這是在6月8日央行預告將對本月到期的MLF一次性續(xù)做后，2000億元MLF如期落地。

 

　　“本次央行政策操作主要體現(xiàn)貨幣政策的靈活、適度。”光大銀行金融市場部分析師周茂華表示，目前市場流動性整體保持充裕，6月9日以來，銀行間質(zhì)押式回購加權(quán)利率等利率回落，市場流動性保持充裕。

 

　　從資金面來看，截至6月15日上午11時，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜品種下行5.2個基點至1.4770%，7天期Shibor降16.10個基點至1.8550%。

 

　　流動性情況在5月金融數(shù)據(jù)中也有反映。周茂華認為，5月金融數(shù)據(jù)延續(xù)回暖態(tài)勢，經(jīng)濟活動重回修復性反彈軌道，貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度需要相應作出微調(diào)；避免過度寬松貨幣造成資金空轉(zhuǎn)套利、資產(chǎn)泡沫等負面影響。逆周期調(diào)節(jié)主要是托底經(jīng)濟，更需要關(guān)注經(jīng)濟增長的可持續(xù)性。

 

　　在此背景下，本月MLF操作明顯縮量。本月共有7400億元MLF到期，續(xù)做量僅為2000億元。對此，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，這顯示當前市場流動性整體充裕，市場利率仍低于MLF招標利率，機構(gòu)通過MLF融資的需求較為有限。

 

　　更備受關(guān)注的是，MLF利率已經(jīng)連續(xù)第二個月保持不變。王青認為，近期央行逆回購利率未下降，已預示本月MLF利率將保持不變。

 

　　6月以來，央行持續(xù)開展7天期逆回購操作，中標利率保持在2.2%。王青表示，央行7天期逆回購利率與MLF利率均屬政策利率體系的重要組成部分，往往聯(lián)動調(diào)整。由此，在近期連續(xù)操作過程中央行7天期逆回購利率未做調(diào)整，實際上也預示了本月MLF利率將同樣保持不變。

 

　　市場人士認為，利率維持不變有助于穩(wěn)定當前市場利率水平，防范資金空轉(zhuǎn)。周茂華表示，此舉可以避免過度寬松貨幣造成資金空轉(zhuǎn)套利、資產(chǎn)泡沫等負面影響。

 

　　從資金利率來看，5月下旬開始，隔夜和7天利率大幅上行，月末雙雙突破2.0%；進入6月以來，兩個利率的月內(nèi)均值仍分別處于1.73%和1.88%的高位。這是因為前期市場利率水平大幅低于政策利率水平，其中4月DR007均值偏離央行7天期逆回購利率達到74個基點，套利等資金空轉(zhuǎn)現(xiàn)象有所抬頭，監(jiān)管層首先從資金面入手，通過推高短端利率壓縮套利空間。

 

　　“預計本月貸款市場報價利率（LPR）大概率維持穩(wěn)定。”周茂華表示，央行此前實施了一系列逆周期調(diào)節(jié)政策，政策效果逐步釋放，疊加6月央行公布兩項創(chuàng)新直達性政策工具——普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具和普惠小微企業(yè)信用貸款支持計劃——以持續(xù)加強金融對中小微企業(yè)的支持力度。在此背景下，央行短期內(nèi)再度大幅加碼政策的迫切性降低，LPR將大概率維持穩(wěn)定。

 

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