yù)期，按照目前發(fā)行節(jié)奏，今年熊貓債發(fā)行總量有望重回千億元規(guī)模。“一旦便利措施推出，可能會(huì)進(jìn)一步推升發(fā)行規(guī)模，甚至超過2016年。”匯豐銀行（中國）有限公司副行長兼環(huán)球銀行聯(lián)席主管程卓雄告訴上證報(bào)記者。

 

　　發(fā)行利率上升 市場嘗試長期限債券

 

　　不僅發(fā)行規(guī)模、發(fā)行單數(shù)整體回升，“今年也開始出現(xiàn)7年至9年的長期限債券，這個(gè)很難得，說明境外市場對熊貓債的接受度開始變高。”程卓雄說。

 

　　今年，普洛斯洛華中國海外控股（香港）有限公司發(fā)行了9年期熊貓債。對比去年，發(fā)行期限僅覆蓋1年至7年，主要集中在3年期。

 

　　今年熊貓債發(fā)行利率較去年繼續(xù)上行。統(tǒng)計(jì)顯示，截至7月末，3年期和5年期熊貓債平均發(fā)行利率分別為5.53%和5.24%，分別較2017年上升0.50個(gè)百分點(diǎn)和0.26個(gè)百分點(diǎn)。熊貓債發(fā)行量價(jià)齊升，從側(cè)面印證境外發(fā)行人開始逐步接受利率上行的境內(nèi)融資市場。

 

　　雖然利率成本上行，但匯率成本明顯降低，成為推動(dòng)境外發(fā)行人在境內(nèi)融資的利好因素。年初至今，美元對人民幣匯率從6.4967升至6.83，跳升逾5%。“當(dāng)前人民幣匯率對境外發(fā)行人來說已經(jīng)處于非常有吸引力的水平，他們的債務(wù)期限通常在3至5年，可以在發(fā)行時(shí)用外匯掉期鎖定當(dāng)前匯率，在未來仍以一個(gè)相對便宜的貨幣價(jià)格償還本息，這正好可以平衡目前較高的利率水平。”程卓雄說。

 

　　目前，熊貓債占國內(nèi)債券市場存量的比例不足0.3%，未來提升空間仍然廣闊。作為全球第三大債券市場，中國市場的巨大體量對境外發(fā)行人的吸引力不容小覷。去年，匯豐銀行成為首家獲得在中國銀行間債券市場開展境外非金融企業(yè)債務(wù)融資工具的主承銷資質(zhì)的外資銀行。在路演過程中，程卓雄感受到境外企業(yè)對中國債券一級市場的興趣。

 

　　在程卓雄看來，一方面，海外大型發(fā)債企業(yè)希望提升自身的國際投資者基礎(chǔ)，中國作為一個(gè)全新的投資者增量市場，可以優(yōu)化其債務(wù)結(jié)構(gòu)和融資渠道，對他們而言存在一定吸引力。另一方面，這些企業(yè)通常在中國有大量業(yè)務(wù)，也有人民幣資金運(yùn)用需求，而且在境內(nèi)發(fā)債也是外資企業(yè)表達(dá)對中國市場發(fā)展的長期承諾。

 

　　新規(guī)將出 發(fā)行便利度有望大提升

 

　　眼下最受期待的是熊貓債新規(guī)落地。自2005年熊貓債誕生以來，市場不斷完善和放開，但仍缺乏統(tǒng)一便利的制度標(biāo)準(zhǔn)。在程卓雄看來，中國人民銀行今年7月提出的熊貓債新制度，條條摸準(zhǔn)了目前市場上的“痛點(diǎn)”。

 

　　首先是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則上的突破。潘功勝表示，完善熊貓債發(fā)行的配套制度，將充分考慮國際情況，確定適當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)準(zhǔn)則要求，擴(kuò)大認(rèn)可的審計(jì)機(jī)構(gòu)的范疇，支持國際評級機(jī)構(gòu)參與評級。另外，通過熊貓債發(fā)行募集的人民幣資金，發(fā)行者可以自主決定是用在中國境內(nèi)或者調(diào)到境外使用。

 

　　會(huì)計(jì)準(zhǔn)則認(rèn)可范疇擴(kuò)大將降低境外發(fā)行人的財(cái)務(wù)成本。“目前僅接受歐洲、日本、中國香港等會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，這對于其他國家和地區(qū)來說有較高的會(huì)計(jì)審計(jì)轉(zhuǎn)換成本。”程卓雄認(rèn)為，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是基礎(chǔ)制度，其突破不僅利于中國債券領(lǐng)域的對外開放，將使得整體對外開放的渠道更暢通。

 

　　債券募集資金的自由使用將利于海外企業(yè)更深度地參與熊貓債市場。“一些企業(yè)可能會(huì)在發(fā)行后改變資金使用需求，如果資金能更靈活地進(jìn)行境內(nèi)外調(diào)度，將打消企業(yè)發(fā)行前期的顧慮。”程卓雄表示。

 

　　總體來看，熊貓債市場仍處于發(fā)展初期階段。制度建設(shè)的完善和便利，將為境外發(fā)行者打通渠道，中國債市的進(jìn)一步對外開放將激活熊貓債市場，推動(dòng)規(guī)模增長。

 

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