被收購兩家藥企老板系同一人

 

　　1月23日晚，步長制藥發(fā)布公告稱，擬分別以4960萬元、1440萬元收購重慶市醫(yī)濟(jì)堂生物制品有限公司（下稱重慶醫(yī)濟(jì)堂）和重慶市漢通生物科技有限公司（下稱漢通生物）各自80%股權(quán)，合計(jì)投資額6400萬元。

 

　　根據(jù)公告，重慶醫(yī)濟(jì)堂成立于2006年，注冊資本50萬元；漢通生物成立于2018年1月，注冊資本486萬元。目前二者均為自然人股東劉莉所控制，并擁有相同的股東林良志和劉一敬，其中劉莉和林良志為夫妻關(guān)系，劉莉和劉一敬為姐弟關(guān)系，三人構(gòu)成一致行動人關(guān)系。據(jù)重慶商報報道，如果本次收購能夠成功，劉莉及其家人或?qū)�獲得近6000萬元的回報。

 

　　兩企業(yè)盈利能力弱 卻溢價頗高

 

　　根據(jù)步長制藥披露公告下奶，截至去年底，重慶醫(yī)濟(jì)堂凈資產(chǎn)為125.67萬元，營收389.22萬元，凈利潤為5.99萬元。此次收購價為4960萬元，以此計(jì)算，整體估值為6200萬元，溢價48.34倍。另一標(biāo)的漢通生物去年1月3日才成立，尚未開始正常經(jīng)營。去年，其凈資產(chǎn)為478.55萬元，評估值為1800萬元，增值率為276.14%。

 

　　公告顯示，步長制藥擬以4960萬元受讓重慶醫(yī)濟(jì)堂原股東所持有的重慶醫(yī)濟(jì)堂80%的股權(quán)，同時以1440萬元受讓漢通生物原股東持有的漢通生物80%股權(quán)。投資總額共計(jì) 6400萬元人民幣。界面新聞報道稱，在市場看來，此次步長制藥收購的標(biāo)的難以稱得上是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，盈利不突出，甚至還處于虧損當(dāng)中，然而估值溢價明顯。

 

　　步長制藥市值縮水8成

 

　　作為醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域龍頭，步長制藥最高市值曾高達(dá)1059.59億元，在醫(yī)藥行業(yè)排名也算靠前。然而，目前，其市值只剩220億元，縮水了近840億元，縮水幅度達(dá)80%。

 

　　據(jù)長江商報報道，為了救“價”，步長制藥曾宣布擬出資不超過20億元回購股份。如今，時間已過4個月，距離最后期限僅剩2個月，公司僅回購4500萬元股份。

 

　　備受質(zhì)疑的是，步長制藥聲稱回購股份是用公司自有資金，但從去年前三季度看，其貨幣資金余額為29.48億元，短期債務(wù)18.15億元。即便不考慮保持充裕的流動資金及受限資金，公司可動用的資金也僅為10億元左右。顯然，20億元回購的承諾存在玩噱頭之嫌。

 

　　值得一提的是，步長制藥銷售費(fèi)用明顯偏高，將削弱其盈利能力。2017年，其銷售費(fèi)用高達(dá)82.87億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的59.77%，接近六成。銷售費(fèi)用中，市場及學(xué)術(shù)推廣費(fèi)高達(dá)70.17億元，廣告費(fèi)為2.89億元，兩項(xiàng)合計(jì)占銷售費(fèi)用的88.16%。而當(dāng)期，公司研發(fā)費(fèi)用僅0.50億元。前述兩項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)是研發(fā)費(fèi)用的146.12倍。

 

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