科創(chuàng)板推進緊鑼密鼓，不少公募基金正積極備戰(zhàn)。業(yè)內(nèi)人士日前表示，混合型基金有望成為公募基金發(fā)行科創(chuàng)板基金的首選。也有基金公司著手研究面向科創(chuàng)板企業(yè)的非標準化專戶產(chǎn)品。在投研團隊組建方面，頭部公募基金或吸納內(nèi)外部TMT行業(yè)和中小盤投研人才，中小公募基金則可能轉(zhuǎn)向券商尋求投研支持�？紤]到科創(chuàng)板的受關(guān)注程度，首發(fā)的科創(chuàng)板基金募集規(guī)�？善冢劣诖媪炕甬a(chǎn)品是否參與科創(chuàng)板投資則仍待明確。
混合型基金或成首選
業(yè)內(nèi)人士介紹，目前，已有二十余家基金公司開始設(shè)計與科創(chuàng)板相關(guān)基金產(chǎn)品，甚至已有基金公司開始著手研究相關(guān)非標準化專戶產(chǎn)品。其中，除管理規(guī)模居前的頭部公募基金外，不少中小型基金公司亦有動作。
“前兩天，公司剛要求盡快組織團隊研究面向科創(chuàng)板的基金產(chǎn)品。”某管理規(guī)模超千億元的基金公司人士說。
另一家管理規(guī)模超千億元的基金公司表示，產(chǎn)品設(shè)計已進行一段時間，涉及被動管理的指數(shù)型、主動管理的混合型等。
“這兩天，剛進行內(nèi)部培訓，正在準備產(chǎn)品設(shè)計。銀行渠道也很關(guān)注，尤其是能參與科創(chuàng)板打新的混合型基金產(chǎn)品非常受期待。” 北京某中型基金公司人士王強（化名）說，科創(chuàng)板對公募基金而言是個全新市場，混合型基金在權(quán)益類倉位管理上更靈活，在固收方面的倉位能在一定程度上平滑科創(chuàng)板投資帶來的凈值波動。因此，采用混合型基金形式對公募基金來說更穩(wěn)妥。
除面向普通投資者的產(chǎn)品，也有基金公司著手研究面向機構(gòu)和合格投資者的產(chǎn)品。王強表示，除交易制度外，科創(chuàng)企業(yè)在退出方面有自己的特點，尤其是股權(quán)激勵、員工持股和減持等都可能要借助公募定增類或?qū)敉ǖ�，因此需非標準化專戶產(chǎn)品。這些產(chǎn)品清盤風險很高，與以往有很大不同。
談及基金經(jīng)理的準備，王強認為，公募基金會傾向于結(jié)合科創(chuàng)板企業(yè)的特點，選擇擅長研究信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源等行業(yè)的基金經(jīng)理。上海某大型公募基金人士張雷（化名）表示，公募基金大概率會參考以往經(jīng)驗組建科創(chuàng)板團隊，吸納TMT行業(yè)和中小盤的投研人才。
估值、交易成難點
考慮到科創(chuàng)板允許未盈利企業(yè)上市，這或?qū)蓟饚硪欢ㄌ魬?zhàn)。不過，王強認為，考慮到A股中有不少科創(chuàng)類標的，公募基金也有面向科技領(lǐng)域的主題投資，因此公募基金并非完全沒有經(jīng)驗。“具體估值體系肯定要有些改變，比如對未盈利互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，可能更看重活躍用戶規(guī)模等指標。”
某公募基金人士李明（化名）說，估值本質(zhì)是相通的，根本在于公司目前情況及未來預期，需深入研究公司所處行業(yè)的市場容量、產(chǎn)業(yè)集中度、公司地位和核心競爭力等，在此基礎(chǔ)上預測公司未來收入、利潤、現(xiàn)金流等，最后再給出估值。
張雷認為，部分頭部公募基金投研能力較強，因此具備一定的定價能力。對其他公募基金來說，科創(chuàng)板企業(yè)估值差異需依靠券商投研力量，加強溝通協(xié)調(diào)。大型券商也已組建成立專門的科創(chuàng)板研究團隊。
除估值問題外，關(guān)于科創(chuàng)板漲跌幅限制放寬等問題，目前也對公募基金交易水平提出要求。業(yè)內(nèi)人士認為，公募基金在參與科創(chuàng)板投資時大概率會秉承價值投資理念。
“當科創(chuàng)板企業(yè)漲跌幅超過估值范圍，公募基金肯定會相應(yīng)地賣出或買入。”李明說，“即使出現(xiàn)短期爆炒行情，也不可持續(xù)，公募基金不會貿(mào)然參與。中期維度需精選投資標的，長期維度還是關(guān)注公司基本面質(zhì)地。”不過，張雷認為，公募基金一般不擅長短期交易，因此不一定會太早止盈。
首發(fā)規(guī)�？善�
對發(fā)行面向科創(chuàng)板基金產(chǎn)品的前景，業(yè)內(nèi)人士較樂觀。
“如果是首發(fā)的科創(chuàng)板基金產(chǎn)品，還是有一定市場的。預計科創(chuàng)基金產(chǎn)品上市營銷難度低于普通的股票型基金，疊加近期股票市場回暖，科創(chuàng)板基金發(fā)行規(guī)模值得期待，甚至有可能提前結(jié)束募集。”王強說。
雖然首發(fā)規(guī)�？善冢顿Y者教育卻不能被忽視。“可以預期，專門面向科創(chuàng)板投資的基金凈值波動會更大，在投資者教育方面要做的工作很多。”李明說。
對存量股票型基金和相關(guān)混合型基金能否投資科創(chuàng)板，張雷表示，目前不少公募基金的產(chǎn)品留了敞口，如法律法規(guī)或監(jiān)管機構(gòu)以后允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程序后，可將其納入投資范圍。因此，如果得到監(jiān)管部門允許，相關(guān)存量基金也有望投資科創(chuàng)板。“不過，很大可能會有持倉上限的要求。”張雷說。
針對戰(zhàn)略配售基金能否參與科創(chuàng)板企業(yè)投資，業(yè)內(nèi)人士表示，目前6只戰(zhàn)略配售基金大都在招募說明書中留有余地，但具體參與情況仍需得到監(jiān)管部門許可。
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