此前9月19日和9月20日，人民銀行開(kāi)展逆回購(gòu)操作時(shí)也啟用了14天期逆回購(gòu)，兩天分別開(kāi)展逆回購(gòu)1700億元和1200億元，其中14天期逆回購(gòu)分別為500億元和800億元。

 

　　這是時(shí)隔3個(gè)月后，14天期逆回購(gòu)重出江湖，頻繁出現(xiàn)在公開(kāi)市場(chǎng)上，旨在對(duì)沖稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款、地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理到期等因素的影響，維護(hù)季末流動(dòng)性平穩(wěn)。

 

　　上周，公開(kāi)市場(chǎng)共有2300億元逆回購(gòu)和2650億元中期借貸便利（MLF）操作到期，同時(shí)，人民銀行共進(jìn)行3200億元逆回購(gòu)操作，開(kāi)展2000億元MLF操作。此外，9月16日降準(zhǔn)落地釋放8000億元資金。上周，資金流動(dòng)性處于充裕水平，但由于臨近季末市場(chǎng)利率有所走高，D　　R001上周上行40個(gè)基點(diǎn)收于2.77%；D　　R007上周收于2.80%，較前一周上漲16個(gè)基點(diǎn)。

 

　　從流動(dòng)性分層角度看，興業(yè)研究分析師郭于瑋表示，上周流動(dòng)性分層現(xiàn)象整體與前一周稍有增大，R007與DR007的平均利差為15.83個(gè)基點(diǎn)，較上周上升3.62個(gè)基點(diǎn)。

 

　　自9月19日以來(lái)，人民銀行已連續(xù)3個(gè)交易日投放14天逆回購(gòu)，合計(jì)投放2100億元，意在緩解跨季期間資金面緊張的情況。人民銀行持續(xù)護(hù)盤，資金面緊張情況有所緩解。截至9月23日11時(shí)45分，DR001下跌1個(gè)基點(diǎn)收至2.78%，DR007下跌6.28個(gè)基點(diǎn)收至2.74%。

 

　　東吳證券研報(bào)表示，人民銀行重啟14天期逆回購(gòu)，預(yù)計(jì)主要是維持跨季資金市場(chǎng)穩(wěn)定，與6月中旬投放28天期和14天期逆回購(gòu)作用相似。

 

　　本周共有2100億元7天期逆回購(gòu)到期。民生證券首席宏觀分析師解運(yùn)亮表示，在跨季背景下，預(yù)計(jì)大部分到期逆回購(gòu)都將被對(duì)沖。從9月24日算起，距離國(guó)慶節(jié)還有不到7天，推出7天期逆回購(gòu)的意義降低，疊加跨季帶來(lái)的資金面偏緊的因素，預(yù)計(jì)人民銀行以14天或28天逆回購(gòu)為主，這有利于拉長(zhǎng)銀行負(fù)債端久期，資金面有望走穩(wěn)。

 

　　9月20日，改革完善后的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）第二次報(bào)價(jià)出爐，1年期LPR為4.20%，較上一次報(bào)價(jià)下降5個(gè)基點(diǎn)；5年期以上LPR為4.85%，與上一次持平。LPR溫和下行符合預(yù)期，與前期國(guó)常會(huì)基調(diào)相一致。

 

　　分析人士表示，1年期LPR降低與9月16日降準(zhǔn)釋放的8000億元長(zhǎng)期資金有較大關(guān)聯(lián)。由于LPR由政策利率（即MLF利率）和銀行加點(diǎn)兩部分組成，其中的加點(diǎn)部分主要取決于報(bào)價(jià)行自身的成本約束、市場(chǎng)資金供需關(guān)系及其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的判斷。0.5個(gè)百分點(diǎn)的全面降準(zhǔn)，幫助銀行部分降低其資金成本，從而影響其對(duì)加點(diǎn)部分的利率進(jìn)行調(diào)降。而在中長(zhǎng)期端層面，此次5年期以上LPR并未變動(dòng)，也與前期人民銀行所提到的“保持個(gè)人住房貸款利率基本穩(wěn)定”的方向一致，并未超出市場(chǎng)預(yù)期。就貨幣政策而言，未來(lái)一段時(shí)間調(diào)控的重點(diǎn)仍是通過(guò)減少銀行負(fù)債端成本，緩解實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資壓力，以實(shí)現(xiàn)調(diào)結(jié)構(gòu)、降成本。

 

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