行業(yè)分化推動機構抱團

 

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月9日，上證綜指今年以來下跌3.08%，滬深300指數(shù)下跌1.21%，但深證成指上漲8.18%，創(chuàng)業(yè)板指上漲21.33%。行業(yè)方面，截至6月9日，申萬一級行業(yè)中，今年以來漲幅最大的醫(yī)藥生物板塊上漲達26.39%，食品飲料也上漲了20.29%，農(nóng)林牧漁上漲14.06%，計算機、電氣設備、電子、傳媒的漲幅也都超過10%。與之相對應的是，采掘行業(yè)下跌19.19%，非銀金融下跌11.12%，銀行、房地產(chǎn)板塊的跌幅也都超過10%。

 

　　行業(yè)間的巨大分化，一方面推動機構布局業(yè)績確定性較強的消費、醫(yī)藥、科技、農(nóng)業(yè)等行業(yè)，另一方面機構的集中配置又進一步加劇了行業(yè)間的表現(xiàn)分化。事實上，聚焦大消費、大內需板塊已經(jīng)成為基金經(jīng)理的共識。某大型公募基金策略分析師王琦（化名）認為，考慮到全球經(jīng)濟復蘇的幅度較為有限，各國的政策刺激空間也有限，現(xiàn)階段必需消費品仍是配置的首選。

 

　　國壽安保基金表示，近期外需數(shù)據(jù)不錯，不過考慮到未來海外風險仍然存在，抓住內需復蘇邏輯應是最佳策略。具體看，由于海外環(huán)境不確定性加劇，內需的重要性進一步提升，因此，從前期持續(xù)推薦業(yè)績穩(wěn)定性為主的行業(yè)開始向“內需邏輯”做進一步延展，主要參與配置的方向包括建材、家居輕工、家電、機械、部分電子和通信板塊的國產(chǎn)替代個股。

 

　　拾貝投資針對行業(yè)間的分化指出，疫情前后的變化是國與國之間的反彈速度和幅度區(qū)別不小，行業(yè)之間的區(qū)別不小，行業(yè)內公司的區(qū)別也不小。巨大的行業(yè)間分化主要在于，雖然充裕的流動性令資本回報要求下降，但同時很多行業(yè)的增速也隨之下降，甚至行業(yè)增速下降得更快。大部分行業(yè)和公司并不能享受到無風險利率下降帶來的收益，只有那些被認為有長期增長潛力的公司獲得了估值的提升。從這個角度看，當前分散化的配置理論受到挑戰(zhàn)。

 

　　深挖結構性機會

 

　　展望后市，部分基金經(jīng)理認為，需挖掘結構性機會，消費、醫(yī)藥、科技仍是重要方向。王琦表示，雖然市場6月以來震蕩上行，但是以ETF為代表的配置型基金4月以來持續(xù)離場，疊加不確定因素仍多，預計市場指數(shù)難以出現(xiàn)快速上漲。

 

　　國壽安保基金認為，前期受海外風險加劇和港股調整等因素影響，A股出現(xiàn)了比較顯著的下跌，但目前市場情緒改善明顯，跟隨海外風險資產(chǎn)進一步反彈的概率較大。近期國內外基本面修復出現(xiàn)共振，體現(xiàn)在多個高頻數(shù)據(jù)均表現(xiàn)不錯，甚至部分生產(chǎn)端指標如發(fā)電量、鋼企產(chǎn)能利用率、水泥價格、汽車銷售和生產(chǎn)等改善明顯，疊加流動性相對寬松，市場向好的概率較大。但是，由于寬信用的持續(xù)加速，疊加流動性過度寬松的預期正在修正，資本市場剩余流動性并不是“泛濫”狀態(tài)，市場不會出現(xiàn)快速持續(xù)上漲的情況。結合宏觀經(jīng)濟修復的趨勢，針對內需復蘇和外需優(yōu)勢領域的替代，把握結構性而非總量性的機會可能是更好的選擇。整體看，后續(xù)A股市場整體下行風險可控，但指數(shù)重拾快速上行難度仍然較大，主要以震蕩為主。

 

　　投資機會方面，世誠投資表示，首先，仍然看好泛消費行業(yè)。目前要基于基本面及交易結構分辨出哪些有所作為的公司可以持續(xù)享受更高的估值，而哪些又是僅僅借了行業(yè)的東風，其估值終將回到起點。在消費內部，對于可選消費和必選消費并無明顯偏好，強調成長的高質量及可持續(xù)性。其次，鑒于外部利空因素持續(xù)存在，判斷科技股更有可能在更大的區(qū)間內波動而難以產(chǎn)生明顯的趨勢。因此，交易策略是把握好科技成長領域的公司基本面及市場情緒，在市場過于狂熱時保持一份謹慎，而在別人悲觀時保持應有的樂觀。最后，對于市場較為關注的醫(yī)藥生物和醫(yī)療服務行業(yè)，繼續(xù)持積極樂觀的看法。疫情帶來的影響以及疫后醫(yī)療資源補短板的體系建設，為相關板塊和個股提供了額外的催化劑，而中國確定的人口老齡化趨勢則是這個行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的源動力。

 

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