近期，A股走勢不佳，上證綜指一度跌破2500點(diǎn)，隨后在政策暖風(fēng)的吹拂下22日收于2654.88點(diǎn)。不過，大股東股權(quán)質(zhì)押平倉風(fēng)險(xiǎn)仍猶如高懸在股市上的利劍，讓場內(nèi)資金心驚膽戰(zhàn)，也令部分場外資金裹足不前。對于這一風(fēng)險(xiǎn)如不能妥善處置，勢必將繼續(xù)拖累A股市場。
數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前兩市共有2400余家上市公司大股東存在股權(quán)質(zhì)押未解押，占全部A股公司的68.2%。質(zhì)押總股數(shù)近6000億股，較2018年初增長近1800億股，約占A股市場總股本的10%。在近期市場連續(xù)調(diào)整情況下，有近千只被大股東質(zhì)押股權(quán)的公司股價(jià)跌破質(zhì)押預(yù)警線，近600只跌破平倉線。9月以來，至少有8家上市公司控股股東質(zhì)押股份被強(qiáng)制平倉。
從情理上看，大股東質(zhì)押的股票在二級市場上被強(qiáng)行平倉，會(huì)導(dǎo)致股價(jià)大跌，損害其他投資者權(quán)益，是非常不公平不道德的行為。在股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)中，大股東借到了資金，券商等金融機(jī)構(gòu)獲得了債權(quán)和相應(yīng)的利息回報(bào)，但二級市場上的中小散戶除了能“用腳投票”外，既無法阻止大股東質(zhì)押股權(quán)，也不能從其股權(quán)質(zhì)押融資行為中獲得半分錢收益。雖然根據(jù)融資協(xié)議，強(qiáng)制平倉是質(zhì)權(quán)方為了保證自身資產(chǎn)安全采取的保全措施，但由此造成的負(fù)面影響卻要由廣大無辜的中小投資者共同承擔(dān)，讓人情何以堪？
當(dāng)前，股權(quán)質(zhì)押融資之所以出現(xiàn)種種兌付問題，很大程度上是因?yàn)椴糠执蠊蓶|不顧自身能力盲目加杠桿；同時(shí)一些從事股權(quán)質(zhì)押貸款的金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理簡單、粗放。在大股東股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)中，金融機(jī)構(gòu)本應(yīng)考慮到大股東同時(shí)是第一還款來源甚至第二還款來源的經(jīng)營者，其經(jīng)營成果會(huì)直接影響作為質(zhì)押物的股權(quán)價(jià)值，容易一損俱損，難以隔離風(fēng)險(xiǎn)。股權(quán)作為質(zhì)押物不過是聊勝于無。實(shí)際上，其貸款應(yīng)視同信用貸款，評估應(yīng)嚴(yán)于一般質(zhì)押貸款。但部分金融機(jī)構(gòu)見利忘義，連最基本的信貸常識(shí)都不講，大股東把股權(quán)盡數(shù)質(zhì)押融資的案例比比皆是。如此股權(quán)質(zhì)押釀成的風(fēng)險(xiǎn)“苦果”卻得由二級市場消化。
從防范金融風(fēng)險(xiǎn)角度看，必須阻止股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)擴(kuò)散。股權(quán)質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)問題一邊連著金融機(jī)構(gòu)，一邊連著二級市場，同時(shí)還與實(shí)體經(jīng)濟(jì)有著密切關(guān)系。一旦大股東股票在二級市場被強(qiáng)行平倉，會(huì)造成上市公司實(shí)際控制權(quán)轉(zhuǎn)移或沒有實(shí)際控制人的局面，公司群龍無首勢必影響公司發(fā)展戰(zhàn)略的貫徹執(zhí)行，甚至人心渙散，業(yè)務(wù)荒廢。同時(shí)，上市公司在實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈條中一般居于核心地位，一旦出現(xiàn)經(jīng)營問題，難免影響產(chǎn)業(yè)鏈上下游其他企業(yè)，繼而拖累地方經(jīng)濟(jì)，用“火燒連營”形容并非危言聳聽。
正是意識(shí)到當(dāng)前股權(quán)質(zhì)押強(qiáng)制平倉帶來的風(fēng)險(xiǎn)，近期深圳、北京、河南等地國資紛紛出手接盤，救助當(dāng)?shù)厣鲜泄荆?ldquo;一行兩會(huì)”3位一把手齊聲喊話要求相關(guān)金融機(jī)構(gòu)采取有效措施，科學(xué)合理地做好股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，并鼓勵(lì)支持保險(xiǎn)資金、各類基金為有發(fā)展前景但暫時(shí)陷入經(jīng)營困難的上市公司紓解股票質(zhì)押困境。
作為股權(quán)質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)的當(dāng)事雙方，此時(shí)更應(yīng)該積極行動(dòng)起來：借款人要積極履行“欠債還錢”的義務(wù)；相關(guān)金融機(jī)構(gòu)也要采取債務(wù)展期、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提、債權(quán)轉(zhuǎn)讓、壞賬核銷等方式有效化解風(fēng)險(xiǎn)。對于平時(shí)不盡責(zé)，出了問題便以保證自身資產(chǎn)安全為由，在二級市場強(qiáng)行平倉的機(jī)構(gòu)，更應(yīng)堅(jiān)決叫停其相關(guān)業(yè)務(wù)并禁止開展新業(yè)務(wù)，如此方能避免股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)在二級市場繼續(xù)蔓延，恢復(fù)廣大投資者信心。
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