央行26日開(kāi)展100億元7天期逆回購(gòu)操作，利率2.2%。盡管量不大，卻是4月以來(lái)央行首次開(kāi)展的公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作。作為近年來(lái)使用頻率最高的貨幣政策工具，央行逆回購(gòu)操作持續(xù)近兩個(gè)月的停擺，打破先前被固化的貨幣調(diào)控螺旋式寬松預(yù)期。加之中期借貸便利（MLF）連續(xù)兩個(gè)月縮量續(xù)做，5月MLF和貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）均持穩(wěn)，市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)憂貨幣調(diào)控會(huì)邊際收緊。

 

　　貨幣調(diào)控取向并未改變。國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)22日在作政府工作報(bào)告時(shí)表示，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度。綜合運(yùn)用降準(zhǔn)降息、再貸款等手段，引導(dǎo)廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速明顯高于去年。保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。創(chuàng)新直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具，務(wù)必推動(dòng)企業(yè)便利獲得貸款，推動(dòng)利率持續(xù)下行。“更加”“明顯高于去年”“持續(xù)下行”，從這些用詞不難看出，貨幣政策實(shí)施力度是要加大而不是降低。

 

　　這是做好“六穩(wěn)”工作、落實(shí)“六保”任務(wù)所需。受全球新冠肺炎疫情及外部環(huán)境變化影響，今年改革發(fā)展穩(wěn)定的任務(wù)艱巨，需財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)同發(fā)力。

 

　　隨著疫情防控取得顯著成效，前期貨幣調(diào)控的節(jié)奏將回歸常態(tài)。展望未來(lái)，貨幣調(diào)控可能從兩方面著手。

 

　　一方面，政策重心更加聚焦“寬信用”。“引導(dǎo)廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速明顯高于去年”，不僅強(qiáng)調(diào)了調(diào)控力度要加大，也指明了調(diào)控著力點(diǎn)和要達(dá)成的效果。同銀行體系流動(dòng)性的多寡相比，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資可得性更能體現(xiàn)貨幣政策效果。此前貨幣信貸政策的關(guān)鍵詞可能是“寬貨幣”，今后可能是“寬信用”。

 

　　另一方面，工具手段更加注重“直達(dá)性”。今年以來(lái)，結(jié)構(gòu)性工具與總量工具同樣被倚重，而且比以往力度更大，實(shí)施效果已見(jiàn)成效。一季度貨幣政策報(bào)告指出，再貸款再貼現(xiàn)精準(zhǔn)助力抗擊疫情和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。往后看，無(wú)論是紓困民企、扶持中小微企業(yè)還是脫貧攻堅(jiān)，都需增強(qiáng)貨幣信貸調(diào)控精準(zhǔn)性。不斷提升精準(zhǔn)金融服務(wù)需求，將促使貨幣政策工具和調(diào)控手段繼續(xù)創(chuàng)新，特別是能直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

 

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