作為四季度的開端，在剛剛結(jié)束的“十一”黃金周期間，國內(nèi)黃金銷售及投資表現(xiàn)良好，國內(nèi)外金價皆未出現(xiàn)明顯波動。但隨著美國9月份PPI、CPI數(shù)據(jù)先后公布、新一輪貿(mào)易談判的展開，在全球眾多不穩(wěn)定因素的疊加作用下，黃金市場四季度的走勢究竟如何仍未可知。有市場人士表示，當(dāng)前整體環(huán)境對黃金仍舊有利，其牛市基調(diào)并未改變。此外，在各國央行對黃金需求持續(xù)強(qiáng)勁的大背景下，我國黃金官方儲備的漲幅依然保持領(lǐng)先地位，這也將對四季度國內(nèi)黃金市場向好再添有力支撐。

 

　　央行連續(xù)10個月增持黃金

 

　　作為世界公認(rèn)的硬通貨，黃金在央行儲備管理中一直占據(jù)著重要地位。今年以來，受全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，黃金保值避險功能凸顯，備受各國央行“青睞”。從國際層面來看，世界黃金協(xié)會近日發(fā)布報告稱，全球各國央行今年購金量已超450噸，且有繼續(xù)增持的傾向。最新數(shù)據(jù)顯示，8月份，各國央行黃金總采購量達(dá)62.1噸，總銷售量為4.8噸，合計(jì)凈購入量57.3噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于7月份12.8噸的需求。

 

　　從國內(nèi)來看，人民銀行最新公布的官方儲備資產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，我國央行黃金儲備量為6264萬盎司（約1948.3噸），較前一個月增加19萬盎司（約5.9噸），實(shí)現(xiàn)連續(xù)10個月增持黃金，累計(jì)增持額達(dá)340萬盎司（約105.7噸），再次確立了黃金市場不容撼動的重要地位。早在2015年7月，人民銀行便提出，增持黃金儲備作為我國央行國際儲備多元化的補(bǔ)充，與其他資產(chǎn)一起，有助調(diào)節(jié)和優(yōu)化國際儲備組合的整體風(fēng)險收益特性。從儲備總量來看，我國外匯儲備量位居全球第一位，但黃金儲備卻排在第六位；從配置比例上來看，我國央行黃金儲備近年來在外匯儲備中占比雖呈上升趨勢，但2.95%的比例較全球平均水平仍存在明顯差距。在當(dāng)前國際環(huán)境和形勢背景下，人民銀行對外匯儲備結(jié)構(gòu)在不斷進(jìn)行多元化調(diào)整。

 

　　不同于俄羅斯“去美元化”式的增持黃金儲備行為，我國黃金儲備增持渠道主要包括國內(nèi)雜金提純、生產(chǎn)收貯、國內(nèi)外市場交易等方式，是在不對市場造成沖擊和影響的前提下進(jìn)行的，這也注定了我國黃金儲備增持將是一個長期穩(wěn)步推進(jìn)的過程。

 

　　世界黃金協(xié)會發(fā)布的全球央行黃金儲備數(shù)據(jù)顯示，新興市場央行將繼續(xù)保持穩(wěn)健速度積累黃金儲備，并預(yù)期中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性改革，可能會為黃金的長期需求提供支撐。有關(guān)分析人士認(rèn)為，各國央行黃金購買的趨勢將延續(xù)下去，預(yù)計(jì)今年全球央行購金量將達(dá)750噸黃金。

 

　　金價上漲空間仍存

 

　　今年以來，國內(nèi)外黃金價格均出現(xiàn)明顯攀升，漲幅均超20%。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，今年以來，國際金價連續(xù)攻破1300美元、1400美元、1500美元大關(guān)；國內(nèi)現(xiàn)貨黃金方面，上海黃金交易所的Au99.99由去年國慶后首日的每克266.98元上漲至今年10月8日的每克344元，漲幅達(dá)28.85%；同期，上海期貨交易所黃金期貨主力品種由每克268.65元漲至每克344.5元，漲幅亦達(dá)28%。華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜認(rèn)為，從短期來看，四季度避險情緒還會加深。從長期來看，黃金價格仍有望超過2011年9月份的每盎司1900美元的歷史高點(diǎn)。

 

　　步入四季度后，國際現(xiàn)貨黃金價格受近期美國PPI數(shù)據(jù)和新一輪貿(mào)易談判影響波動頻繁，但整體維持溫和升幅；國內(nèi)現(xiàn)貨黃金和期貨黃金市場均未出現(xiàn)明顯波動。目前，金價已從9月份的高位回落，但市場仍在每盎司1500美元附近保持關(guān)鍵支撐。日前，美國公布的9月份核心CPI與預(yù)期基本持平，美元反彈促使金價出現(xiàn)微弱下跌，但市場整體仍在靜候新一輪中國美國貿(mào)易談判的官方結(jié)果。有市場分析師認(rèn)為，若談判傳出樂觀消息，市場風(fēng)險偏好情緒可能會回升，從而打壓黃金；反之，則市場避險情緒升溫，這將推動金價進(jìn)一步上漲。

 

　　整體來看，四季度的黃金市場將會繼續(xù)充斥著諸多復(fù)雜而易變的信號，支撐與壓制金價上漲的因素同時存在。全球經(jīng)濟(jì)放緩的憂慮情緒和避險情緒是支撐金價的因素，而對全球貿(mào)易局勢的樂觀情緒重燃將會是施壓金價的主要因素。卓創(chuàng)資訊分析師張偉認(rèn)為，若市場未出現(xiàn)重大利好，金價的低點(diǎn)可能會在每盎司1450美元，反之，金價可能會跌至每盎司1400美元附近。

 

　　從長期來看，道明證券（TD Securities）在其最新預(yù)測中提出，2020年一季度金價將為每盎司1550美元，二季度為每盎司1575美元，三季度為每盎司1625美元，四季度將達(dá)到每盎司1650美元。民生證券研報也曾提出，在美國利率中樞下行、全球政治經(jīng)濟(jì)風(fēng)險上升等因素支撐下，未來黃金價格的上漲空間依然廣闊。

 

　　黃金需求未見放緩

 

　　2019年的前兩個季度，上海黃金交易所全部黃金品種累計(jì)成交量為2.99萬噸（雙邊），同比下降1.36%，成交額為8.63萬億元，同比增長5.04%；上海期貨交易所全部黃金品種累計(jì)成交量達(dá)3.02萬噸（雙邊），同比增長88.27%，成交額為8.84萬億元，同比增長101.03%。同時，國內(nèi)黃金合約成交量空前活躍。上海黃金交易所黃金（T+D）炙手可熱，月度交易量在6月份達(dá)歷史第二高，并于7月份、8月份再度擴(kuò)大。

 

　　今年7月份，世界黃金協(xié)會（WGC）發(fā)布的全球黃金ETF需求以及持倉量的數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，全球黃金ETF的持倉規(guī)模大幅上升至2548噸，增幅達(dá)到了127噸，相當(dāng)于55億美元的凈流入。亞洲地區(qū)持倉規(guī)模上升2.4噸，相當(dāng)于1.07億美元的凈流入。其中，中國的博時基金黃金ETF總規(guī)模上升0.45億美元，即13%的持倉規(guī)模；華安易富黃金ETF增長了0.43億美元。10月8日， WGC在其發(fā)布的最新報告中提出，全球黃金支持的交易所買賣產(chǎn)品的持有量在9月創(chuàng)下歷史新高。9月份ETF持有量增加了75.2噸，總計(jì)2808噸。有機(jī)構(gòu)分析師認(rèn)為，目前，持有貴金屬作為股票的尾部風(fēng)險對沖的案例仍在增長，黃金ETF持有量創(chuàng)近3年最高，購買量則同比增長約20%，且未出現(xiàn)放緩跡象。因此，購買黃金作為債券的替代品尤其具有吸引力。

 

　　WGC投資研究總監(jiān)表示，全球黃金需求在整個10月份將依然強(qiáng)勁，全球央行的需求仍然是黃金市場的另一個重要支柱。

 

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