價(jià)格持續(xù)上漲

 

　　進(jìn)入水泥市場(chǎng)旺季，企業(yè)庫(kù)存持續(xù)下行，沿江熟料價(jià)格兩次上漲，全國(guó)水泥迎來普漲。事實(shí)上，自2016年底部反彈以來，水泥價(jià)格始終處于高位，今年一季度雖然受到傳統(tǒng)淡季影響，價(jià)格發(fā)生一定回落，但3月下旬開始，水泥價(jià)格連續(xù)上漲，目前價(jià)格較去年同期高出30-40元/噸。目前市場(chǎng)對(duì)水泥價(jià)格上行仍然抱有較強(qiáng)預(yù)期。

 

　　從供給端看，水泥產(chǎn)能被嚴(yán)格控制，對(duì)于產(chǎn)能實(shí)行等量和減量置換，全國(guó)幾乎沒有新增產(chǎn)能，水泥產(chǎn)能總量保持在穩(wěn)定水平，沒有新增產(chǎn)能壓力。從需求端看，2019年1月-2月全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資12090億元，同比增長(zhǎng)11.6%，增速比2018年全年提高2.1個(gè)百分點(diǎn)，超出市場(chǎng)預(yù)期。并且地產(chǎn)投資進(jìn)入建設(shè)安裝期，這將釋放出水泥等相關(guān)材料的集中需求。

 

　　中銀國(guó)際認(rèn)為，從短期需求來看，清明節(jié)過后全國(guó)大部分地區(qū)天氣預(yù)計(jì)仍以晴好為主，基建項(xiàng)目較多、資金壓力不大，水泥需求將維持旺季水平。長(zhǎng)周期因素看，發(fā)改委頻繁批復(fù)輕軌、高速公路等基建項(xiàng)目，而2018年底房地產(chǎn)、市政工程新項(xiàng)目開工仍較多。因此雖然近期國(guó)家對(duì)水泥行業(yè)的管控力度加大，但總體來看2019年上半年需求預(yù)期較為樂觀。

 

　　估值有待修復(fù)

 

　　聯(lián)訊證券預(yù)計(jì)，2019年全年水泥產(chǎn)量全口徑增速將回正(2018年-6%)，而同口徑數(shù)據(jù)增長(zhǎng)在8%以上(2018年3%)，而上市龍頭公司銷量增長(zhǎng)有可能在10%以上，價(jià)格中樞如果提升10%，則今年水泥企業(yè)利潤(rùn)增速有望達(dá)到35%以上，如果量的增長(zhǎng)達(dá)到20%，全年凈利潤(rùn)增速將在70%以上。目前重點(diǎn)公司對(duì)應(yīng)PE僅6倍。

 

　　東興證券也強(qiáng)調(diào)，2019年特別是上半年要繼續(xù)關(guān)注地產(chǎn)韌性帶來的華東和華中區(qū)域水泥公司的估值和基本面雙重修復(fù)，同時(shí)從更長(zhǎng)期角度關(guān)注彈性預(yù)期空間較大的上市公司。

 

　　根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，水泥行業(yè)2019年1-2月凈利潤(rùn)為人民幣134億元，同比增長(zhǎng)19.2%。收入亦同比增長(zhǎng)13.3%至人民幣1016億元。某些公司已發(fā)布了2019年第一季度盈喜。

 

　　光大證券表示，水泥行業(yè)多數(shù)公司一季度業(yè)績(jī)將明顯優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，基建投資2019年會(huì)重新作為穩(wěn)增長(zhǎng)基本引擎，且房地產(chǎn)投資中的施工端會(huì)保持較高增速，從而使得基于國(guó)內(nèi)投資需求的建材多數(shù)行業(yè)，尤其是水泥行業(yè)2019年需求增速好于2017年和2018年。

 

　　針對(duì)后市，華泰證券認(rèn)為，近日水泥企業(yè)大漲，主要原因在于需求驗(yàn)證帶動(dòng)悲觀預(yù)期修復(fù)，進(jìn)而帶動(dòng)水泥企業(yè)估值修復(fù)。從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來看，判斷水泥企業(yè)2019年盈利仍具穩(wěn)定性，對(duì)應(yīng)2019年估值仍處低位，仍處估值向上修復(fù)的通道中。

 

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