就上述問題，《金融時報》記者日前采訪了中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤。管濤認為，由于疫情防控及時、有力，應(yīng)對疫情對全球金融市場的挑戰(zhàn)，中國處于相對有利的地位，人民幣匯率有能力保持穩(wěn)定，國內(nèi)宏觀政策有充足回旋余地。

 

　　《金融時報》記者：疫情在國內(nèi)得到有效控制，但海外疫情出現(xiàn)加速蔓延。人民幣匯率在這段時期會有何種走勢？

 

　　管濤：近一段時間以來，人民幣在非美元貨幣中的表現(xiàn)相對堅挺。疫情持續(xù)時間及企業(yè)復(fù)工進展，決定了疫情對經(jīng)濟造成影響的大小。可以看到，人民幣匯率在最近幾個月特別是疫情發(fā)生以來呈現(xiàn)雙向波動，市場預(yù)期是很平穩(wěn)的。

 

　　一是中國應(yīng)對疫情出手較早、措施果斷。3月23日，中國政府正式對外宣布，疫情本土傳播基本阻斷，疫情防控工作已取得階段性勝利，生產(chǎn)經(jīng)營活動正在加快恢復(fù)。這與海外疫情正在加速蔓延形成鮮明對比，為人民幣匯率穩(wěn)定提供了基本面的支持。

 

　　二是中國是在主要經(jīng)濟體中少數(shù)幾個財政政策和貨幣政策都處于正常狀態(tài)的國家之一，且在疫情應(yīng)對過程中針對性較強，既保持了政策定力又留有政策余地，加上國內(nèi)產(chǎn)業(yè)門類齊全、市場潛力巨大，雖受到疫情沖擊但有較大的回旋余地。

 

　　三是人民幣資產(chǎn)表現(xiàn)出了較強的韌性和一定的避險特征。同時，這次疫情應(yīng)對展現(xiàn)出來的中國效率、中國規(guī)模、中國精神、中國力量，有助于進一步增強投資者對人民幣資產(chǎn)的信心，吸引長線資本流入。

 

　　《金融時報》記者：如何看待美國股市近期的震蕩？如何評價美聯(lián)儲救市操作的效力？其他國家央行的寬松貨幣政策對我國的貨幣政策有影響嗎？

 

　　管濤：2月底以來，隨著疫情擴散和國際油價大幅波動，美股出現(xiàn)了“過山車”行情。2月20日至3月23日，美股出現(xiàn)“七連跌”“四熔斷”。但3月24日以來，隨著美國疫情防控政策和財政及貨幣政策對沖措施逐步到位，美股出現(xiàn)了技術(shù)性反彈，但較年內(nèi)高點仍然下跌了較多。

 

　　中國是一個大國，貨幣政策主要應(yīng)基于國內(nèi)經(jīng)濟方面的考慮。去年8月份人民幣匯率“破7”之后，市場化程度提高，匯率波動成為吸收內(nèi)外部沖擊的“減震器”，這給了國內(nèi)貨幣政策更大的空間，也給了中國央行更多的底氣。更為關(guān)鍵的是，中國央行2月初起就開始進入疫情應(yīng)對狀態(tài)。而且，中國央行與其他部門密切配合，分階段、有針對性地綜合運用數(shù)量和價格工具，引導(dǎo)市場利率下行和資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟部門，有效支持了疫情防控和復(fù)工復(fù)產(chǎn)工作。

 

　　中國央行相對來講既保持了政策定力又留有了政策余地。這種做法被實踐證明是符合中國國情的，成效也是明顯的，得到了市場機構(gòu)和國際組織的認可。下一步，中國央行要平衡好穩(wěn)增長、防風(fēng)險與控通脹的關(guān)系，穩(wěn)健的貨幣政策要更加注重靈活適度，堅持底線思維，根據(jù)疫情防控和經(jīng)濟形勢的階段性變化，把握好政策力度、重點和節(jié)奏，把支持實體經(jīng)濟恢復(fù)發(fā)展放到更加突出的位置，落實好出臺的各項應(yīng)對措施，支持全產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)工復(fù)產(chǎn)，幫助企業(yè)渡過難關(guān)。

 

　　《金融時報》記者：近期，美聯(lián)儲推出了美國國債回收便利工具，引發(fā)市場關(guān)注。這一工具的功能是什么？

 

　　管濤：當(dāng)?shù)貢r間3月31日，美聯(lián)儲宣布建立了一項新的臨時性政策工具，為外國央行和國際貨幣當(dāng)局提供回購便利，目前該工具的存在時間為6個月。也就是說，在未來6個月內(nèi)，各國央行和國際貨幣當(dāng)局可以用美國國債作為抵押品，向美聯(lián)儲借取美元。

 

　　這項措施的主要背景是，由于疫情沖擊和市場恐慌，出現(xiàn)了美元流動性緊張，前期突出表現(xiàn)為市場無差別地拋售美債和黃金傳統(tǒng)避險資產(chǎn)，逃向美元現(xiàn)金的流動性。從3月23日美聯(lián)儲啟動無限量寬松政策的短期效果看，這在一定程度上緩解了市場恐慌和流動性緊縮，但美元指數(shù)依然高企，說明全球范圍內(nèi)的美元流動性緊張局勢繼續(xù)存在。這是美聯(lián)儲在與14家外國央行簽訂多邊或雙邊的貨幣互換協(xié)議之后，又一個增加全球美元流動性的補充性安排。

 

　　美聯(lián)儲提供這個回購工具，是臨時性的流動性安排，給出售美債的國家央行多了一個選擇。因為如果流動性緊張，各國集中拋售美債，有可能會造成美債價格下跌（收益率上漲），對于拋售者來講會造成一定的財務(wù)損失，同時也會造成未拋售美債的央行的賬面損失。例如，3月份，由于國際金融動蕩，以美元標(biāo)價的已對沖全球債券指數(shù)下跌1.6%，這意味著取這個平均值、按市值重估的話，今年1月底外國投資者累計持有美債將出現(xiàn)賬面損失。

 

　　將美聯(lián)儲此項措施視為凍結(jié)外國央行持有的美國國債是一種誤讀。因為這是一種基于自愿的市場行為，而非強買強賣。外國央行沒有被強制去與美聯(lián)儲做回購，以獲得美元的流動性。如果外國央行有美元流動性的需求，完全可以自己權(quán)衡是賣美債的成本高，還是與美聯(lián)儲回購的成本高。而且，即便與美聯(lián)儲做回購，到期后，外國央行歸還美聯(lián)儲美元，美聯(lián)儲解凍用于回購的美債，同時雙方交換利息。

 

　　《金融時報》記者：當(dāng)前，我國對于潛在的外部金融風(fēng)險應(yīng)做好哪些準備？

 

　　管濤：中國在本次疫情應(yīng)對中，由于出手較早、措施有力，目前已經(jīng)阻斷了國內(nèi)疫情的傳播，經(jīng)濟社會秩序正在加快恢復(fù)，這令中國處于相對有利的位置。而從2013年以來的經(jīng)驗看，國際投資者會將新興市場區(qū)分為好的新興市場與差的新興市場，會繼續(xù)流入好的市場而逃離差的市場。因此，對于中國來講，應(yīng)對未來挑戰(zhàn)，一是要在繼續(xù)抓好疫情防控工作，對內(nèi)防反彈、對外防輸入的同時，有序推動國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，推動經(jīng)濟社會生活回歸正軌，維護好產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈完整；二是要加強逆周期調(diào)節(jié)力度，擴大有效的投資和消費需求，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，穩(wěn)住中小企業(yè)和就業(yè)的基本盤；三是不論是疫情防控還是經(jīng)濟建設(shè)工作，都要在加強監(jiān)測預(yù)警的基礎(chǔ)上，做好應(yīng)對預(yù)案，有備無患；四是要落實中央全面深化改革委員會第十二次會議精神，針對這次疫情暴露出來的短板和不足，要完善重大疫情防控體制機制，健全國家公共衛(wèi)生應(yīng)急管理體系，這也是加快國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化的題中應(yīng)有之義，有助于提升國家形象、提振民眾信心。

 

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