分析人士認為，美聯(lián)儲傾向結(jié)束縮表是受資本市場波動和經(jīng)濟增速放緩等因素驅(qū)動，預(yù)計美聯(lián)儲將在今年下半年結(jié)束縮表進程。

 

　　結(jié)束縮表緣何提上日程

 

　　自去年第四季度以來，美股漲勢逐漸減弱并進入高位盤整，而美聯(lián)儲的持續(xù)縮表和加息引發(fā)投資者擔憂，企業(yè)對資金面“量化緊縮”的負面情緒不斷累積。美聯(lián)儲在1月份紀要中承認，當前金融市場波動性有所上升，融資條件總體趨緊。

 

　　從經(jīng)濟基本面來看，包括世界銀行在內(nèi)的多家權(quán)威機構(gòu)下調(diào)了美國2019年經(jīng)濟增長預(yù)期，美國內(nèi)部黨爭加劇，與貿(mào)易伙伴摩擦不斷，內(nèi)外風險因素疊加，不確定性的負面影響逐漸顯現(xiàn)，這促使美聯(lián)儲重新審視其“縮表+加息”的緊縮政策組合是否適應(yīng)現(xiàn)實狀況。

 

　　美聯(lián)儲紀要稱，自去年12月以來，經(jīng)濟前景已經(jīng)變得更加難以確定，金融市場波動增加，消費者和企業(yè)信心走弱。美聯(lián)儲決策層支持從聲明中刪除經(jīng)濟前景風險“大致平衡”的表述，顯示出美聯(lián)儲決策層對于當前風險狀況的看法有所轉(zhuǎn)變。

 

　　花旗銀行美國利率政策主管馬塔伊認為，隨著經(jīng)濟增長面臨的內(nèi)外部風險繼續(xù)累積，美聯(lián)儲希望確保緊縮政策不會影響金融環(huán)境以及經(jīng)濟狀況。

 

　　積極放“鴿”意在穩(wěn)信心

 

　　在這種環(huán)境下，美聯(lián)儲主動對其緊縮政策作出了調(diào)整。美聯(lián)儲在紀要中表示，其縮表計劃具有“靈活性”，可以依據(jù)經(jīng)濟和金融市場走向作出調(diào)整。美聯(lián)儲決策層普遍認為應(yīng)該盡快公布一個今年晚些時候結(jié)束縮表的計劃，這將為美聯(lián)儲完成資產(chǎn)負債表正�；�進程增加更多確定性。

 

　　克利夫蘭聯(lián)邦儲備銀行行長梅斯特日前表示，美聯(lián)儲將在接下來的幾次貨幣政策例會期間敲定結(jié)束縮表的計劃。致同會計師事務(wù)所首席經(jīng)濟學(xué)家斯旺克近日表示，她預(yù)計美聯(lián)儲將在3月宣布這一消息。

 

　　作為美聯(lián)儲推動貨幣政策正�；�的兩大緊縮政策之一，“縮表”具體指美聯(lián)儲減少對到期證券本金再投資來收縮其資產(chǎn)負債表，從而同步減少其發(fā)行的美元貨幣，進而全面地收緊金融環(huán)境。但這種緊縮政策配合連續(xù)多次加息，會造成流動性快速減少，提升企業(yè)融資成本，給資本市場帶來壓力。

 

　　在考慮結(jié)束縮表的同時，美聯(lián)儲在加息決策上顯得更加慎重。紀要顯示，美聯(lián)儲官員在1月的會議上一致贊成維持聯(lián)邦基金利率不變。

 

　　參與貨幣政策投票的美聯(lián)儲理事萊爾·布雷納德指出，因美國經(jīng)濟下行風險正在積聚，美聯(lián)儲1月暫緩加息是合理的。費城聯(lián)邦儲備銀行行長帕特里克·哈克預(yù)計，2019年美聯(lián)儲僅會加息一次。

 

　　年內(nèi)結(jié)束縮表前景可期

 

　　為應(yīng)對2007年爆發(fā)的次貸危機和2008年的金融危機，美聯(lián)儲實施了量化寬松貨幣政策，資產(chǎn)負債表因此大幅膨脹。2017年10月，美聯(lián)儲開始縮減總額高達4.5萬億美元的資產(chǎn)負債表，以逐步收緊貨幣政策，實現(xiàn)貨幣政策正常化，截至目前已縮減至4萬億美元左右。

 

　　布雷納德日前表示，目前美聯(lián)儲的縮表努力已經(jīng)達到預(yù)期，應(yīng)該在今年晚些時候結(jié)束這一計劃。

 

　　分析人士指出，由于縮表意味著商業(yè)銀行存放在美聯(lián)儲的存款準備金也一同減少，進而影響商業(yè)銀行應(yīng)對提現(xiàn)需求的能力，美聯(lián)儲可能會據(jù)此確定結(jié)束縮表的時機。

 

　　紀要指出，準備金規(guī)模已經(jīng)從2014年10月的2.8萬億美元下降到1.6萬億美元，預(yù)計在今年晚些時候接近合適水平。

 

　　哈克認為，銀行的準備金規(guī)模需要維持在1萬億至1.3萬億美元，以防止資本市場出現(xiàn)大幅波動，并為資金波動提供緩沖。馬塔伊也預(yù)計，一旦準備金下降到1.1萬億美元，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表正�；�進程就將結(jié)束。

 

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