當(dāng)前，我國(guó)市場(chǎng)利率在低位徘徊，且業(yè)界普遍認(rèn)為中長(zhǎng)期利率將呈震蕩下行態(tài)勢(shì)。保險(xiǎn)業(yè)尤其是壽險(xiǎn)業(yè)如何應(yīng)對(duì)低利率環(huán)境是重要課題�！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，目前，險(xiǎn)企對(duì)低利率環(huán)境已有較充分的認(rèn)識(shí)，對(duì)此的焦慮感比前幾年有所下降。同時(shí)，無(wú)論是保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)還是保險(xiǎn)公司，都在積極采取措施進(jìn)行應(yīng)對(duì)。

 

　　險(xiǎn)企對(duì)低利率的焦慮感下降

 

　　今年以來(lái)，全球貨幣政策寬松風(fēng)潮再起，步入低利率時(shí)代。長(zhǎng)期持續(xù)的低利率環(huán)境對(duì)保險(xiǎn)業(yè)尤其是壽險(xiǎn)業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

 

　　西南財(cái)經(jīng)大學(xué)校長(zhǎng)卓志在11月19日舉行的2020年銀行與保險(xiǎn)資產(chǎn)管理峰會(huì)上表示，低利率環(huán)境對(duì)壽險(xiǎn)公司資金運(yùn)用主要有三大挑戰(zhàn)，一是利差風(fēng)險(xiǎn)增加；二是負(fù)債轉(zhuǎn)型壓力增大，利率不僅影響負(fù)債端，更影響資產(chǎn)端，因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債必須匹配前行；三是資產(chǎn)配置的要求進(jìn)一步提高。

 

　　不少保險(xiǎn)公司也對(duì)低利率環(huán)境的影響進(jìn)行了相應(yīng)研究。人保集團(tuán)董事長(zhǎng)繆建民認(rèn)為，低利率環(huán)境的影響突出表現(xiàn)在三方面，一是顛覆保險(xiǎn)企業(yè)傳統(tǒng)的投資信條；二是拉低投資收益率，增加利差損風(fēng)險(xiǎn)，并扭曲金融資產(chǎn)估值；三是改變保險(xiǎn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，放大信用風(fēng)險(xiǎn)。

 

　　低利率環(huán)境的影響是顯著的，保險(xiǎn)公司對(duì)此是否感到焦慮？從普華永道近日發(fā)布的《2019保險(xiǎn)業(yè)香蕉皮報(bào)告》來(lái)看，今年，保險(xiǎn)業(yè)感受到的整體風(fēng)險(xiǎn)水平處于2007年該項(xiàng)報(bào)告開(kāi)始發(fā)布以來(lái)的最高位，但從具體的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，利率風(fēng)險(xiǎn)排名第十位，相對(duì)靠后。

 

　　對(duì)此，普華永道中國(guó)金融業(yè)管理咨詢(xún)合伙人周瑾表示，當(dāng)前利率處于下行通道基本已是全球共識(shí)。保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)過(guò)了過(guò)去幾年的消化和應(yīng)對(duì)，對(duì)低利率環(huán)境的焦慮，已經(jīng)得到一定程度的緩解。部分地區(qū)過(guò)去幾年利率下行的速度比預(yù)期緩慢，我國(guó)2017年還出現(xiàn)了利率回升的階段。因此，調(diào)研結(jié)果顯示，險(xiǎn)企對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)從2015年之后開(kāi)始下降。同時(shí)，來(lái)自不同國(guó)家的多家險(xiǎn)企負(fù)責(zé)人表示，壽險(xiǎn)公司已經(jīng)習(xí)慣了更低的利率環(huán)境，能更好地去適應(yīng)。

 

　　不過(guò)，周瑾也指出，在我國(guó)，由于在高投資收益時(shí)期形成的客戶(hù)預(yù)期和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)需要大幅調(diào)整，還必須確保短期流動(dòng)性，加之國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的長(zhǎng)期資產(chǎn)相對(duì)缺乏，因此我國(guó)的保險(xiǎn)公司應(yīng)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的挑戰(zhàn)更大。

 

　　多措并舉謀應(yīng)對(duì)之策

 

　　應(yīng)對(duì)低利率環(huán)境，全球保險(xiǎn)業(yè)有一些通行的做法，我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)未雨綢繆，調(diào)整政策，并對(duì)險(xiǎn)企進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示，保險(xiǎn)公司也在結(jié)合自身實(shí)際采取適當(dāng)?shù)膽?yīng)對(duì)措施。

 

　　從國(guó)際通行做法來(lái)看，保險(xiǎn)業(yè)防范低利率風(fēng)險(xiǎn)主要采取五大措施，即調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，降低負(fù)債成本；加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債匹配，降低利差損風(fēng)險(xiǎn)；加大權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)投資；加大另類(lèi)資產(chǎn)投資；加大境外投資。

 

　　8月底，銀保監(jiān)會(huì)印發(fā)《關(guān)于完善人身保險(xiǎn)業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率形成機(jī)制及調(diào)整責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率有關(guān)事項(xiàng)的通知》，對(duì)2013年8月5日及以后簽發(fā)的普通型養(yǎng)老年金或10年以上的普通型長(zhǎng)期年金，將責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率上限由年復(fù)利4.025%和預(yù)定利率的較小者調(diào)整為年復(fù)利3.5%和預(yù)定利率的較小者。

 

　　“從監(jiān)管機(jī)構(gòu)的態(tài)度來(lái)看，防范風(fēng)險(xiǎn)是行業(yè)十分重要的任務(wù)，時(shí)常給險(xiǎn)企敲警鐘，提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。”某壽險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)人表示。

 

　　從保險(xiǎn)公司來(lái)看，目前，已有險(xiǎn)企對(duì)部分熱門(mén)的高復(fù)利或高預(yù)定利率產(chǎn)品采取限售或者停售的辦法，控制或縮減保費(fèi)規(guī)模，以退為進(jìn)。但或許是由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的需要，也有部分險(xiǎn)企對(duì)保障型產(chǎn)品或長(zhǎng)期產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)稍顯不足。日前，銀保監(jiān)會(huì)召集13家保險(xiǎn)公司總精算師進(jìn)行窗口指導(dǎo)，要求部分公司從12月份開(kāi)始停止銷(xiāo)售預(yù)定利率4.025%的年金險(xiǎn)產(chǎn)品，防范低利率環(huán)境下的利差損風(fēng)險(xiǎn)積聚。

 

　　繆建民指出，應(yīng)對(duì)低利率風(fēng)險(xiǎn)，險(xiǎn)企首先要優(yōu)化商業(yè)模式，降低負(fù)債端的風(fēng)險(xiǎn)。在他看來(lái)，目前壽險(xiǎn)業(yè)過(guò)于聚焦于保證回報(bào)的儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品，需要大量增加非利率敏感的保險(xiǎn)產(chǎn)品，優(yōu)化利源結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)抵御利率風(fēng)險(xiǎn)的能力。同時(shí)，值得一提的是，在利率下行周期，險(xiǎn)企發(fā)債融資成本降低，多家融資主體選擇新發(fā)債券來(lái)置換存續(xù)債券，以降低負(fù)債成本。

 

　　在資產(chǎn)端，中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理協(xié)會(huì)執(zhí)行副會(huì)長(zhǎng)兼秘書(shū)長(zhǎng)曹德云指出，利率走低是趨勢(shì)，但也會(huì)有一些周期性變化，其中有一些機(jī)會(huì)險(xiǎn)企可以把握。同時(shí)，險(xiǎn)企需要利用衍生產(chǎn)品對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，還需要提高主動(dòng)投資管理能力以及投后管理能力。另有多家險(xiǎn)企投資負(fù)責(zé)人提到，加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債匹配十分重要，在利率下行周期，險(xiǎn)資再投資風(fēng)險(xiǎn)和新增投資風(fēng)險(xiǎn)大增，因此，尋找長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，拉長(zhǎng)久期，也是防范風(fēng)險(xiǎn)的重要措施。

 

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