前晚，美年健康（002044.SZ）發(fā)了四份公告，核心內(nèi)容為股權(quán)變更，即控股股東上海天億資產(chǎn)管理有限公司(簡稱天億資產(chǎn)）及其一致行動(dòng)人擬向阿里網(wǎng)絡(luò)、杭州信投和上海麒鈞合計(jì)轉(zhuǎn)讓所持公司16.16%股權(quán)，阿里網(wǎng)絡(luò)與杭州信投為一致行動(dòng)人，交易完成后，其合計(jì)持有公司10.82%股權(quán)，成為公司第二大股東。俞熔及其一致行動(dòng)人仍持有公司22.88%股權(quán)，仍為公司實(shí)控人。

 

　　美年健康的前身是江蘇三友，2005年5月18日登陸A股市場。2015年，美年健康以55.40億元價(jià)格借殼江蘇三友，成為一家知名上市企業(yè)。

 

　　備受關(guān)注的是，中國民營體檢市場原本被愛康國賓、美年健康及慈銘體檢三分天下，愛康國兵赴美成功上市，美年健康借殼A股上市。2017年，隨著美年健康完成對慈銘體檢100%股權(quán)收購，民營體檢進(jìn)入雙雄爭霸局面，美年健康略占優(yōu)勢。沒想到，僅過兩年，就將是一家壟斷局面。

 

　　今年3月，愛康國賓完成私有化，阿里攜手蘇寧參與認(rèn)購。

 

　　長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，美年健康“引狼入室”有著不得已的苦衷。2015年借殼上市至去年，美年健康保持了經(jīng)營業(yè)績高速增長勢頭。然而，“假醫(yī)生”風(fēng)暴席卷，公司聲譽(yù)受到較大影響。今年前三季度，公司凈利潤（歸屬于上市公司股東的凈利潤，下同）為3.91億元，同比下降5.46%，而扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（簡稱扣非凈利潤）同比下降達(dá)三成。而這，是公司借殼上市以來的首次大幅下降。

 

　　值得一提的是，此番股權(quán)轉(zhuǎn)讓，俞熔及其一致行動(dòng)人將成功套現(xiàn)72.65億元。

 

　　民營體檢或?qū)?ldquo;大一統(tǒng)”

 

　　短短二年，中國民營體檢三大巨頭公司從競爭對手就將變成把酒言歡的兄弟。

 

　　10月27日晚，美年健康發(fā)布公告，控股股東及一致行動(dòng)人以及其他股東于10月25日與阿里網(wǎng)絡(luò)、杭州信投、上海麒鈞簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，分別轉(zhuǎn)讓持有的美年健康5.58%、5.24%、5.34%的股權(quán)，合計(jì)為16.16%。由于阿里網(wǎng)絡(luò)是杭州信投，交易完成后，阿里網(wǎng)絡(luò)直接間接持有美年健康10.82%股權(quán)。

 

　　本次交易完成后，阿里網(wǎng)絡(luò)將成為美年健康第二大股東，第一大股東仍然為天億資產(chǎn)，俞熔及其一致行動(dòng)人持有22.88%股權(quán)，俞熔仍未公司實(shí)控人。

 

　　本次交易價(jià)格為12.01元/股，較10月25日收盤價(jià)13.61元/股折價(jià)11.76%。以此計(jì)算，本次受讓股權(quán)，阿里網(wǎng)絡(luò)將耗資48.64億元、上海麒鈞出資24.01億元。反過來，俞熔及其一致行動(dòng)人將借本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓成功套現(xiàn)72.65億元。

 

　　針對本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，美年健康在公告中稱，阿里網(wǎng)絡(luò)、杭州信投和上海麒鈞作為美年健康重要戰(zhàn)略股東和合作伙伴，能夠幫助公司高質(zhì)量提升企業(yè)數(shù)字化、智能化發(fā)展水平，構(gòu)建協(xié)作創(chuàng)新的技術(shù)平臺(tái)，為美年健康長期健康穩(wěn)定發(fā)展提供支持。

 

　　公開資料顯示，早在2017年，美年健康就已與阿里旗下的阿里云展開合作，雙方共建云計(jì)算平臺(tái)，并開展健康體檢、醫(yī)學(xué)影像等核心大數(shù)據(jù)分析及合作應(yīng)用，并聯(lián)手打造適應(yīng)未來發(fā)展所需要的健康大數(shù)據(jù)開放平臺(tái)。

 

　　綜上所述，如果本次股權(quán)順利完成，借殼四年后，美年健康將投身“阿里系”，且中國民營體檢市場也將歸集于“阿里系”。

 

　　其實(shí)，中國民營體檢市場原本是“三國之局”：張黎剛、俞熔、韓小紅各自創(chuàng)辦的愛康國賓、美年健康、慈銘體檢，紛紛攻城略地。

 

　　2014年，愛康國賓赴美上市，次年，美年健康借殼成功，多年上市未果的慈銘體檢則被美年健康收購。

 

　　愛康國賓、美年健康這兩個(gè)競爭對手、互相視對方為“眼中釘”，或許不會(huì)想到最終走到一起。美年健康收購慈銘體檢之時(shí)，愛康國賓曾公開舉報(bào)其涉及行業(yè)壟斷。

 

　　今年初，愛康國賓完成美股私有化，阿里系間接持有其23.80%股權(quán)，蘇寧易購也持有3.40%股權(quán)。此外，云鋒基金等也參與認(rèn)購。

 

　　值得一提的是，俞熔曾經(jīng)頗有夢想，在收購慈銘體檢后，曾試圖收購愛康國賓，進(jìn)而一統(tǒng)民營體檢江湖，沒想到最終自己也投身“阿里系”。

 

　　前三季度經(jīng)營現(xiàn)金流大降865%

 

　　大手筆出讓股權(quán)，或源于俞熔的雙重壓力。

 

　　2015年借殼上市時(shí)，俞熔等股東曾承諾，2015年至2018年，美年健康實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤分別為2.23億元、3.31億元、4.24億元、4.88億元。在這四年間，美年健康經(jīng)營業(yè)績實(shí)現(xiàn)了高速增長，均成功兌現(xiàn)了業(yè)績承諾。

 

　　歷史上，美年健康的經(jīng)營業(yè)績增長也很快。借殼上市之前，2012年至2014年，其實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為6.3億元、9.79億元、14.31億元，凈利潤分別為8017萬元、4524萬元、1.46億元。

 

　　今年是業(yè)績承諾期滿的第一年，美年健康的經(jīng)營業(yè)績似乎開始大幅變臉。

 

　　今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入62.78億元，較去年同期的58.19億元增長7.89%，對應(yīng)的凈利潤為3.91億元，去年同期為4.14億元，同比下降5.46%，扣非凈利潤為2.41億元，較去年同期的3.43億元下降29.78%。這是公司近四年來三季報(bào)業(yè)績首次下降。

 

　　上述3.91億元凈利潤中，還存在1.84億元公允價(jià)值變動(dòng)凈收益，這主要是公司持有的境內(nèi)外股票、基金、債券、信托產(chǎn)品、期貨等金融資產(chǎn)根據(jù)二級市場變化獲得收益，其中不乏浮盈。

 

　　不僅如此，公司債務(wù)激增、經(jīng)營現(xiàn)金流惡化。今年前三季度，公司經(jīng)營現(xiàn)金流為凈流出6.59億元，去年同期為凈流入0.86億元，同比下降865.47%。

 

　　截至今年9月底，公司資產(chǎn)負(fù)債率為58.89%，較年初55.39%上升3.5個(gè)百分點(diǎn)。截至9月末，公司貨幣資金為13.84億元，短期借款24.37億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債14.52億元、長期借款15.23億元、應(yīng)付債券18.81億元，債務(wù)合計(jì)為72.93億元。去年同期，其債務(wù)為51.87億元，同比增加21.06億元。由此可見，公司償債壓力不小。

 

　　債務(wù)急劇增長導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用也增加不少。今年前9個(gè)月，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為3.25億元，較去年同期的1.80億元增長80.56%。

 

　　美年健康流動(dòng)性不足，控股股東及其一致行動(dòng)人似乎也缺錢。三季報(bào)顯示，天億資產(chǎn)及其一致行動(dòng)人均進(jìn)行了較高比例股權(quán)質(zhì)押，其中，上海維途投資中心（有限合伙）質(zhì)押率高達(dá)99.99%。

 

　　經(jīng)營壓力、高比例質(zhì)押股權(quán)的平倉壓力，或是俞熔轉(zhuǎn)讓股權(quán)的無奈之舉。風(fēng)險(xiǎn)在于，如果俞熔不能妥善解決好自身資金問題，未來存在失去對美年健康控制的風(fēng)險(xiǎn)。

 

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