“天量”信貸和社融數(shù)據(jù)背后的原因值得挖掘，貨幣政策有無轉(zhuǎn)向、信貸投向何方、融資結(jié)構(gòu)是否改善等問題也廣受市場(chǎng)關(guān)注。當(dāng)日下午，央行召開金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)解讀吹風(fēng)會(huì)，相關(guān)司局負(fù)責(zé)人對(duì)此進(jìn)行釋疑解惑。

 

　　吹風(fēng)會(huì)上傳遞出的信息顯示，貸款創(chuàng)造單月新高，主要是由于宏觀調(diào)控加大逆周期調(diào)節(jié)力度、貨幣政策傳導(dǎo)出現(xiàn)邊際改善和一些季節(jié)性因素的影響，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求是相匹配的，屬于合理水平，不是“大水漫灌”。

 

　　新增貸款、社融創(chuàng)紀(jì)錄

 

　　但非“大水漫灌”

 

　　數(shù)據(jù)顯示，1月份金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款新增3.23萬億元，創(chuàng)單月歷史新高；1月末貸款余額同比增速為13.4%，較上年同期提升0.2個(gè)百分點(diǎn)。

 

　　央行貨幣政策司司長孫國峰指出，1月份貸款同比多增主要是由于宏觀調(diào)控加大逆周期調(diào)節(jié)力度、貨幣政策傳導(dǎo)出現(xiàn)邊際改善和一些季節(jié)性因素的影響。

 

　　2018年尤其是四季度以來，央行積極采取了一系列措施，緩解銀行信貸供給存在的約束，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，包括推動(dòng)銀行發(fā)行永續(xù)債；綜合運(yùn)用貨幣政策工具，擴(kuò)大對(duì)小微、民營企業(yè)的信貸投放；研究推動(dòng)利率逐步“兩軌合一軌”，緩解利率約束等。這些措施的效果正在顯現(xiàn)，貨幣政策傳導(dǎo)也出現(xiàn)了邊際改善，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度加大。

 

　　孫國峰表示，銀行普遍有“早投放，早收益”、爭取“開門紅”的經(jīng)營傳統(tǒng)。從歷史規(guī)律看，1月份是全年貸款投放最多的月份，今年1月新增貸款情況與去年同期情況類似，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求是相匹配的，屬于合理水平，不是“大水漫灌”。

 

　　“考慮到春節(jié)因素，應(yīng)把1、2月份甚至一季度的數(shù)據(jù)統(tǒng)籌考察，不宜對(duì)單月數(shù)據(jù)過度關(guān)注。”他提醒。

 

　　不僅僅是信貸數(shù)據(jù)，整個(gè)社會(huì)融資規(guī)模也創(chuàng)下了歷史紀(jì)錄。1月份社會(huì)融資規(guī)模增量為4.64萬億元，比上年同期多1.56萬億元。

 

　　央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長阮健弘指出，1月份社會(huì)融資規(guī)模新增較多，增速明顯回升，顯示出金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度加大，是貨幣政策效果逐漸顯現(xiàn)的結(jié)果。

 

　　從結(jié)構(gòu)看，社會(huì)融資中占比較大的項(xiàng)目都出現(xiàn)了明顯回升：一是貸款增速加快，同比多增較多；二是債券融資大幅增加；三是委托貸款降幅縮小，信托貸款由負(fù)轉(zhuǎn)正，這是今年1月份出現(xiàn)的新特征；四是商業(yè)銀行對(duì)企業(yè)商業(yè)信用的支持力度加大。

 

　　穩(wěn)健貨幣政策取向沒有變

 

　　1月份凈投放現(xiàn)金高達(dá)1.43萬億元，市場(chǎng)因此有了一些疑問：穩(wěn)健貨幣政策是否已經(jīng)轉(zhuǎn)向了？

 

　　孫國峰指出，穩(wěn)健貨幣政策的取向沒有發(fā)生改變。“穩(wěn)健”是貨幣政策的工作原則和指導(dǎo)思想，強(qiáng)調(diào)了貨幣政策要以穩(wěn)為主，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)總基調(diào)，既要有效實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)，也要把握好度。

 

　　具體來看，貨幣條件要與保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長及物價(jià)穩(wěn)定的要求相匹配，既不能松，也不能緊；要根據(jù)保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長和防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的要求，實(shí)現(xiàn)總量適度，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，同時(shí)還要兼顧外部均衡，在多目標(biāo)中把握好綜合平衡。

 

　　從總量看，廣義貨幣和社會(huì)融資規(guī)模合理增長，根據(jù)形勢(shì)發(fā)展變化，體現(xiàn)了逆周期調(diào)節(jié)的要求，節(jié)奏上也有春節(jié)等季節(jié)性因素的影響，宏觀杠桿率保持穩(wěn)定，談不上“放水”；從信貸結(jié)構(gòu)看，主要是加大對(duì)小微、民營企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持，制造業(yè)特別是高技術(shù)制造業(yè)的中長期貸款明顯加速，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量提升，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)；同時(shí)，較好地處理好了內(nèi)外部平衡的關(guān)系�？偟膩砜矗�貨幣政策探索并積累了不搞“大水漫灌”又要更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的經(jīng)驗(yàn)。

 

　　統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，1月份CPI同比上漲1.7%，同比漲幅連續(xù)三個(gè)月回落。這是否意味著降息概率加大？

 

　　對(duì)此問題，孫國峰指出，首先要更加關(guān)注實(shí)際貸款利率的變化。去年以來，央行采取了各種貨幣政策措施，保持了流動(dòng)性合理充裕，所以貨幣市場(chǎng)利率是下行的；債券市場(chǎng)中，國債收益率、企業(yè)債利率都是下行的；貸款利率尤其是小微企業(yè)貸款利率下行態(tài)勢(shì)比較明顯�？傮w而言，企業(yè)的融資成本下降。

 

　　另一方面，也要看到利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，推動(dòng)基準(zhǔn)利率和存貸款的市場(chǎng)利率“兩軌合一軌”，這個(gè)過程中要更多地發(fā)揮央行的政策利率對(duì)市場(chǎng)利率和信貸利率的傳導(dǎo)作用。

 

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